上周市场回顾
上周公布物价、进出口、社融信贷数据，物价延续偏弱，猪肉价格涨幅收窄和出行相关价格回落，扰动 CPI 回升进程，PPI 降幅收窄但幅度略慢于预期；出口伴随基数走低，读数进一步上行且略超预期；社融信贷方面，9 月降准落地、政府债集中发行、表外融资回暖，支撑社融放量，居民中长期贷款多增，印证放松限购限贷、降低存量房贷利率等政策影响下，居民提前还贷行为减少、融资需求修复。
上周央行公开市场净回笼 11760 亿元。全周累计逆回购投放 4460 亿元，到期 16220 亿元。上周存单净融资减少，发行利率小幅下行。同业存单发行量为 3907.7 亿元，较之前减少5009亿元；净融资-415.6亿元，较之前减少 5319.6 亿元。加权发行利率 2.33%，较之前下降-8.5BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行公开市场大额净回笼，银行间市场资金面先紧后松，短端面临缴税及政府债供给的洪峰压力，情绪依然偏谨慎，短端上行幅度大于长端，利差收窄，曲线进一步走平。综合来看，1年期国债收益率上行 4BP 至 2.18%，10年期国债收益率上行 1BP 至2.67%；1 年期国开债收益率上行 6BP 至 2.30%，10年期国开债收益率持平 2.73%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资减少。信用债发行量为 1592 亿元，较之前减少 1429 亿元；净融资-257 亿元，较之前减少 782 亿元。上周信用债短端收益率上行中长端低评级持平或小幅下行。具体来看，1Y期收益率上行4-6BP。从绝对收益率水平来看，目前处于25%分位数左右，分位水平小幅上行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、9 月 CPI 同比 0%，预期 0.2%，前值 0.1%；PPI 同比-2.5%，预期-2.4%，前值-3.0%。
9 月物价延续偏弱，其中：CPI 同比由涨转平；核心 CPI 继续持平前值；PPI 连续 3 月降幅收窄、但仍略低于预期。
具体看：9 月 CPI 同比 0%，低于预期和前值 0.2%、0.1%，主因猪肉等食品价格弱于预 期、高基数影响；环比涨幅收窄 0.1 个百分点至 0.2%。其中，核心 CPI 同比延续持平前值0.8%；环比 0.1%，续创近年同期次低。PPI 同比连续 3 个月降幅收窄，9月录得降幅收窄 0.5 个百分点至-2.5%，主因原油、煤炭、化工、黑色等大宗产品价格降幅收窄，但绝对值仍偏弱；环比涨幅扩大 0.2 个百分点至 0.4%，略强于往年同期。
结构看，猪肉价格带动食品分项涨幅收窄；非食品价格持平前值、但绝对值仍偏弱，出行相关价格回落是主要拖累。
本周观点
上周受资金面先紧后松、公布经济数据部分分项略有改善但市场对其持续性存疑等影响，利率债收益率先上后下，短端上行更多，曲线进一步平坦化，信用债则在政府信用注入加持下表现较好，信用利差、期限利差收窄。当前债市经过8月中旬以来调整，已经出现较好配置价值。
短期海外加息、汇率压力或将压制资金面转松，债券供给受再融资债发行造成一定扰动，但中期波动方向仍将围绕经济增长及通胀开展，若后续经济恢复强度及持续性低于预期，债市机会窗口将再度开启。
短期关注缴税期对资金面扰动及经济数据发布。中长期持续关注基本面出清状况、政策执行效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
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#证监会调整优化融券相关制度#$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$$方正富邦丰利债券A(OTCFUND|006416)$
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