华泰证券通信专题研究：Q3前瞻，关注光通信/电信运营商
3Q23前瞻：运营商预计延续稳健增长；AI算力链业绩预计持续兑现
以29家A/H通信行业公司为样本，我们预计3Q23通信板块合计归母净利润同比增长10%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长10%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，预计业绩持续兑现；智能控制器、军工通信等板块总体景气度尚待修复。展望2H23，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工行业订单旺季，军工通信板块业绩有望企稳改善；电信运营商板块业绩预计仍将保持稳健增长态势。
电信运营商预计延续稳健增长；设备板块盈利能力有望延续向好
我们预计3Q23电信运营商板块归母净利润同比增长8%，保持稳健增长，其中运营商云计算及大数据业务为主要增长驱动力，据工信部，2023年1-8月电信业务收入同比增长6.2%，其中云计算和大数据收入同比分别增长35.4%和44.8%。我们预计3Q23通信设备板块归母净利润同比增长23%，预计中兴通讯受益于ICT设备行业竞争环境向好，以及持续推动降本带来盈利能力持续提升；紫光股份、锐捷网络等有望受益于AI算力需求提升趋势下交换机等云网设备景气度的改善；海缆板块有望受益我国海风景气度的持续兑现。
AI算力侧投入持续加码，高速率产品有望驱动头部光通信厂商业绩兑现
我们预计3Q23光通信板块归母净利润同比增长30%；细分来看，板块内公司业绩或仍然延续分化。其中受益于全球AI算力侧投入的持续加码，400G、800G光模块/光器件需求有望持续释放，以中际旭创、天孚通信等为代表的国产厂商已切入海外头部云厂商供应链体系，预计将受益于高速产品需求拉动，业绩有望保持快速增长；另一方面，受到国内外云厂商资本开支收缩等影响，400G以下速率光模块/光器件需求或有所调整，相关公司业绩预计仍待修复。
物联网模组需求静待修复；智能燃气板块预计业绩保持较好增长
我们预计3Q23物联网板块总体归母净利润同比增长3%。物联网模组方面，短期受全球经济环境、市场景气度因素影响，总体下游需求尚待修复，其中广和通受益于车载、FWA等大颗粒度业务高景气的带动，业绩有望保持快速增长；智能燃气板块受益于国内老旧燃气表改造持续推进，以及行业价格战趋于缓和带来厂商盈利能力企稳，金卡智能等头部厂商业绩有望保持快速增长；智慧电网板块在我国新型电力系统建设持续推进下，业绩有望保持向好态势。
军事通信板块业绩整体承压；IDC智算需求逐步释放
我们预计3Q23军事通信板块归母净利润同比降低11%，板块下游需求景气度尚待修复，订单交付节奏受到影响。IDC 板块方面，短期来看，随着数据中心上架率逐步提升，收入端有望稳步增长，并逐步迈入利润释放期；我们观察到IDC公司正在积极顺应AIGC发展趋势，寻求智算等创新业务发展机会，长期来看，在我国数字中国建设以及 AI 产业快速发展带动下，IDC 板块需求有望持续释放。
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