聊聊医药回暖背后的机会

“减肥药”概念的横空出世，让医药再度成为小伙伴们热议的话题，其实这并非突如其来的“泼天富贵”，9月以来医药板块逆势上涨，哪些因素支撑本轮医药反弹？后续走势怎么看？

本期我们邀请了华安基金经理刘潇，与大家聊聊医药回暖背后的机会。

前言

GLP-1类药物“转型”减肥药引发市场关注，作为14亿人健康相关的刚需产业，本轮医药企稳反弹能否持续？创新和消费，会与医药碰撞出怎样的火花呢？华安基金“医药投资实战家”刘潇带来最新解读~

  PART 01

   本轮医药上涨原因何在？

1. 政策端暖风频吹

一方面，医保政策的边际缓和趋势有望延续，另一方面，四季度创新药谈判、基药目录遴选等政策或将落地。院端采购将会向高性价比集采药、基药等及高附加值领域倾斜，利好龙头和优质公司。

前期一些负面情绪也得到阶段释放，政策本意在于规范行业营销行为，既不影响需求，也不影响正常的诊疗与学术交流，为行业营造更加透明、公正、科学的竞争环境，中期看利好真正具备临床价值的好产品。

2. 创新药领域利好不断

近期减重及降糖领域再迎新进展，海外及国内均已逐步进入产品落地期，有望为创新药及CXO板块底部反转提供新增量。政策支持创新药的方向也非常清晰，龙头公司对创新、研发的投入意愿强烈。

本月起，ESMO、ASH等重磅创新药行业会议陆续举行，为行业发展提供指引。当前海外加息进入尾部阶段，投融资环境边际改善，结合行业整体格局来看，医药总量每年有10%的增长，但创新药会不停地替代掉老药物，提供丰富的成长股投资机会。

3. 当前医药板块处于估值和机构持仓双低的“便宜区间”

经历过去两年多的调整，医药行业估值溢价已得到较充分的消化，来到底部区间；公募持仓比例也处于历史较低水平，筹码结构更加健康。这也意味着，一旦迎来情绪和基本面的双重拐点，反弹的空间或更大。

数据来源：Wind，国盛证券，截至2023/6/30

  PART 02

  如何看待医药未来的成长空间？

从三季度往后看，相对较好的业绩增速和长期增长逻辑加持下，医药板块配置价值进一步显现。

从基本面角度看，医药是国民刚需行业，国内老龄化趋势还在加速，不管是疾病谱变化带来增量，还是健康生活的消费升级诉求，医药的长线需求增长值得期待。

在宏观经济增速中枢下调的大背景下，横向对比其他行业，医疗保健需求具备相当的韧性。中国医疗卫生费用每年达到7-8万亿，是全球第二大医药医疗市场，仍在以10%左右年增速增长。

回归市场的定价逻辑，历来四季度有发动估值切换逻辑驱动行情的规律，如何理解呢？估值PE=股价/每股收益EPS，业绩增长预期带动EPS预期提升，相应的估值PE面临低估，随之带动股价上行，从低估恢复合理，有望成为机构增配做多的方向。

从投资逻辑来看，在医药股投资中，主要聚焦消费升级和科技成长两个方向。

首先是消费医疗赛道，大家日常广有接触，认知度较高。以骨科来说，65岁以上人群的关节炎患病率有80%以上，相关的诸多需求有待挖掘。虽然像减重、保健、医美领域的龙头公司市值较小，但是非常值得跟踪，未来的规模可能是几千亿级别的。

与此同时，医疗信息化、国际化也让需求增长更加稳定。近两年新上市的医药公司，如最近很火的生物科技公司、医药机器人公司，其科技成色越来越高，可投资范围也会越来越广。今年中国企业出海案例明显增多，综合实力得到行业巨头认可。

  PART 03

  轻舟已过万重山？

最后，也和大家聊聊医药板块的操作建议。经历近两年的蛰伏，当下医药可以布局吗？

整体而言，医药兼具消费+科技双重属性，在经济弱复苏背景下具备稀缺性，机会大于风险。

对于看好医药板块长期投资价值的小伙伴，不妨通过医药主题的主动权益型基金进行布局。在产品的选择上，既需要考量基金经理获取超额业绩的能力，也需要关心其对风险的控制，有助于提升投资体验感。这里推荐几个可以关注的方向：超额业绩的稳定性、前十大重仓股集中度、波动率等。

由于医药行业投资版图广，囊括化学制药、创新药、器械耗材、CXO、消费医疗等诸多细分领域，子行业差异化程度高，对于想要寻找投资工具的小伙伴，也可以尝试指数化投资，不错过趋势行情，也能在一定程度上分散个股带来的风险。

我们始终相信，行业的增长需要长期逻辑和价值作为支撑，底部区域恰是积累筹码的阶段。如果担心市场前行的节奏并非一蹴而就，定投或是较好的参与方式，也是着眼于长期，积小胜为大胜的过程！

$华安医疗创新混合A(OTCFUND|008359)$

$华安医疗创新混合C(OTCFUND|013483)$

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。