9月中下旬以来美债收益率持续大涨，十一期间10年期美债收益率冲高至4.8%关口之后，本周三美东交易时间盘中突破4.9%，创下2007年7月以来历史新高。
持续推高的无风险收益率使风险较高的股票资产正在丧失吸引力，这令疲软的美股雪上加霜，三大指数一路震荡走低。与此同时，美债作为全球资产定价之锚，高企的收益率使得全球资产承压，对国内债市影响相对有限。
美债收益率大涨背后
最新美国9月零售数据出炉，释放经济增长强劲新信号，美联储鹰派预期卷土重来，美债再次遭遇大规模抛售，各期限美债收益率连续集体收涨，最新一个收盘日，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率报收5.231%、5.058%、4.941%、4.92%、5.001%。
今年6月美国债务上限和新的预算法案调整后，美债规模迎来了史诗级爆发，另一方面，美国财政刺激力度加大，美国国库券发行规模提升到历史以来最高水平，使得美债供给大量增加，美债市场流动性充裕。美国9月零售数据超预期，预示消费需求的持续强劲，鹰派预期卷土重来，美联储在年底前再次加息预期升温，加之巴以冲突导致全球避险情绪升温，引发美债抛售潮。
中金报告分析，本轮美债利率走高的核心原因，是长端国债对经济韧性和降息路径延后的重新定价，同时财政发债供给增多也使投资者需要更多风险补偿。
美国为全球第一大经济体，美债收益率作为无风险利率的参照，当其大幅上行时，全球的资产风险偏好均会受到一定约束而表现承压。一方面，美债收益率上升将提升美债投资吸引力，吸引全球资金回流美国，全球资产价格承压，新兴经济体融资能力被削弱，引发汇率市场波动。
另一方面，美债收益率抬升将带动各期限利率水平提高，较高的美债收益率正使企业和家庭的借贷成本变得更高，尤其是中小企业、低评级企业的融资成本增加，进而抑制投资和经济增长，明显压制投资者风险偏好，进而影响全球资产重新定价。
美债或将见顶，国债收益率仍处低
华泰证券研报认为，美债利率已经处于顶部区域，不过短期仍不排除“超调”风险，5%可能是关键点位，即便突破，持续时间预计有限。横向看中国债市相对收益率仍处于“劣势”位置，纵向看债券收益率处于 2012年以来低位，期限利差难有太强趋势，曲线维持窄幅震荡。
回到标题所提出的问题，国内债券市场仍然由国内基本面主导，美债收益率飙升对国内债市影响相对有限。从基本面来看，国家统计局最新数据显示，第三季度经济增速超预期，GDP同比增长4.9%，前三季度GDP同比增长5.2%。从债券市场供给端来说，四季度地方债发行供给规模或在7000亿元，资金面供求相对平衡，债券收益率有所上行，截至10月18日，10年期中债国债收益率突破2.7%。
对于近期债市行情点位，嘉实信用债基金经理王立芹表示，PMI连续四月改善，假期出行数据恢复至2019年上方水平，短期经济逐步企稳格局难以证伪；但从地产数据来看，前期出台政策并未产生明显拉动作用，新房销售跌幅延续走阔，地产拖累下弱复苏格局预计短期难以打破，利率大幅向上空间较为有限。从估值来看，10年国债利率已处在MLF上方接近20bp，对基本面、供需、资金面的变化均有所定价，处于较为合理的位置。
$嘉实稳和6个月持有纯债A(OTCFUND|012279)$$嘉实稳和6个月持有纯债C(OTCFUND|012280)$
#10年期美债收益率突破5%#
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