话说医疗板块，又到风起时？

话说医药板块在经历长期的低迷表现后，昨日久违的迎来一次板块集体大涨，不得不让人多想：难道反转时刻已经到来？想要搞清楚这个问题，我们必然要先搞清楚医药过去几年为什么回调。

新华基金赖庆鑫基金经历认为，回顾过去，医药板块21年以来持续调整的本质原因，主要是以下几个原因：

19-21年板块业绩持续爆发，公募外资等配置型资金持续流入，行业估值过高，一度达到61倍（PE-TTM，数据来源：wind，时间2020.7.31），仅次于2015年；

全球进入后疫情时代，社会和资本对于医药行业的关注度有所下降；

创新药产业链等子行业竞争格局恶化，叠加新患需求退潮，导致行业利润率阶段性下滑。

医药从21年中至今已经回调了28个月，期间申万一级指数跌幅41%，指数跌幅大于15年和18年，行业估值处于过去十年12.5%分位数的低位，本来去年十月份板块已经在中药等政策鼓励行业带领下有所反弹，然后8月以来的医疗风暴升级，指数又开始了一轮新的下跌，从股价看确实是趴在底部一触即发。

其实在9月医药行业就有很强的表现，尤其是医疗器械和创新药板块，这两个领域都属于本轮医疗反腐风暴受影响最大的板块，主要原因是市场对反腐风暴缓和有所期待。但无论短期风暴节奏如何，从长期来看，反腐行为的落实，会对医药行业、对优质公司构成利好，产品力强的公司会受益于不规范竞争对手的出清、竞争格局的好转，行业的销售费用也有望减少，进而增厚利润，带来更好的投资者回报。

从长期基本面看，医药基本盘优势在于我国庞大的人口基数、人口加速老龄化带来巨大而富有层次的医疗需求，我国医疗GDP占比5%，社会卫生总费用占GDP比例在6.5%左右，相比日韩还有一定提升空间。我们测算医药总盘子可以长期跑赢GDP增速，因此也看好医药行业跑出超额收益。

短期来看，反腐可能会对部分公司季度业绩有负面影响，也给了我们一个观察窗口，去观察哪些企业经营存在风险、观察哪些企业不躺平还在继续努力。越是行业困难的时候，越是能考验出谁是千里马。

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#医疗板块猛烈上攻！又到风起时？#

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