节前三周，市场仍处在震荡整理期，走势稍弱。在政策托底下，风险偏好较8月有一定修复；但从成交数据上看，活跃度仍然不高。究其原因，主要是在消息面短期刺激作用消化后，政策向经济传导的效应尚有待验证，市场观望情绪比较浓烈。
主要指数收益三周累计，沪深300跌1.35%；中证500跌0.31%；创业板指跌2.24%；中证1000跌0.39%。风格上，价值股表现较好；行业上，医药、煤炭、通信收益排名靠前；国防军工、房地产、消费者服务表现萎靡。同期，中证红利涨1.36%，CS电池跌3.25%。（数据来源：Wind；区间0911-0928）
上次周报中，我们提到“筑底是一个过程”，包括经济筑底、市场筑底。近期，我们看到经济数据出现了一定程度的好转：9月PMI回升至荣枯线之上的50.2（前月49.7），连续第4个月上行；8月经济数据中，工业、服务业、消费、投资、出口、地产等六大口径指标同比均高于前值；规模以上工业企业利润总额同比增长17.2%，一年以来首次转正。此外，国庆假期期间，餐饮、旅游等各项消费数据整体也都恢复的不错。经济和预期作为今年影响市场的最大变量，我们认为，最弱的阶段都已经过去，信心和风险偏好都将伴随企稳的过程而逐级改善。
海外方面，美债利率仍在大幅上行，但汇率反应有所钝化，整体对A股影响在减弱。政策上，年内流动性仍将保持宽松，后续还有降准降息的可能性。综上，经济、政策、外部环境均向对市场表现更为有利的方向转变。当然，市场中枢的上移不会一蹴而就，更多可能是在震荡中上涨。不过，鉴于当前位置赔率显著，中期视角下应把握布局机会。在国内经济预期改善的背景下，中证红利指数仍是比较好的配置品种。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
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