来源： 经济参考报
记者： 韦夏怡
进入10月，又将有来自中欧、工银瑞信、宏利（原“泰达宏利”）三家公募基金旗下首批养老目标FOF（基金中基金）产品运作满五年。2018年至2023年的短短五年间，全市场养老目标FOF产品实现了由14只到逾200只的跨越，管理规模也扩容至近800亿元，产品数量与规模均有显著提升。
$中欧预见养老2050五年持有(FOF)A(OTCFUND|007241)$ $宏利养老目标2030一年持有混合(FO(OTCFUND|013246)$ $工银养老2050五年持有混合发起式((OTCFUND|006886)$
首批产品整体正收益
规模分化显著
2018年8月首批养老目标FOF获批后，易方达、华夏、工银瑞信、广发等14家公募基金于2018年9月至2019年5月期间陆续发行成立相关产品。整体来看，截至记者发稿，首批产品均实现了正收益，平均收益率近30%。
Wind数据显示，截至记者发稿，中欧预见养老2035三年A成立以来总回报逾44%，业绩排名居首；南方养老2035三年A以43.22%的总回报紧随其后；华夏养老2040三年A、工银养老2035A两只产品成立以来的总回报也十分亮眼，分别为35.09%和33.34%。此外，嘉实养老2040五年A、易方达汇诚养老2043三年A、宏利泰和养老（FOF）A等5只产品总回报也均超20%。
规模方面，各家历经五年左右的运作则有所分化。Wind数据显示，截至二季度末，华夏养老2040三年、中欧预见养老2035三年、富国鑫旺稳健养老一年持有的合并规模分别为15.64亿元、13.12亿元、12.31亿元。而中银安康稳健养老一年、宏利泰和养老（FOF）、鹏华养老2035三年、银华尊和养老2035三年持有、嘉实养老2040五年、博时颐泽稳健养老一年持有6只产品规模低于3亿元。其中，成立至今份额上涨显著的为华夏养老2040三年、中欧预见养老2035三年、万家稳健养老（FOF），份额增幅均超100%；而宏利泰和养老（FOF）A的规模由最初近2.3亿元下滑至约1.34亿元，该产品自成立以来，基金份额缩水逾45%。
另外，新设Y份额产品中，目前多数产品规模不足1亿元。仅华夏养老2040三年Y、易方达汇诚养老2043三年Y、中欧预见养老2035三年Y、工银养老2035Y规模居前，分别约为5.01亿元、2.25亿元、1.66亿元、1.52亿元。
产品持续扩容
公募基金加码布局
来自天相投顾基金评价中心统计显示，截至9月18日，全市场共计252只养老目标FOF基金，其中均衡养老目标FOF基金数量最多，为118只，占比为46.83%（基金数量为不同份额合并计算结果，下同）。
从整体业绩表现来看，养老目标FOF基金呈现出“运作期越长，投资收益越高”的特征。截至9月18日，运作满三年的养老目标FOF基金的平均年化收益率为3.21%；运作满两年的养老目标FOF基金的平均年化收益率为1.38%；运作满一年的养老目标FOF基金的平均年化收益率为-0.24%。
从基金规模来看，截至二季度末，养老目标FOF基金规模合计为795.02亿元，其中偏债养老目标FOF基金的规模最大，为480.02亿元，占比为60.38%。天相投顾基金评价中心进一步介绍，运行5年间，该类基金总体规模呈现先增后降的趋势。具体来看，2021年末，养老目标FOF基金总体规模达到顶峰，为1092.86 亿元，此后则逐步降低。近三年来，养老目标FOF基金成立数量逐渐增加，其中2022年成立的养老目标FOF基金数量最多，为54只。
近年来，围绕深耕个人养老金业务，各家基金公司纷纷加速布局养老FOF相关产品。如华夏基金养老FOF已有12只，建立了完备的产品线。中欧基金也在近一年间成立了4只覆盖稳健、积极、平衡不同风险收益特征的养老FOF产品，满足不同风险偏好下的养老需求。该基金公司目前已成立总计9只养老FOF产品，其中5只养老目标日期产品，4只养老目标风险产品。再如招商基金也较早地布局了养老FOF业务。截至目前，公司旗下已布局有6只养老FOF，包括3只目标风险型FOF和3只目标日期型FOF。“养老金融过去是，未来也将持续是公司战略规划中的重要一环。”招商基金总经理徐勇表示。
中长期布局时点来临
发展前景广阔
“不同的投资者有不同的投资目标和风险偏好，这使得公募基金需要加大投资标的的探索，提供更多元化的产品和服务，以满足不同投资者的需求。”天相投顾基金评价中心相关负责人告诉记者，公募基金可以通过个人养老金业务拓展自己的业务范围和市场份额，进一步提高自身的竞争力和市场影响力。与此同时，为符合监管规定、助力养老金保值增值，公募基金还需要不断提高自身的管理水平和投资能力，保障养老金投资运作安全规范，促进个人养老金高质量发展。
养老FOF属于净值型产品，业绩会受资本市场的影响而产生波动。面对养老FOF阶段性业绩波动所带来的压力，从投资者角度，应该如何看待养老FOF配置？
中欧基金桑磊表示，个人养老金的很大特点是投资期限超长，可以达到几十年，需要找到能够匹配投资期限的资产，避免“长钱短投”，也需要长期比较好的投资收益来满足养老需求，所以权益类资产更适合作为个人养老金长期投资的选择。当前复杂的权益市场环境使得传统资产配置方式上更关注短期市场的波动，养老FOF的Y份额仅仅发展了半年多时间，期间股票市场整体较为低迷，相关产品的业绩表现有待进一步观察。
在桑磊看来，经济增长较为稳定的环境下，估值水平是中期股票市场配置价值的核心决定因素，国内主要股票指数不管是和国际上主要指数比较，还是与A股历史估值水平比较，都处于相对低位，多数行业板块的估值也较低，股票市场具有很高的中期配置价值。立足当前时点，景顺长城养老与资产配置部基金经理江虹也认为，从各类资产配置性价比来看，当前或是进行中长期布局的较好时点，其中相对更看好权益市场。
天相投顾基金评价中心表示，基金投资者应通过相关风险承受能力测试来确认自己能承受基金产品的预期风险等级，以方便在对应的风险承受能力之下优选能带来较好投资收益的基金产品。另外，对于具体选择某一只养老目标基金而言，由于养老目标基金Y份额整体成立时间较短，业绩表现较为短期，不能较为全面且长期反映一只养老目标基金的收益及控制风险能力，投资者或可以参考设有Y份额产品的其他份额的历史业绩、风险控制水平等情况进行评估，选择适合自己投资目标的基金产品。“相较于单一参考业绩指标，从多个维度筛选基金产品或可以在一定程度上规避投资过程中可能遇到的各种风险，从而或可以降低投资风险，提高投资收益。”前述相关负责人强调。
“投资者可以先开立个人养老金账户，然后进行小金额配置，有了一定的了解后再结合产品风险特征，逐步找到适合自己的投资方案和值得信赖的管理人。在进行养老产品配置时，可以综合自己的年龄、风险偏好、收入、风险承受能力等特征进行选择，也可以参考一些专业意见。”桑磊建议道，“我们看好养老目标基金这类产品的长期发展前景，相信随着市场的发展，政策面的进一步拓宽，认可的人也会越来越多。”
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