医疗器械：雅培CGM全球市场持续放量，看好国内CGM行业加速开拓

方正证券医疗器械行业事件点评报告：雅培CGM全球市场持续放量，看好国内CGM行业加速开拓

事件

2023年10月18日，雅培公告三季度业绩，其中连续血糖监测（CGM）FreeStyle Libre单季度实现收入14亿美元，同比增长28%，截至2023Q共计实现收入超39亿元，同比增长约26%。

点评

海外龙头雅培布局多国CGM医保覆盖，国际市场放量超预期。雅培是CG的全球龙头，10月18日雅培公告三季度业绩，其中CGM业务单季度收入1亿美元，同比增长28%，表现超预期，其中CGM的国际市场收入于2023Q单季度实现同比增长26%，是Q3业绩主要增长动力，尤其是在美、法、日完成了2型糖尿病基础治疗患者的医保覆盖，美国商业保险对基础治疗患者的覆盖率也已达到90%左右。目前，全球Libre用户群已超500万，其中美国用户近200万，在过去两年中增长近1倍。

全球糖尿病创新药GLP-1蓬勃发展，短期内有望与CGM互补协同放量。基于雅培用户群数据分析，越来越多的糖尿病患者选择Libre血糖监测与GLP1用药结合的方式进行血糖管理，且两种产品使用率较高的患者，使用Libr进行血糖监测和使用GLP-1药物的频率也越高，二者实现了积极的互补，根据诺和诺德中报数据，其核心GLP-1降糖药司美格鲁肽销售大超预期，我们认为随着GLP-1类药物的快速发展覆盖，CGM也有望随之加速放量。

我国糖尿病患者血糖监测需求空间巨大，CGM使用渗透率有待提升。我国糖尿病患者人数达1.4亿，占全球1/4，然而糖尿病检出确诊率仍较低，血糖监测需求空间巨大；且在糖尿病患者中，平均血糖监测率仅有20%，远低于世界平均水平的60%以及发达国家的90%。CGM具备无创、实时监测的显著优势，市场规模正以年均28.2%的速度高速增长，替代传统血糖监测（BGM）我国CGM仍处于起步阶段，2020年1型糖尿病患者中的使用渗透率仅6.9%2型糖尿病患者1.1%，相较于美国的25.8%和9.0%，提升空间巨大。

国产CGM快速成长，持续看好百亿市场空间开拓。继2021年首个国产CG获批、打破进口垄断局面，国内企业相继崛起、国产CGM陆续获批，并于2023年推出全球首款第三代CGM技术产品三诺“iCAN”，产品性价比与技术水平双重优势，有望加速国产替代进程。随着国产品牌的日益成熟，市场教育的加速普及，糖尿病患者CGM使用渗透率有望持续提升，我们持续看好国内百亿CGM市场加速开拓。同时，国产品牌积极布局海外获证，凭借优异的性价比优势，进军百亿美元级成熟国际市场在即。

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