昨天海天味业闪崩，大跌8个点。
海天味业从最高只是7000亿元一路单边下跌到2000亿元，已经是腰斩又腰斩了。本次的大跌主要还是外资抛售原因，内资走得差不多了，目前也就不到1亿股，Q1能查到海天味业外资手里有3.2亿股，到目前剩下2.2亿股，减持1亿股。$海天味业(SH603288)$
虽然海天味业只有2000亿元市值，但是估值上并不便宜，上半年利润是30.96亿元，全年按61.92亿元算，估值是33pe，也不是很低，还算高估了一点，从过往估值来看，最低也就稳定在30pe，现阶段算是底部区域了。
不过那时候食品饮料整体的估值都很高，平均pe是75倍，从现在形式来看，何时止跌不好说，宏观来看消费不振，公司端看业绩持续承压。
就算是业绩回暖很难说上涨，比如东方雨虹利润和营收都已经恢复双位数增长了，也没有开启均值回归。
海天味业、伊利股份、农夫山泉、医药等等都算是永续增长的范畴，也是林园公开说过的嘴巴的生意和医药，是他长期看好的企业。
所谓的永续性增长，就是可以永远以跑赢通货膨胀的速度涨下去，而且基本上是人类的刚需，更准确的说是相对刚需。
永续增长逻辑是支撑海天味业大市值的第一个逻辑，第二个逻辑就是市占率逻辑，公司在酱油这个赛道是绝对的龙头
从国泰君安数据看，目前海天味业的市占率是在持续提升的，22年年底达到了18.5%市占率，是远高于李锦记（3%）、美味鲜（3%）和加加（1%）的
而他主要业务除了耗油是市占率第一外，其他品类：调味酱、料酒、醋是远没有前面两个品类优势的，料酒和醋收入占比也比较低整体营收估计10亿元左右（业绩说明会数据），调味酱占比11%。
根据东兴证券22年追踪到数据，蚝油市场规模大约 110 亿元左右，行业具备两位数增速，是近几年来增速最高的子品类之一。行业集中度较高，公司市占率 42%。
调味酱行业规模大约 500 亿元，公司市占率 5%左右。调味酱行业整体增速较慢，但行业集中度较低，CR3 约 18%
恒顺醋业为行业龙头，占比约 10%，山西的水塔醋业与紫林醋业分列二三位
隐藏在市占率逻辑下的是公司的第三个逻辑，提价逻辑。
实际上这个逻辑虽然可以走通，但是时间过长，一次提价周期基本上是2-3年左右，对利润和股价过往看，提升很明显，但是过往的十年是消费行业的黄金十年
同样的提价，在22年的走势就只是短暂的反弹，紧接着就是一路向下。
后面，券商推演出另一个逻辑，就是复合调味品提价和高端酱油提价，来弥补整体提价周期长，提价幅度不高的问题#海天味业董事长提议回购股份#
从找到的数据来看，调味品价格基本上是和CPI指数走势趋同，今年以来CPI什么样子，想比也就不用多说了（因为具体找不到海天味业的价格涨幅表，所以用这个用作替代）
从目前的销量来看，22年三大主品类酱油/调味酱/蚝油收入分别同比-2.3%/-3.1%/-2.5%，23Q1酱油/调味酱/蚝油收入分别同比-8.9%/-6.8%/ 3.3%，销量也是下滑的
所以，券商所说逻辑是站不住脚的。
而且海天味业也有人质疑，是不是强行压货给经销商，今年经销商减少同时，销量也减少了，23H1末，公司经销商数量为6756家，较22年末净减少416家。
确实，海天的优势在b端，但是过于忽略c端也是造成公司去库存压力很大，叠加去年双标门事件，即国外售卖的酱油配料表中没有添加剂，而国内售卖的除了天然材料外还有较多添加剂。
事件引发了舆论激烈反响，有官媒直言海天“傲慢与偏见”，企业公关缺少站在消费者角度的心态。即便后期公司多次发声澄清，但“双标”事件带来的影响依然难消。
“双标门”的影响立刻在海天酱油的销售端开始体现，据Sandalwood紫檀数据中国电商监测数据，海天味业酱油产品2022年10月主要电商平台销售额相比去年同期下降32%，失去线上市占率第一的位置。千禾味业则趁机超车，当月酱油产品线上销售额同比增长226%，成为酱油产品国内主流电商平台市占率第一。
总结一下，海天味业业绩方面的问题还有解决，公司的阵痛还在继续。宏观方面也限制公司的一些节奏，这是无可厚非，但是公司的回购和减持、理财操作也难说公司重点在哪里。
最后就是钱的问题，流动性问题，外资给海天最后一击，真的让股东绝望，除了装死躺平，没有更好的办法，期待公司早点度过阵痛期。
首创证券《海天味业：短期经营承压，内部积极变革》
本文作者可以追加内容哦 !
