10月19日,债券市场总体下跌,截止下午16:00,3Y、5Y、10Y、30Y国债活跃券分别上行3.00BP、2.25BP、1.15 BP、0.85BP。
近日债市下跌有几个主要原因:
(1)资金面来看,银行间流动性的边际收紧是带动债券收益率上行的最主要原因,近期在政府债供给压力加大、汇率持续承压、央行资金净投放较少等多重因素的共同影响下,银行间流动性有所收紧,进而导致各期限债券收益率均有不同幅度上行,其中短端资产由于对资金波动更为敏感,因此短端收益率上行幅度相对较大;
(2)经济基本面来看,昨日公布的三季度经济数据整体超出市场预期,其中三季度GDP同比4.9的增速远高于先前市场预期的4.5,经济的企稳回升也对债市造成了一定压力,进而推动了收益率上行;
(3)政策角度来看,市场对于四季度稳增长政策进一步加码的预期较强:地产政策方面,债券市场担心后续一线城市房地产政策仍有进一步的放松空间,进而带动地产销售的走强,财政政策方面,由于其对投资的撬动效应较为直接,因此市场可能预计若后续财政进一步发力,其将为经济增长注入持续动能。
往后看,债券市场的影响因素多空交织,预计整体以震荡为主,短端资产的确定性高于长端,预计短端产品将更受市场青睐。从几个方面来看:
(1)后续制约债市表现的核心点在于基本面、政策面以及资金面,这三个因素整体对长端资产的影响大于短端,短端资产相较长端来看承压较小;
(2)近期DR007持续在政策利率上方+20BP运行,整体偏离政策利率较多,预计后续在债券供给压力缓解、政府性存款回流、缴税压力下降等多重因素的影响下,流动性有望边际转松,进而利好短端资产;
(3)当前债市投资者整体对后市偏谨慎,因此在久期选择上也较为偏好短端资产,预计后续债市资金或将更多的流向短端资产,进而带动收益率曲线走陡;
(4)随着近期债券市场的连续调整,当前整体债券资产的配置价值有所提升,其中短端资产调整幅度相对较大,当前的绝对收益率较高,后续或具有较强的配置价值。
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