St洲际重整方案解读


一 方案解读
根据重整公告，
1. 本重整计划以洲际油气现有总股本2,263,507,518股为基数，按每10 股 转增约8.33股的比例实施资本公积金转增股票，共计转增约1,885,501,762股 股票，转增后总股本增加至4,149,009,280股。前述1,885,501,762股转增股票不向原股东分配，均用于本次重整，其中：802,168,428股转增股票用于抵偿洲际油气的债务；1,083,333,334股转增股票由重整投资人有条件受让，重整投资人受让前述股票所支付的现金对价将根据重整计划的规定用于支付破产费用和共益债务、清偿各类债权、补充公司流动资金等。
2.每家债权人每100元普通债权将获得10元的现金清偿；普通债权扣
除现金清偿部分之后剩余的部分，每100元普通债权将获得12.50股洲际油气转
增股票清偿，股票抵债价格为8.00元/股。
3.重整投资人合计受让1,083,333,334股转增股票，受让单价约为1.20元/股，对应投资款合计1,300,000,000.00元
4.管理人已审查确认债权金额为6,957,478,294.49元

综合来看即公司资本公积转增股本增加18.5亿股股份，处理69.5亿债务同时增加7亿现金。大家最关心的是方案执行之后的股价，根据上交所给出的计算公式上海证券交易所交易规则（2023年修订）》第4.3.2条规定：“除权（息）
参考价格＝[（前收盘价格-现金红利）+配股价格×流通股份变动比例]/（1+流通股份变动比例）。
可得：(2.78(协议签订前收盘价）+（1.2（重整人受让价）*0.478（重整人受让股数相对流通股变动比例）+8（债务人受让价）*0.355（债务人持有股数相对流通股变动比例））/（1+0.833（增加流通股变动比例））=3.377元
即：除权价应为3.37元
由于上交所规定高于这个价格不除权，所以方案执行当天股价不变（某所才是最大的做空力量，亏钱的时候允许亏，赚钱的时候不允许赚）
二 重整之后价值评估

根据上述方案可知：公司将减少69.5亿债务，减少资产12.7亿，同时增加10 亿现金（投资性房地产估价12.7亿，保底出售价4.1亿）由此可测算公司每股净资产：（重整前每股净资产1.72*重整前总股本22.6亿+69.5-12.7+10）/重整后总股本41.49=2.54即：重整成功之后公司每股净资产应为2.54
目前股价已跌破每股净资产，公司重整成功之前市净率1.6.不考虑重整给公司带来新生的前提，若重整成功之后，恢复重整前估值，公司股价应为：1.6*2.54=4.07元
公司未来潜力：公司已在伊拉克油田招标中获得了新区块的勘探权和开发权。新区块位于国际公认的富油区，地质条件优良，油层储量丰富。重整完成后，公司将联合战略合作伙伴，全面启动新项目的签约和开发建设工作，有效增加上市公司的产量和收益。
同时，公司还持有哈萨克斯坦苏克公司部分股权，探明连续性含气面积大于
3500平方公里，苏克气田石炭系为不受构造控制的常规+致密气复合气藏，具有
巨大的含气面积、充足的井位用于气田开发，天然气储量达到万亿方。公司重整
完成后将同其它投资方一同，深入挖掘苏克气田的潜力
公告中不仅增加伊拉克两个优质油田还意外发现哈萨克气田中含有大量氦气，且氦气是伴生气，不需要哈国政府出具新批文。公司重整完成后轻装上阵，多个项目可同时推进，公司估值将进一步提升。