刚公布不久的美国CPI数字，核心通胀如期下行。目前市场预期的11月加息概率维持在较低水平。12月份存在一定加息预期，但是年内总计加息概率不足50%。同时，市场预期明年年中开启降息。
年初的时候，全球的投资人就意识到了，美联储后续的加息空间已经非常有限。但是，直到今天，也没有人可以笃定地说加息已经结束。从这个角度而言，联储的“市场预期管理大师”称号的确不虚。
我们认为，对于“哪一次加息是最后一次”的问题，大概是会遵循“后视镜原理”的：假设在某一次议席会议上，做了所谓“最后一次加息”，市场在当时的时点也无法确定，因为联储绝对不会大张旗鼓地在某一次升息之后，立即明确地表示“本轮加息正式结束”。
这有两层原因，第一层就是出于资本市场稳定的需要。联储目前的策略，就是不同观点的成员都会时不时出来发表一些言论：基本上加息的时候，会听到一些鸽派信息，让大家不会太绝望；暂停的时候，要有可能表现得鹰派一点，怕市场太亢奋。这个分寸，联储拿捏得比较到位，所以市场会始终觉得有点难受。
第二层就是其实联储本身也的确是在观察：全球宏观的、地缘的变化，美国国内的经济数字，华尔街的预期，等等。毕竟目前总体情况还是复杂多变的，所以联储也的确要给自己留一点余地。
不过目前市场虽然摸不清究竟哪一次是最后一次加息，但是有两点是我们比较清楚的，第一，就是大家越来越确定，美联储本轮的加息，后面空间或已经不大了。那么这个时点上，其实耐心是比较重要的。第二，就是对于大家担心的经济衰退的可能性，后续一旦重要经济指标回落，联储手握这两年累计加息的基点，还是有充分的手段来进行应对的。所以我们还是要有信心。
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