上周医药、电子板块逆市反弹，本周行情怎么看？_财富号

消费电子ETF招商（159779）

上周回顾：

上周电子整体板块大幅反弹，光学光电子、原件、消费电子涨幅明显。

上周在10年期美债利率高位回落、汇金增持国有大行等利好消息的驱动下，成长板块尤其是处于周期底部的电子板块大幅反弹，申万一级行业电子板块上涨4.90%，对应到申万二级行业消费电子板块上涨5.58%，半导体板块上涨3.95%，电子化学品板块上涨1.79%，元件板块上涨5.59%，光学光电子板块上涨6.80%，其他电子板块上涨4.48%。

后市展望：

针对消费电子板块，维持前期观点，数据上全球智能手机需求仍未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块创新仍值得期待，维持逐步配置建议。

从近期高端机型的销售情况来看，Mate 60 Pro和Pro+目前仍然“一机难求”，且iPhone 15 Pro Max的部分颜色仍处于无货状态，高端机市场或出现消费复苏，但整体手机销售数据仍未出现拐点。针对下游手机需求，根据市场调查机构IDC公布的最新报告，IDC下调了2023年智能手机出货量，预估2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%，创下十年来新低，同时IDC预测2024年会出现复苏，实现同比增长4.5%。

此外前期台湾半导体制造龙头下调2023年营收指引，并预期四季度库存半导体库存或更健康，及2024年下游有望稳步复苏。现在可等待关注环比数据以及手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。

另外苹果MR产品引导产业未来的创新方向，XR产品产业链仍旧处于上升周期，而针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。$消费电子ETF基金(SZ159779)$$招商中证消费电子主题ETF联接C(OTCFUND|016008)$

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。

半导体设备ETF（561980）

上周回顾：

上周整个电子板块大幅反弹，半导体设备继续上行

上周半导体板块上涨3.95%，其中半导体设备上涨4.72%，模拟芯片设计上涨7.09%，数字芯片设计上涨2.96%，半导体材料上涨2.05%。从全球半导体销售额、NAND及DRAM价格变动来看，半导体景气周期已处于底部，但半导体景气拐点是否来临还需继续观察跟踪数据，短期受海内外高端机型发布后的销售向好影响，手机补库的逻辑更加明确，半导体设计板块对下游需求较为敏感，股价弹性较高。

后市展望：

半导体设备材料从4月份以来回调至今，估值已相对较低，部分代表性龙头公司估值已低于50倍，而从历史来看50确实是非常底部区域，而中长期配置价值仍旧较高，当前时点比较难得。

对于该板块目前市场关注的核心因素，是市场对下游晶圆厂的招标预期推迟以及华为产业介入半导体设备后对于整体半导体设备格局的影响，对于晶圆厂扩产进度，即使今年不扩产，推迟到明年或也是要扩产（除本身扩产国产线的计划外，往明年来看也会叠加整体半导体景气周期拐点来临进而会有扩产需求），而对于半导体设备未来市场格局的变化情况需随时间推移观察，对于板块影响相对有限，而个股或不一定。4月份回调至今股价已对以上因素的悲观预期已有所反应，不影响板块长期配置价值。

中长期来看，国内半导体设备与材料受益于国产替代大逻辑驱动，相比半导体全产业链，仍有自身独立行情，且往后国产替代速度会加快，一方面是由于外围对国内限制趋紧，而半导体设备与材料是半导体产业的支撑环节，因此外围对国内半导体产业限制也围绕该板块展开，是最为卡脖子环节，国产替代需求最为迫切；另一方面，今年以来受全球半导体景气周期影响，半导体景气下行，晶圆厂产线未开满背景下加速验证国内设备材料，更进一步推进国产替代进程。而目前整体国产替代率仍旧较低，各种口径预估18%-20%左右，往2025年展望国产化率50%以上的目标来看，空间仍旧较大。

半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$$招商移动互联网产业股票基金C(OTCFUND|015773)$$招商优势企业混合C(OTCFUND|017821)$

生物科技ETF招商（159849）

上周回顾：

医药生物（申万一级）上涨2%，同期沪深300下跌0.71%、上证综指上涨下跌0.72%，生物科技指数跑赢沪深300。

后市展望：

减肥药产业链热度延续，海外司美格鲁肽在慢性肾病方面临床数据优异，针对GLP-1类药物正在进一步开发慢性肾病、非酒精性脂肪性肝炎、阿兹海默症等多种慢性病适应症，未来GLP-1类药物适应症范围有望进一步扩展，进一步拉动相关药物销售，带动GLP1产业链受益，提振国内相关药物研发企业及产业链相关环节；美联储多位官员鸽派发言带来加息预期改善，提振市场情绪，创新药环境预期逐步改善，带动创新药及相关产业链板块走势；三季报后医药板块业绩和政策预期进一步趋于稳定，长期看随着行业长期规范化发展，临床效果和商业化执行力强、刚需属性明显的创新药企具备成长空间，伴随医药板块投资逐步回归主业，业绩及发展预期有望更为清晰，医药板块估值及机构持仓低位的状态将持续改善，医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。

中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。$生物科技ETF招商(SZ159849)$

数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2023/10/15，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

畜牧养殖ETF（516670）联接基金（A类014414、C类014415）

上周回顾：

上周申万一级农林牧渔指数下跌2.19%，同期中证全指指数下跌0.46%、沪深300指数下跌0.71%，农林牧渔行业指数跑输大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是养殖业和饲料，分别下跌2.09%和1.50%。

后市展望：

猪价继续走弱，当前生猪养殖企业的头均市值、PB仍处于较低位置，长期去产能逻辑不变。据中国养猪网，截至10月13日，生猪（外三元）平均价15.26元/公斤，周环比下跌3.60%。同期，外购仔猪养殖利润为-208.09元/头，周环比下降62.11元/头；自繁自养利润达-133.07元/头，周环比下降62.37元/头。

同时，仔猪价格快速回调，侧面反映出产业信心不足，养殖户对明年猪价预期较弱，补栏积极性不高。整体来看，供给大于需求的格局尚未扭转，猪周期继续向下调整，但由于二次育肥的出现使猪价难以深跌，以及散户退出和企业扩张加速使得大型企业资金充裕安全垫厚、产能退出难度变大的原因导致本轮猪周期的拐点清晰度不高。

投资角度，当前股价走势主要围绕去产能的预期发酵，高位能繁母猪存栏、行业持续盈利压力较大、市场普遍预期悲观、低位板块估值，是支撑左侧布局的逻辑，后续重点关注何时价格加速下行，倒逼行业加速产能出清。

招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$$畜牧养殖ETF(SH516670)$

医疗器械指数ETF（159898）

上周回顾：

医药生物（申万一级）上涨2%，同期沪深300下跌0.71%、上证综指上涨下跌0.72%，医疗器械指数跑赢市场。

后市展望：

上海阳光医药采购网发布《关于开展上海市冠脉球囊类医用耗材集中采购有关工作的通知》，采购品种为快速交换型冠脉球囊扩张导管（半顺应性/非顺应性）和冠脉球囊药物涂层导管，采购周期为2年，采购量为所有参加此次集采的该市医保定点医疗机构该产品上年度采购量的80%，从拟中选规则上明确不高于最高有效申报价以及全国省级集采的最低中选价即可中标，整体集采规则趋于温和；

耗材集采整体政策框架越发清晰，有利于稳定市场预期，对于竞争格局好、具有差异化与创新性的品种在分组或复活条件上有所倾斜，对于此前降幅较大的品种如创伤也给予了适当的提价空间；中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升，短期情绪冲击后更多关注新品放量、国产替代、海外增量等企业盈利情况。

医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$

软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）

上周回顾：

上周计算机板块表现较平，计算机设备表现继续突出。

上周计算机板块表现仍旧相对平稳，计算机板块日均成交占全市场13.37%左右，相比上周略升，计算机指数上涨0.65%，其中IT服务上涨1.25%，软件开发下跌0.39%，计算机设备上涨1.76%。

后市展望：

海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。

6月底回调至昨日，除受整体市场情绪影响外，AI在国内产业发展亦相对较为平淡，没有大家所期待的爆款应用，且二季度业绩亦相对低于预期尤其是软件板块，叠加海外ChatGpt访问数据表现未如前期持续高升。而近期海外ChatGpt访问量数据有所回暖，且三季度以来海外AI发展依旧持续，海外领头企业均在其产品内部加速AI功能部署，微软宣布MS Copilot 365将于11月1日面向企业客户全面推出，此前公布价格为30美金/月/用户，同时将在Word、Excel等中引入Copilot。此外，微软最近还在Windows 11中直接添加了AI助手Copilot，且国内人工智能应用亦游相应模型推出，前期在国内投资者情绪低迷背景下，投资者对以上积极信息并未有过多反应。

展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。

可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，此外数字经济是未来趋势，软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。

软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$

云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$

风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。

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