通信企业出海展望：关注空间与周期

国信证券通信企业出海展望：关注空间与周期

1、从华为等优秀通信企业的经验出发，出海是通信企业打破行业周期性的重要渠道，在当前全球政治经济形势下仍有坚持的必要。核心要点在于：对比国内市场，海外市场往往带来更广阔的市场空间、更强的盈利能力以及打破通信产业周期的成长性。

2、通信企业出海最核心的优势来源于国内工程师红利、产业集聚等形成的成本优势。成本优势下，产品的性价比属性凸显，且国内企业相对海外竞争对手盈亏平衡的阈值更低，国内企业拥有调价主动权的同时，其利润空间也支持后续再生产。

基于成本优势，国内企业出海主要通过以下途径：（1）以性价比方案突破发展中国家市场；（2）通过国内以及发展中国家市场的积累以及研发投入，产品力突破，争夺欧美等发达国家市场；（3）海外龙头入股，形成供应链或产业合作；（4）抓住全球供需错配窗口期实现出海突破；（5）借助外交政策，例如“一带一路”实现出海突破。

除此以外，通信企业在海外市场布局，也需要重点关注：（1）管理层全球化视野；（2）加强渠道建设；（3）建设海外产能；（4）收购或建立合资公司；（5）加强研发；（6）加强产品测试认证工作；（7）输出标准。

3、通过对不同通信出海细分板块的梳理，我们建议关注通信板块出海的空间与周期属性

（1）空间视角，当前市占率低，后续拓展空间充足的板块值得关注，例如智能控制器、北斗、海缆、电网信息化等。

（2）周期视角，对于全球市占率已经较高的国内企业，需要关注技术周期和需求周期的波动。当技术周期迭代以及新技术爆发时，份额较高的龙头企业受益的确定性往往更强，增长弹性充足，例如光器件光模块等。部分板块的需求也受周期波动影响，建议关注处于库存和需求周期底部区间且有望迎来拐点的板块，当前阶段例如企业统一通信、通信模组、智能控制器等。

3）除此以外，当前国际政治经济形势下，中游环节相对受影响较小，相关板块例如光模块、通信模组、智能控制器等

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