上周市场回顾
上周公布经济数据，9 月经济数据多数好于预期，消费、出口增速均提升，固定资产投资微跌、工业增加值增速持平；结合此前公布的社融数据高于预期、信贷结构改善，PPI 继续回升、PMI 连续 4 个月回升等，指向 9 月经济继续修复。但在地产仍在下行、物价延 续走低等情况下，经济回升基础仍需巩固。
上周央行公开市场净投放 10770 亿元。全周累计逆回购投放 14540 亿元，MLF 投放 7890 亿元，到期 6660 亿元逆回购和 5000 亿 MLF。上周资金价格继续上行。上周同业存单发行量为 5314.6 亿元，较之前增加 1406.9 亿元；净融资-3079.2亿元，较之前减少 2663.6亿元。加权发行利率 2.46%，较之前上升 13.6BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行前四个交易日公开市场投放较为克制，叠加地方政府债、国债放量发行、税期将至扰动，资金面明显收紧，资金价格大幅上行带动短端利率上涨，随着周五公开市场加大投放力度，市场情绪有所好转。全周来看，短端利率上行幅度大于长端，利差进一步收窄，曲线走平。综合来看，1 年期国债收益率上行 13BP 至 2.31%，10 年期国债收益率上行 3BP 至 2.70%；1 年期国开债收益率上行 15BP 至 2.45%，10 年期国开债收益率上行 3BP 至 2.76%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资增加。信用债发行量为 2978 亿元，较之前增加 1386 亿元；净融资 543 亿元，较之前增加 800 亿元。信用债收益率上行。从绝对收益率水平来看，目前处于35%分位数左右，分位水平较之前上行。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、：2023 年三季度 GDP 同比 4.9%（前值 6.3%）；9 月工业增加值同比 4.5%（前值 4.5%），社零同比 5.5%（前值 4.6%）；1-9 月固投同比 3.1%（前值 3.2%），其中地产投资累计同比-9.1%（前值-8.8%），狭义基建投资 6.2%（前值 6.4%），制造业投资 6.2%（前值 5.9%）。
三季度 GDP 环比增速回升，同比增速回落、高于市场预期。从环比增速看，三季度 GDP 季调环比 1.3%，较二季度环比的 0.5%的增速明显反弹，仍低于 2020 年前 1.5%左右的平均增速，指向经济整体继续恢复，仍弱于季节性。从同比增速看，三季度实际 GDP 当季同比 4.9%，较二季度的同比 6.3%下降 1.4 个点，高于 Wind 一致预期的 4.5%。前三季度 GDP 累计同比 5.2%，较前值回落 0.3 个点。三季度名义 GDP 同比 3.5%，较二季度下降 1.3 个点。服务业增速回落较多。
本周观点
上周税期将至叠加巨量政府债发行，银行间资金面明显收敛，公布的经济数据超出预期，进一步压制市场情绪，直至周五央行加大公开净投放，市场情绪才有所缓解。全周来看，短端利率大幅上行，曲线走平，信用债收益率也呈上行趋势，但信用利差被动收窄。
目前我们仍然维持上周观点，短期海外加息、汇率压力或将压制资金面转松，债券供给受再融资债发行造成一定扰动，但中期波动方向仍将围绕经济增长及通胀开展，若后续经济恢复强度及持续性低于预期，债市机会窗口将再度开启。
短期关注税期走款及政府债发行对资金面和市场扰动。中长期持续关注 基本面出清状况、政策执行效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
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