不难发现，年初至今，A股的风险偏好经历了一个从上升到下降的过程。这一点可以从沪深两市的两融数据变化中得到佐证。目前A股的融资融券余额相较4月份的高点还有一定距离，显示当前市场的风险偏好并不高。
资料来源：Wind；数据截止：2023年9月29日
那么当在这样一个风险偏好不高的情况下，投资者的情绪自然是比较脆弱的。然而，投资永远是带着历史看未来，A股市场的脆弱性还会持续吗？从一些数据来看，答案或许是否定的。
首先，足够便宜的估值会让市场变得“强壮”起来。我们以沪深300的PE估值为例，截至9月底，沪深300市盈率（TTM）当前值仅为11.52，处于近三年PE分位点数值9.87%，表明当前的沪深300已经比近三年绝大多数时间段都便宜。
资料来源：Wind；数据截止：2023年9月29日
其次，经济基本面正在积蓄向上的动能。国家统计局最新数据显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。这意味着制造业正在从底部逐渐回暖。刚刚过去的十一国庆长假，也显示了消费的复苏。根据统计数据显示，2023年过去国庆假期国内旅游人数8.3亿人次，收入7534亿元。收入同比增130%，并且比2019年疫情前的国庆长假还增长了1.5%。
9月中国PMI数据重返扩张区间，资料来源：国家统计局
与此同时，近期中美关系也出现向好迹象。据媒体报道，中美双方于近期商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。这些新机制的建立标志着全球最大的两个经济体之间恢复了较高级别的经济对话。不仅如此，市场同时还预期11月份召开的APEC峰会上中美元首将实现会晤。
经济基本面触底向上以及中美关系的缓和，叠加资本市场宽松的政策环境，这些都为接下来市场向上积蓄了力量，所以，即使当前大盘震荡不前，但随时有向上突破的动能。
基于这个震荡磨底又有潜在向上动能的市场环境，我们推荐投资者布局具有低波动属性的红利低波100ETF（515100）+进攻性较强的创业50ETF（159682）组合，这样的组合可以为投资者提供一个“进可攻退可守”的杠铃策略，既能布局市场向上反转的弹性，但又可以有效降低组合波动。
杠铃右端：
有效降波的红利低波100ETF（515100）
上面我们说了目前客观的市场环境仍是偏弱市，所以我们需要为市场情绪的过度释放做些准备。而红利低波100ETF（515100）或许可以提供一定的防守属性，这主要源自红利低波100指数的低波动和高分红特性。能够在组合中纳入红利低波100ETF（515100），有助于降低整个组合的波动性，让投资者即便在过度的市场情绪释放中，也能较好地拿得住。
另一方面，红利低波100指数在选股时规避了交易拥挤的股票，不追逐“明星股”，同时另辟蹊径，坚持价值投资、分散投资，通过避免高波动的明星股和仓位分散实现了比较低的波动。从下图我们可以看到，自2014年至今，当前红利低波100指数的波动率相比历史平均水平处在较低位置，对于投资者而言，这种低波动性可以提供较好的持有体验。
资料来源：Wind，数据截至2023/09/29
与此同时，红利低波100指数实行季度调仓的调仓频率，这样能够更快反应并适应市场的变化，及时控制波动。
此外，红利低波100指数的高分红属性也间接降低了组合的波动性。我们来看看红利低波100近几年的分红情况。从绝对金额来看，近五年红利低波100指数平均现金分红总额超过5000亿，近三年股息率均在5%以上，2017年以来股息率还在稳步向上。这样的高股息率属性为投资者在弱市环境中提供了一定的安全垫，从而间接降低波动。
资料来源：Wind，数据截至2023/09/29
杠铃左端：
高弹性的创业50ETF（159682）
弱市环境下，我们可以凭借杠铃策略右端的红利低波100ETF（515100）做好防御，力争降低波动。但防守也是为了更有效的进攻，特别是在当前的低估值背景下，我们不妨更加积极一些。这就需要靠杠铃另一端的创业50ETF（159682）发挥作用。创业板50指数的高成长、高弹性有助于投资者在市场向上阶段捕获更大的收益，适合在市场启动前部署。
我们首先来看看创业板50指数的高成长属性。相比创业板指、沪深300、科创50等主要宽基指数，创业50在主营业务收入增长率、净利润增长率上领先十分明显。以2023年半年报为例，创业50成分股的主营业务收入增长率达到34%，净利润增长率也接近30%，同时销售毛利率达到27%，大幅领先其他宽基指数，展现了优异的成长性。
资料来源：Wind，数据截至2023/06/30
另外，从收益率和弹性上看，创业板50指数是少数能跑赢创业板指的宽基指数，且进攻性更强。2013年以来，创业板50指数累计收益率为223%，年化收益率12%，跑赢创业板指的206%，同时也强于其他主要宽基指数。
资料来源：Wind，数据截至2023/08/11
并且，当创业板强势行情来临时，创业板50指数的弹性更高。提前布局创业50ETF（159682）有助于不错过突然向上的行情。而且，从历史收益对比来看，创业板50指数的过往表现比其他主要宽基指数也更优。
资料来源：Wind，数据截至2023/09/29
总结下来，红利低波100ETF F（515100）+创业50ETF（159682），实际上组成了一个经典的杠铃策略，这个策略一方面让组合力争在市场震荡下行面前有一定的抗跌能力，收益不至于剧烈波动，另一方面也使组合有机会不错过突然反转向上的行情。
在我看来，“红利低波100ETF（515100）+创业50ETF（159682）”，这一对“进可攻退可守”的杠铃组合，可谓是在当前行情下较为均衡的配置，投资者可以留意起来。
$创业50ETF(SZ159682)$$红利低波100ETF(SH515100)$
本文作者可以追加内容哦 !
