国庆前一周，市场成交清淡，债市收益率震荡。十年国债和国开活跃券利率分别为2.68%和2.78%，与前一周持平。全周来看，国债期货活跃合约T2312上涨0.17%，TF2312上涨0.12%，TS2312上涨0.03%，TL2312合约上涨0.27%。周一，资金面偏紧，投资者持券过节意愿不强，收益率整体上行。周二，资金由紧转松，收益率窄幅震荡。周三，8 月工业企业利润降幅收窄，央行召开三季度例会，提出“持续用力”和“逆周期”，并大篇幅强调稳汇率，收益率小幅上行。周四，消息面整体平静，收益率小幅下行，尾盘深圳出台下调房贷利率下限政策。节后债市开盘首日，收益率整体下行。
展望后市，基本面低位呈现一定企稳，7月或可确定为基本面的阶段性底部，后续回升的方向相对确定。资金方面，10月份政府债券融资仍具有一定不确定性，虽然专项债发行规模较为确定，但特殊再融资债、国债计划外发行等因素也可能打乱市场对流动性供需的预期。10月通常缴税压力较大导致财政存款大幅增加，但信贷投放通常属于“小月”。不过另一方面，近期央行强调“持续营造适宜的货币金融环境”、“搞好逆周期和跨周期调节”，货币政策基调也并没有调整的迹象，考虑维持银行息差仍是政策重要的方向，在降低银行负债成本的要求下，资金面也难以出现持续性的收紧。因此，尽管10月资金面仍然存在一定的外生扰动，但超储率可能并不会回到极端低位，DR007的均值在10月也有望回归1.8-1.9%附近。存单利率难以向上突破2.5%的MLF利率，而且利率曲线较为平坦，国债和国开期限利差普遍处于历史中位数以下水平，短端配置价值较为明显。长端方面不确定性略高于短端，10年期国债收益率在接近2.7%的位置存在中期配置价值，但短期内政策扰动仍可能推动利率小幅上行。建议久期中性略偏低、中性杠杆，后续关注资金和央行投放情况。类属方面，推荐2Y左右中低等级城投债、2-3Y利率债以及银行二级资本债。
数据来源：Wind，数据区间为2023/9/25-2023/10/7。
【风险提示】本材料不构成资产管理人与投资者之间权利义务关系的确定依据。本材料中所有策略与观点仅作参考之用，所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠，但中信证券不保证其准确性或完整性。本材料中的信息、意见等并未考虑到获取本材料人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，均仅供参考之用，在任何时候均不构成对任何人的投资和咨询建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，中信证券和/或其关联人员不对因使用本策略或观点而引致的损失负任何责任。禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。市场有风险，投资需谨慎。
$中信证券六个月滚动持有债券A(OTCFUND|900019)$$中信证券六个月滚动持有债券C(OTCFUND|900039)$$中信证券中短债债券A(OTCFUND|900020)$
本文作者可以追加内容哦 !
