消费ETF(510150)、联接基金（A类217017、C类004407）
上周回顾：
节前一周中证全指指数下跌0.40%、沪深300指数下跌1.32%，上证消费80指数跑赢大盘。消费80指数中跌幅较大的申万一级行业为食品饮料和农林牧渔，分别下跌2.45%和1.87%。
后市展望：
中秋国庆假期出游火热，社会消费总体平稳。出游方面，本次假期时长增加，提振居民出游热情，人均旅游收入延续恢复。经文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年分别增长4.1%和增长1.5%，国内人均旅游收入恢复至19年同期约97.5%（春节82.6%、五一假期84.5%）。出境游继续回暖，假期总出境人数595万，恢复至2019年同期的85%。
分消费品类看，服务消费和商品消费均明显增长，餐饮和可选商品表现亮眼。国家税务总局公布增值税发票数据显示，消费相关行业销售收入同比增长21.3%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长20.9%和21.6%。据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。
向后看，稳地产促内需的政策积极落地，财政也有较大发力空间，逆周期调节加码有望提振消费信心、释放消费需求，消费板块修复斜率有望提升。当前上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为27.47倍，处于最近五年以来估值的32.23%分位数，估值处于合理区间。
招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。$消费ETF(SH510150)$$招商上证消费80ETF联接A(OTCFUND|217017)$
食品饮料ETF（159843）
上周回顾：
节前一周申万一级食品饮料指数下跌2.45%，同期中证全指指数下跌0.40%、沪深300指数下跌1.32%，食品饮料行业指数跑输大盘。国证食品细分子行业中跌幅较大的是预加工食品和白酒，分别下跌3.19%和2.95%。
后市展望：
中秋国庆假期消费氛围回暖，食品饮料行业有望延续改善。白酒行业预计整体呈现平稳复苏趋势，动销基本符合预期，多数品牌库存整体良性，批价表现稳定。分消费场景看，假期期间宴席场景表现亮眼，婚宴需求集中释放，礼赠场景偏刚性，商务宴请场景恢复略慢。分价格带看，或仍延续两头修复势头强于中间的分化局面。大众品板块，受益于双节需求回暖，动销或持续向好。
据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。双节期间礼赠场景与聚会场景增多，有望促进乳品、啤酒和调味品等品类的需求释放。
向后看，前期促内需稳地产政策后消费改善初见成效，预期政策组合拳接续发力，有望进一步提振消费信心、释放居民购买力，食品饮料板块或展现业绩弹性。估值层面，国证食品饮料行业指数最新市盈率（TTM）为29.42倍，处于指数最近五年估值的15.50%分位数，估值水平较低。
招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品。$食品饮料ETF(SZ159843)$
畜牧养殖ETF（516670）、联接基金（A类014414、C类014415）
上周回顾：
节前一周申万一级农林牧渔指数下跌1.87%，同期中证全指指数下跌0.40%、沪深300指数下跌1.32%，农林牧渔行业指数跑输大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是养殖业和饲料，分别下跌2.54%和1.80%。
后市展望：
近期猪价明显回调，当前生猪养殖企业的头均市值、PB仍处于较低位置，长期去产能逻辑不变。
据中国养猪网，截至10月6日，生猪（外三元）平均价15.83元/公斤，周环比下跌3.42%。截至9月29日，外购仔猪养殖利润为-145.98元/头，周环比下降46.44元/头；自繁自养利润达-70.70元/头，周环比下降26.89元/头。猪价在假期期间震荡向下，显示当前供多需少的格局尚未扭转。
向后看，价格方面，四季度是传统旺季，有望提振价格，但由于整体需求偏弱，猪价缺乏大幅上行基础，高度有限。产能方面，价格在成本附近徘徊支撑企业现金流，或会导致产能去化节奏反复，但若后续猪价没有明显大幅上涨，不排除会出现部分中小厂商迫于资金压力去产能的可能。
当前行业走势主要围绕去产能的预期发酵，生猪板块高位能繁母猪存栏、行业较大的盈利压力与较低的估值是支撑板块前瞻性布局的主要逻辑，产能去化方向较为明确。
招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$畜牧养殖ETF(SH516670)$$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
医疗器械指数ETF（159898）
上周回顾：
医药生物（申万一级）上涨2.63%，同期沪深300下跌1.32%、上证综指下跌0.7%，医疗器械指数跑赢市场。
后市展望：
近期高耗集采政策频出，整体政策框架越发清晰，有利于稳定市场预期，对于竞争格局好、具有差异化与创新性的品种在分组或复活条件上有所倾斜，对于此前降幅较大的品种如创伤也给予了适当的提价空间；
创伤省际联盟公示骨科创伤类产品集采拟中选结果，从报价上看，所有企业报价均在最高指导价的8折以上，平均在9折左右，从结果来看，相较于上次联盟报价，本次终端中标平均价（简单加权平均），三大品类产品均价都有不同程度上涨，续约结果落地基本符合市场预期，利好相关优质龙头企业，也为后续集采续约判断提供了依据；
中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升，短期情绪冲击后更多关注新品放量、国产替代、海外增量等企业盈利情况。
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$
软件龙头ETF（159899）、云计算ETF（159890）
上周回顾：
节前一周计算机表现较平，计算机设备表现相对较好。
节前一周计算机板块表现相对平稳，计算机板块日均成交占全市场10.56%左右，相比上周略升，计算机指数上涨0.21%，其中IT服务下跌0.07%，软件开发下跌0.12%，计算机设备上涨1.14%。
后市展望：
海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。
6月底回调至昨日，除受整体市场情绪影响外，AI在国内产业发展亦相对较为平淡，没有大家所期待的爆款应用，且二季度业绩亦相对低于预期尤其是软件板块，叠加海外ChatGpt访问数据表现未如前期持续高升。而近期海外ChatGpt访问量数据有所回暖，且三季度以来海外AI发展依旧持续，海外领头企业均在其产品内部加速AI功能部署，微软宣布MS Copilot 365将于11月1日面向企业客户全面推出，此前公布价格为30美金/月/用户，同时将在Word、Excel等中引入Copilot。此外，微软最近还在Windows 11中直接添加了AI助手Copilot，且国内人工智能应用亦游相应模型推出，前期在国内投资者情绪低迷背景下，投资者对以上积极信息并未有过多反应。
展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。
可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，数字经济是未来趋势，软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。
软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
节前一周电子整体板块表现平稳，消费电子涨幅明显。
节前一周申万一级行业电子板块下跌0.06%，对应到申万二级行业消费电子板块上涨1.52%，半导体板块下跌0.97%，电子化学品板块下跌1.23%，元件板块上涨0.10%，光学光电子板块上涨0.73%，其他电子板块上涨0.35%。
后市展望：
针对消费电子板块，维持前期观点，数据上全球智能手机需求仍未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块创新仍值得期待，维持逐步配置建议。
从近期高端机型的销售情况来看，60 Pro和Pro+目前仍然“一机难求”，且15 Pro Max的部分颜色仍处于无货状态，高端机市场或出现消费复苏，但整体手机销售数据仍未出现拐点。针对下游手机需求，根据市场调查机构IDC公布的最新报告，IDC下调了2023年智能手机出货量，预估2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%，创下十年来新低，同时IDC预测2024年会出现复苏，实现同比增长4.5%。此外前期台湾半导体制造龙头下调2023年营收指引，并预期四季度库存半导体库存或更健康，及2024年下游有望稳步复苏。现在可等待关注环比数据以及手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。
另外MR产品引导产业未来的创新方向，XR产品产业链仍旧处于上升周期，而针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。
消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$
半导体设备ETF（561980）
上周回顾：
节前一周半导体设备大幅反弹，芯片设计板块大幅回调。
上周半导体板块下跌0.97%，其中半导体设备上涨4.10%，模拟芯片设计下跌2.12%，数字芯片设计下跌2.83%，半导体材料下跌0.48%。从全球半导体销售额、NAND及DRAM价格变动来看，半导体景气周期已处于底部，但半导体景气拐点是否来临还需继续观察跟踪数据，而半导体设备与材料受益于国产替代逻辑催化，有望出现自身独立行情，短期事件性影响或是较好的配置机会。
后市展望：
半导体设备材料从4月份以来回调至今，估值已相对较低，部分代表性龙头公司估值已低于50倍，而从历史来看50确实是非常底部区域，而中长期配置价值仍旧较高，当前时点比较难得。
对于该板块目前市场关注的核心因素：1、市场对下游晶圆厂今年的招标进度有所担忧，是否会推迟，推迟到什么时候（晶圆厂扩产进程会影响设备材料订单，进而影响公司基本面）；2、情绪上受设备会进一步被限制的传闻压制，以上两件事落定之后，整个板块的不确定性就会逐步消除。
此外对于晶圆厂扩产进度，即使今年不扩产，推迟到明年或也是要扩产（除本身扩产国产线的计划外，往明年来看也会叠加整体半导体景气周期拐点来临进而会有扩产需求），而第二点的确认落地需继续观测。而4月份回调至今股价已对以上两个因素的悲观预期已有所反应，若通过这一两个月的观察以上两点确定是悲观结果，或股价会进一步向下回调，但空间相对有限，且晶圆厂扩产节奏是短期影响因素，不影响长期配置价值。
中长期来看，国内半导体设备与材料受益于国产替代大逻辑驱动，相比半导体全产业链，仍有自身独立行情，且往后国产替代速度会加快，一方面是由于外围对国内限制趋紧，而半导体设备与材料是半导体产业的支撑环节，因此外围对国内半导体产业限制也围绕该板块展开，是最为卡脖子环节，国产替代需求最为迫切；另一方面，今年以来受全球半导体景气周期影响，半导体景气下行，晶圆厂产线未开满背景下加速验证国内设备材料，更进一步推进国产替代进程。而目前整体国产替代率仍旧较低，各种口径预估18%-20%左右，往2025年展望国产化率50%以上的目标来看，空间仍旧较大。
半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$招商国证生物医药指数(LOF)A(OTCFUND|161726)$$招商沪深300地产等权重指数A(OTCFUND|161721)$$招商中证煤炭等权指数(LOF)A(OTCFUND|161724)$$招商中证新能源汽车指数A(OTCFUND|013195)$$招商中证光伏产业指数C(OTCFUND|011967)$$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$#美国9月非农数据远超预期##华为Mate60 Pro供应链躁动##华为汽车产业链掘金正当时##市场热点解析#
风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。
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