畜牧养殖ETF（516670）联接基金（A类014414、C类014415）
上周回顾：
上周申万一级农林牧渔指数下跌4.25%，同期中证全指指数下跌4.29%、沪深300指数下跌4.17%，农林牧渔行业指数跑赢中证全指、跑输沪深300。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是动物保健和养殖业，分别下跌6.91%和6.48%。
后市展望：
猪周期底部信号或已现，仔猪养殖亏损，规模厂迫于资金压力开始去产能，后续关注产能加速去化时点。
猪价方面，据中国养猪网，截至10月20日，生猪（外三元）平均价15.66元/公斤，周环比上涨2.62%。同期，外购仔猪养殖利润为-163.41元/头，周环比上升44.68元/头；自繁自养利润达-147.41元/头，周环比下降14.34元/头。近期猪价反弹主要由二次育肥催化，但推动猪价上行的动力或不强。由于生猪供给整体偏多，预计年末腌腊旺季的需求提振作用有限，四季度猪价缺乏大幅上涨的基础。
产能方面，根据国家统计局，三季度末能繁母猪存栏4240万头，同比下降0.03%，环比下降0.02%，基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。同时，市场对四季度及明年一季度猪价预期均较弱，叠加规模养殖主体资金压力加大，不排除年末产能加速去化的可能。
投资角度，能繁母猪存栏高位、行业资金压力较大、市场普遍预期悲观、板块估值低位，是支撑左侧布局的逻辑，后续重点关注仔猪亏损的时长以及行业加速产能出清的时点。
招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$畜牧养殖ETF(SH516670)$$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
医疗器械指数ETF（159898）
上周回顾：
医药生物（申万一级）下跌5.61%，同期沪深300下跌4.17%、上证综指下跌3.4%，医疗器械指数跑输市场。
后市展望：
海外血糖检测仪销售情况较好，且有望与创新药GLP-1发展协同放量，糖尿病患者血糖监测需求空间巨大，随着国产产品逐步成熟，市场教育的加速普及，关注相关品种持续放量；
年底是医疗设备采购的旺季，规范合规的学术会议和新品学术推广活动正在逐步恢复，进一步跟踪院内器械的采购恢复情况，去年Q4及今年Q1不少医疗器械企业的业绩基数相对较低，未来两个季度的业绩增速有望逐步改善；
高耗集采整体政策框架越发清晰，有助于稳定市场预期国产企业有望通过积极中选实现市场份额的提升，自2020年国家冠脉支架集采规则公布至今已有3年多，多个品类的集采已落地或即将落地、板块估值有望逐步修复，关注关节集采续约政策进展；
中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升，短期情绪冲击后更多关注新品放量、国产替代、海外增量等企业盈利情况。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。
软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）
上周回顾：
上周计算机板块大幅下跌，子板块皆跌幅明显。
上周计算机板块大幅下跌，或受美国商务部工业与安全局（BIS）制裁新规发布影响，制裁新规进一步限制AI芯片及半导体设备等出口，使得AI产业链大幅回调，尤其是提供AI服务器公司，跌幅较为明显。计算机板块日均成交占全市场11.71%左右，相比上周略降，计算机指数下跌6.24%，其中IT服务下跌6.35%，软件开发下跌6.29%，计算机设备下跌6.04%。
后市展望：
海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。
美国商务部工业与安全局（BIS）制裁新规或不利于海外算力在国内进一步拓展，利好国内算力产业链的发展。上周四晚间计算机软件人工智能龙头公司在三季报业绩说明会上表示，限制新规对将大模型构建在海外算力龙头上的大模型厂商会产生较大影响，而公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关由此可推断，限制新规或将提高高性能计算芯片进入中国市场的难度，未来国内AI等领域发展对国产芯片的依赖程度或将提升，利于国产算力产业链的发展。
聚焦于计算机板块，6月底回调至昨日，除受整体市场情绪影响外，AI在国内产业发展亦相对较为平淡，没有大家所期待的爆款应用，且二季度业绩亦相对低于预期尤其是软件板块，叠加海外ChatGpt访问数据表现未如前期持续高升。而近期海外ChatGpt访问量数据有所回暖，且三季度以来海外AI发展依旧持续，海外领头企业均在其产品内部加速AI功能部署，微软宣布MS Copilot 365将于11月1日面向企业客户全面推出，此前公布价格为30美金/月/用户，同时将在Word、Excel等中引入Copilot。此外，微软最近还在Windows 11中直接添加了AI助手Copilot，且国内人工智能应用亦有相应模型推出，前期在国内投资者情绪低迷背景下，投资者对以上积极信息并未有过多反应。
展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。
可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，此外数字经济是未来趋势，软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。
软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
上周电子整体板块大幅下跌，消费电子、原件、光学光电子领跌。
上周成长板块领跌，申万一级行业电子板块下跌5.92%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌7.75%，半导体板块下跌4.14%，电子化学品板块下跌6.10%，元件板块下跌8.41%，光学光电子板块下跌6.86%，其他电子板块下跌6.04%。
后市展望：
针对消费电子板块，维持前期观点，数据上下游终端需求暂未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块创新仍值得期待，维持逐步配置建议。
上周台湾半导体制造龙头企业发布三季度业绩说明会，三季度业绩总体上符合前期指引，公司预期客户去库存持续至4Q23，预计24年消费电子恢复健康增长，并指数人工智能需求仍然在持续放大，公司正在努力满足需求。
此外上周美国商务部工业与安全局（BIS）发布制裁新规，进一步限制AI芯片及半导体设备等出口，或市场受此影响，使得投资者情绪更为低迷，AI产业链跌幅明显，但同时另一方面该制裁新规终于利空落地。目前针对消费电子板块，三季度以来手机/PC/服务器的需求有边际改善，但未出现爆发性拐点。新赛道MR/自动驾驶/AI 电脑/AI 手机，积极变化不断落地，但确实构不成拐点式放量。
现在可等待关注环比数据以及手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。另外苹果MR产品引导产业未来的创新方向，XR产品产业链仍旧处于上升周期，而针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。
消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$$招商中证消费电子主题ETF联接C(OTCFUND|016008)$
半导体设备ETF（561980）
上周回顾：
上周整个电子板块大幅下跌，半导体各子领域皆跌幅明显。
上周二晚间美国商务部工业与安全局（BIS）公布两项新的出口限制规则，进一步加强先进计算芯片和半导体制造设备的对华出口限制，或受此因素影响，半导体材料与设备板块大幅下跌。
从指数涨跌来看，上周半导体板块下跌4.14%，其中半导体设备下跌3.24%，模拟芯片设计下跌5.31%，数字芯片设计下跌4.12%，半导体材料下跌8.65%。从全球半导体销售额、NAND及DRAM价格变动来看，半导体景气周期已处于底部，但半导体景气拐点是否来临还需继续观察跟踪数据，短期受海内外高端机型发布后的销售向好影响，手机补库的逻辑更加明确。
后市展望：
半导体设备材料从4月份以来回调至今，估值已相对较低，此外等待近二个季度的制裁新规终于落地，可谓利空兑现，当前时点配置价值较高。
对于该板块前期市场关注的核心因素之一，即美国对于半导体设备材料的进一步制裁规定终于落地，新规进一步明确了光刻机出口限制相关参数，按照最新限制标准，光刻机1980、1970均被限制，此外对于其他设备和部分材料（如掩膜版）也做出了新增限制，设备部分与日本7月底实施的条例较为类似。该新规对于半导体设备与材料的影响，或可认为是利空落地，而产业影响实际上来看，新增制裁影响相对中性，当前时间段光刻机或不再是未来扩产瓶颈，所以光刻机影响相对中性，而材料的影响目前来看，并未有较为直接的影响。总体来讲，新规从股价上来看或更多是利空落地，压制该板块估值提升的一大因素落地。而另外对于晶圆厂扩产进度的担忧，或可理解为即使今年不扩产，推迟到明年或也是要扩产（除本身扩产国产线的计划外，往明年来看也会叠加整体半导体景气周期拐点来临进而会有扩产需求），而华为产业介入半导体设备后对于整体半导体设备格局的影响，需随时间推移观察，对于板块影响相对有限，而个股或不一定。
中长期来看，国内半导体设备与材料受益于国产替代大逻辑驱动，相比半导体全产业链，仍有自身独立行情，且往后国产替代速度会加快，一方面是由于外围对国内限制趋紧，而半导体设备与材料是半导体产业的支撑环节，因此外围对国内半导体产业限制也围绕该板块展开，是最为卡脖子环节，国产替代需求最为迫切；另一方面，今年以来受全球半导体景气周期影响，半导体景气下行，晶圆厂产线未开满背景下加速验证国内设备材料，更进一步推进国产替代进程。而目前整体国产替代率仍旧较低，各种口径预估18%-20%左右，往2025年展望国产化率50%以上的目标来看，空间仍旧较大。
半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$$招商国证生物医药指数(LOF)A(OTCFUND|161726)$$招商中证煤炭等权指数(LOF)A(OTCFUND|161724)$$招商中证全指证券公司指数(LOF)A(OTCFUND|161720)$$招商沪深300地产等权重指数A(OTCFUND|161721)$$招商核心竞争力混合A(OTCFUND|014412)$$招商中证新能源汽车指数A(OTCFUND|013195)$$招商中证光伏产业指数A(OTCFUND|011966)$$招商体育文化休闲股票A(OTCFUND|001628)$$招商移动互联网产业股票基金C(OTCFUND|015773)$$招商科技创新混合A(OTCFUND|008655)$#券商热议平准基金##华为全面完成5.5G关键技术测试##跌破3000点后该如何操作？##华为汽车概念股再度活跃##市场热点解析#
风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。
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