大成冉凌浩：宏观经济数据持续边际好转

大家好，我是基金经理冉凌浩。前三周，恒生科技指数出现了深度下跌后反弹的行情。我们也针对港股近期的市场情况，进行解读。

市场表现

前三周，恒生科技指数出现了深度下跌后反弹的行情，但在上周五又再次出现大幅下跌，很大程度上抹平了此前的反弹。

宏观经济数据持续边际好转

（1）9月份PMI达到50.2，比上个月提高0.4个百分点，也超过了枯荣分界线，这表明中国的宏观经济出现了边际改善的迹象。

（2）CPI同比增速从8月的0.1%小幅回落至9月的0%，低于市场预期的0.2%。食品和能源价格放缓是CPI疲弱的主要因素，但核心 CPI增速维持在 0.8%不变，显示核心消费需求在企稳。展望未来，随着信贷宽松、需求逐步改善和基数效应，CPI 可能温和回升，PPI降幅持续收窄，通缩将逐步缓解。

（3）中国9月进出口依然疲弱，但得益于基数效应和进出口价格跌幅收窄，进出口同比降幅有所收窄，其中，汽车、家电出口保持快速增长，医疗设备、手机出口大幅改善。

（4）9月新增社融4.1万亿元，同比多增5789亿元，大幅超出市场预期的3.7万亿元，主要受政府债同比多发、居民中长期贷款同比多增推动，表明地方政府化债效果显著，房地产需求边际增长，住房按揭贷款提前还款有所放缓。

后市分析

我们认为，当前港股市场仍在筑底过程中。首先，各种宏观经济政策还是继续出台，其次，社融连续两个月大幅增长，说明金融条件正在放松，再次，宏观经济数据也出现筑底的迹象，此外，中央汇金公司增持四大国有银行股份，并计划在未来6个月继续增持。在这些背景下，港股市场的下行空间有限，但上行空间还要视宏观经济的持续改善幅度而定。

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$大成恒生科技ETF发起式联接A(OTCFUND|012979)$$大成恒生科技ETF发起式联接C(OTCFUND|012980)$$大成恒生指数(QDII-LOF)C(OTCFUND|015546)$$大成恒生指数(QDII-LOF)A(OTCFUND|160924)$