中国与美国光伏企业的估值，可谓冰火两重天！
美股逆变器企业Enphase的动态市盈率28倍，A股的阳光电源、固德威只有15倍，相差近一倍，然而这些还不是最夸张的。
第一太阳能的动态市盈率高达110倍，而中证光伏产业指数的PE还不到13倍，第一太阳能是我们的8倍还多。更重要的是，这家公司的在手组件订单已经排到了2030年，高达78.3GW！
美国资本市场，为何会给第一太阳能这么高的估值？
中国光伏企业估值低，原因当然是错综复杂的——既有外部的市场环境因素，其实也有光伏企业自身的原因。值得庆幸的是，从最近决策层及监管部门的动作与动向看，市场参与各方可能都已经意识到，只有让投资者长期能够赚钱、而不是被赶尽杀绝，才是一个健康、成熟的资本市场。
第一太阳能能够活下来，与沃尔玛创始者沃尔顿家族的投资密不可分，并且在以往的光伏周期中放弃了扩产计划，从而避免了巨额亏损。
但从根本上说，第一太阳能与中国企业的错位竞争、坚持生产碲化镉薄膜组件，可能才是“幸存”至今的关键。
当然还有一个重要因素，就是欧洲市场的强劲增长。许多国家特别是德国，提供慷慨的补贴以鼓励使用太阳能。
然而，第一太阳能也未能幸免于行业的起起落落。该公司在2019年亏损超过1亿美元，然后在2020年和2021年分别盈利约4亿美元。去年，该公司亏损4400 万美元。该公司将其归因于货运和运输成本的波动。
第一太阳能的故事告诉我们，即使在成本如此之高的市场中，仍然能够通过差异化竞争生存下来。这对于那些在技术、成本、规模上无法与头部企业竞争的公司来说，具有一定的启示意义——培育并保持差异化竞争优势，可能远比在一个同质化的技术路线上盲目扩产、冲规模更重要。
另外，碲化镉以及BIPV，也值得中国光伏企业们高度关注。
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