极兔速递为一家全球物流服务运营商，服务范围横跨越13个国家，包括全球范围内规模最大及发展最快的新兴快递市场，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡。极兔于东南亚更为排名第一的快递运营商，按包裹量计2022年市场份额达到22.5%，极兔于2020-2022年的东南亚包裹量年复合增长率达47.6%。极兔积极扩展业务，全球包裹量于2022年为146亿件，2020-2022年复合增长达到112.3%。
极兔速递早于2015年开始于印度尼西亚开展快递业务，其后逐步于东南亚地区开展业务，于2020年进入中国、于2022年更进一步进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等国家开展业务，即招股书中指的新市场。极兔速递指将会继续为电商平台提供服务，根据弗若斯特沙利文报告预计东南亚及中国电商零售增长截至2027年年复合增长率分别为18.6%为10.3%。极兔侧重电商，在零售增长下有利集团业务增长。
财务方面，虽然极兔收入持续增长，但在过去数年集团持续处于毛损率情况。即使于今年上半年转毛利率，但只有中单位数4.8%，盈利空间明显受压。另外，由于6M23中的销售及行政开支，其中包含约14.26亿美元以股份为基础付款开支，集团经调整录亏损收窄至2.6亿美元。极兔的毛利率情况远逊于市场同业表现，主要由于集团的积极定价策略，如于6M23中国区域的运价为0.34美元/件，价格同为成本价以抢占市场分额。
极兔经过9轮融资，前期投资者包括腾讯、博裕、淡马锡、高瓴、红杉及招银国际等，及同业顺丰为上市前投资者。
本次极兔速递为不同投票权的B类股份，每股B类股份赋予其持有人1票投票权。以拥有较高投票权的A类股份持有人每股A类可有10票投票权，该类股份由李杰先生以受控法团的权益身份持有100%，约占公司就有关保留事项以外事宜的股东决议案55.56%总投票权，有重大影响力。
极兔速递以12港元招股价上市，目前集团处于以低服务单价进行扩展业务阶段，经营活动利润空间有限。随其后服务单价逐渐回升后，才可实质地观察极兔市场分额的稳定性，届时利润才可充分地提升，目前给于中性评级。
招股详情
行业：物流速递
上市类别：主板
主要股东：李杰(A类-100%)
发售股份数目(百万股)：326.5
招股价(港元)：12
发售所得款项(亿港元)：39.2
配售发售股份数目(百万股)：293.9
公开发售股份数目(百万股)：32.6
FY22经调整亏损(百万美元)：1488.3
FY22经调整市盈率(倍)-
总市值(亿港元)：1057.5
发行股份总数(新股+现有股份))(亿股)：88.1
备考调整后每股资产(港元)：1.72
交易单位(股)：200
保荐人：摩根士丹利、中金、美银
时间表
开始登记日期：2023年10月16日
截止登记日期：2023年10月19日
公布申请结果：2023年10月26日
退回支票日期：2023年10月26日
股份买卖日期：2023年10月27日
凯基证券分析员：叶晋宜
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