10月7日，上海机场发布了最新的客流量的数据：
数据显示，今年中秋国庆假期(9月29日—10月6日)，上海浦东、虹桥机场共保障进出港旅客258.4万人次(其中浦东机场158.1万人次，虹桥机场100.3万人次)，日均进出港旅客32.3万人次，恢复至2019年同期的100%。
其中境内旅客204万人次，日均25.5万人次，恢复至2019年同期的117%，境外旅客54.4万人次，日均6.8万人次，恢复至2019年同期的65%；保障航班起降1.7万架次(其中浦东机场1.1万架次，虹桥机场0.6万架次)，日均航班起降2152架次，恢复至2019年同期105%。
简单一句话，上机的国内流量基本恢复至疫情前甚至略微超过当年的水平，而上机的国际流量目前只恢复到了65%。
对于这个数据怎么看？
上机的生意模式主要是以非航业务为核心，而非航主要的核心收入来自于免税，而免税的核心在国际旅客。
国内旅客流量再多，国际旅客没有，对上机的收入贡献微乎其微。
所以，这么多年来资本市场，对上机以及其他国际机场的定价从来都不是按照公共事业股估值，基本都是按照免税消费股来定价的。
因此，静态的来看，上机当前的数据肯定是不敬人意的。
但是，我这里再给大家看一个数据：
上图，是我统计的上机自今年以来的境外客流和19年同期的恢复情况。
不难发现，虽然境外旅客恢复程度不如国内旅客，但如果把每个月的恢复比例连成一条线，斜率还是挺大的。
终于有点盼头了！
综上所述，我认为上机目前依然处于恢复期，国际流量它不是不恢复，只是恢复的程度慢了一些。
所以，我们到目前为止依然不能得出上机日落西山的结论。
什么时候上机的基本面可能会出现恶化的可能？
我认为有以下两种前兆。
1，国际客流量恢复比例开始止步不前甚至连续出现下滑。（超不过疫情前的水平）
2，业绩的恢复与国际客流量的程度严重不匹配，比如国际客流量恢复了60%，但当期免税收入却只恢复到了10%，这种情况就是不正常的。
短期而言，在没有出现以上这两种情况之前，我认为上机都是处于稳步恢复阶段。
站在更长期的角度来说。
只要长江三角洲在国内外的的经济地位不下滑，上面不禁止国际机场从事免税业务，上机的核心竞争力依然存在。
如果短期和长期的核心逻辑都没有变化，那么这家公司就一直值得我们关注，
对于投资而言。
理论上来说，在上机的国际旅客没有恢复之前，我们都属于左侧交易，这时候股价不高，但也具有一定的不确定性。
而真等国际旅客恢复甚至超过19年同期水平的时候，那时候基本面的确定性更高了，但股价相应的也会高一些。
投资就是这样，高确定性的东西，永远没有超级低估的筹码，比如茅台。低确定性的时候，筹码虽然不贵，但又耗费人心。
上机目前最让人踏实的是基本面确实再一点一点好转，但最让人不省心的就是恢复的有点慢了。
全文完。
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