2023年10月20日，上证指数再次跌破3000点，收于2983点，这也是上证指数在近10年来第34次跌破3000点。从历史数据来看，“收复3000点”最短只用了1天，最长用了258天，大多数情况下，都是在50天以内“收复”的。这次需要多长时间呢？
近10年上证指数收复3000点所用时间：
数据来源：wind，截至2023-10-20
上证指数这次跌破3000点，几乎是毫无阻力，大家纷纷用“躺平”来表示“无声的抗议”：相关部门也不出“政策”了，基民们“不买也不卖”了，财经博主“停更”了……
在低谷期，少了一些“喧闹”，也少了一些“浮躁”，也更多了一些思考，即便是作为投资大师的沃伦·巴菲特、彼得·林奇等等大师，也不乏是“从失败中起”的。
能从过去的“失败”中总结经验，才能够在下一次取得更好的“成功”。
2019年以来的行情，与以前显然有了更多的变化：
“讲故事”的方法显然是不奏效了，市场会更看实实在在的业绩，如果只是“炒热点”，行情往往不太长。2019-2021年大火的新能源、消费和医药，都是处于行业景气度较高的阶段，一旦行业的景气度下降，就会出现“杀估值”的情况。预计未来的市场，仍然是会保持这样的特点，想要有好的业绩表现，是必须得有实实在在的业绩支撑的，要寻找未来好的投资方向，一定得找一些景气度提升的行业。
低利率、低增长的“新常态”：经济的高增长回不去了，高利率也回不去了。所以，余额宝的年化6%将成为历史，固收类的收益下行是一个趋势性的。对于股市来说，“全面牛市”也成为了历史，“结构化”的机会将至关重要。
顶流基金经理的崛起与衰落：当“选基金就是选基金经理”已到为大家的共识时，这些“顶流基金经理”们却用实际行动给大家上了一次“投资者教育”课。所谓的“价值投资”不过是“怼消费”，所谓的“成长投资”不过是“怼新能源”，如果基金经理们只是在押赛道，“选基金经理”也就成为了“赌运气”的事。这是与大家当初选基金经理的初衷是相违背的。号称“价值投资”，但却在茅台市盈率高达70倍的时候仍然“拿着”，这样的投资，显然是在“割韭菜”。
如果说，基金经理们都是在“怼赛道”，那还不如自己去选赛道好了。这也是今年指数基金受到市场追捧的重要原因。这对投资者来说，或许是一个无奈的选择。如果这些基金经理们能够给大家赚来“超额收益”，1.5%的管理费是我们需要出的，但如果只是“躺平式”的管理，方向的判断还得靠投资者自己，那何不去买一个管理费只有0.5%的指数基金呢。
在今年上半年规模增长TOP10基金，清一色的是指数型的ETF基金。看来大家是在用脚在投票了。
股票型基金2023年规模增长TOP10：
数据来源：wind，截至2023-6-30，单位：亿份
美国的基金指数化，是由于“韭菜”被割完了。中国的基金指数化，却是顶流基金经理们“割韭菜”割得太狠了。
如果消费现在已经能投了，消费的主要机会在白酒，那就直接去投白酒就好了。选一个顶流，也是去投白酒，很多时候还跑不赢白酒指数。
主动管理的生命就在于“主动”，主动去切换行业和个股。如果只是简单地无脑地“长期持有”，基金经理也就失去了自身的价值。
就如同市场回不到“全面牛市”的时代了，基金经理们也很难再回到“积极作为”的时代了。当“老一代”的基金经理们已经固化，想要寻找“积极作为”的基金经理，或许就只能在新生代或中生代的基金经理中找了，尤其是一些还不太知名的基金经理，或许更应该是我们关注的重点。
显然，现在的A股市场仍然是“韭菜丛生”，超额收益仍然会是“普遍存在”的。主动管理型的基金，仍然是我们要关注的，虽然选起来难度要大很多了。
当然，指数基金也最好选择“指数增强”型的，原因跟主动管理是相似的，管得比较好的沪深300指数增强基金，年化的超额回报可以达到5-10%的水平，而一些中证500和中证1000指数的增强基金，年化超额回报甚至可达10-15%。
中证500指数基金近3年超额收益TOP10：
数据来源：wind，截至2023-10-20
如果你以前没怎么关注指数增强基金，现在要把这一课抓紧补上来。
不少人会担心中国的股市会成为第二个香港市场，显然是过虑了。
就如同，在以前的时候，不少人担心中国的经济会成为第二个日本是一样的。
看经济，看市场，不能简单地看表面，而更为重要的是，要看到其背后的逻辑。
就像咱们看产品不能看表面收益一样。
看到一个债券产品，在大家年化3%左右的时候，他“毫无波澜”地给大家赚上6个点。你需要做的不是去感慨他的管理能力有多强，而是要去看看他这个钱是从哪赚的。
债券类产品想获得“超额收益”，无非是拿一些质地差一些的债券、拉长久期、放大杠杆或者是交易差价。
“太阳下面没有新鲜事”，获得超额收益，必然是承受了“超额风险”，未来还能不能继续保持这样的高收益，需要去评估这个“超额风险”会付出的“超额损失”的条件会不会出现。
恒大债券在没爆雷的时候，年化回报可以高达10%，如果你当时持有了，短时间内在账面上体现的就是高收益，但一旦爆雷，就会面临大幅的亏损。
我们看到不少的基金，不管是股票类的还是债券类，业绩出现了塌陷，从一个“画线派”变成一个“瀑布派”，就是这个原因。
看中国的市场也是这样的，你不能只看到A股和港股现在都比较弱，就想着A股是会变成港股。
港股是个没爹孩子，所以全世界都好的时候，大家就会来投一点。当大家都不好的时候，各路资金都纷纷流回本国去“救主场”了，港股市场就被遗弃了。
A股市场是一个典型的波动较大的“周期市场”，既不像港股，也不像美股。
所以，既不要期待A股会成为美股，也不要担心A股会成为港股。不管咋个说，A股市场也是一个有“主力资金”的市场。
在目前沪深300、深证成指、创业板指等主要指数的估值百分位都跌到了近5年的极低的10%以下分位的时候，已经没有“离场”的必要了。
我们现在要做的，其实就是要去“时间换空间”。
不同的人，或许有不同的方法，从我自己来说，仍然是会坚持“周期轮动”的投资方法：依据市场的周期状态来制订投资计划，在市场的底部坚持投，在市场的顶部位置考虑回避。
从今年的市场来看，股市是处于底部位置的，不管短期是涨还是跌，都应该是坚持去投的；债券市场是处于市场的顶部位置的，所以要“买短不买长”。黄金处于20年的高位，更多的是从安全资产的角度而不是从短期涨跌的角度考虑。
从人口周期的角度来看，房产整体上已经难有“超额回报”了。
所以，从主要资产来看，股市显然是最宜投资的资产。
另外，股市不仅仅是一个“经济现象”，会反映经济的基本面。也是一个“货币现象”，在货币超发所带来的价格上涨，也会体现到股票价格的上涨上。
这个过程，可能会有“时间差”，所以，这个时候，我们需要的就是“耐心等”。
对于我们的个人投资来说，这个时候最关键的就不是“啥时候涨起来”的问题，而是要管理好自己的现金流的问题。起码要在1年左右的时候里，能够确保自己可以坚守。
对于连跌了2年的市场来说，我们有必要去守一个“机会”。
有一些理财经理也没闲着，主动去联系了在其他行买基金亏损的客户，通过“转托管”等方式，成功地把其他行的基金和资产搬到了自己家，这是一个非常值得大家学习的经验。
在目前的市场环境下，大家也都在亏损，对于大多数的投资者来说，盈亏自负是大家都懂的道理。但这个时候，我们的客户，更需要的是一种陪伴，更需要你再给她打打气，告诉她可以再继续坚守。
可以不谈基金，可以不谈盈亏，但不能与客户“失去联络”。
在不少的人对客户“能躲就躲”的时候，这些主动联系客户的理财经理，也正是在为自己的业绩爆发“积累客户”。
想要在牛市的时候才去找客户的理财经理，也如同是看别人赚了钱才想着去投资的基民，结果不可能会好的。
在市场低迷的时候，不仅仅是磨炼我们的意志，更是考验我们配置的合理性，亦或是大家人生的分水岭。
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