1、 热点事件
国药集团中国生物长春生物制品研究所生产的流感病毒裂解疫苗通过世界卫生组织(WHO)预认证。该疫苗作为中国生物第一个通过世界卫生组织预认证的流感疫苗，标志着中国生物流感疫苗的生产制造和质量管理水平已走在了全球前列。
国药集团旗下众多子公司拥有人用疫苗、血液制品、生物治疗等领域最新研发成果，包括四价流感疫苗、猴痘疫苗、口服轮状疫苗、四价HPV疫苗、重组人凝血因子VIII、第四代静注人免疫球蛋白以及即将上市的贝伐珠单抗注射液、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗等四款抗体及治疗药物等，成为中国生物医药领域领先的生物制品生产商。近年来，不断有中国企业在生物制品上注册获批，对标海外医药巨头的单品取得阶段性突破，从行业研发管线进度来看，相关行业未来将进入国产疫苗品种的收获期，机会值得关注。
2、 投资主线梳理
1、市场与技术的结合：
2023年上半年，全球销量最高的十大疫苗，全部属于海外生物制药公司，其中默沙东、辉瑞、赛诺菲、葛兰史克分别占据前十榜单中的不同品种。
除全部由海外公司占据外，另一特征为前十大品种全部实现同比正增长，前十门槛销量为3.34亿美金，最高达44.3亿美金。从上述数据来看，全球拥有巨大的疫苗市场及国产替代空间，国产流感疫苗的突破可能成为行业向上突破的信号之一。
三季度以来，部分品种的批签发量已开始回暖。多联苗品种上，2023Q3，五联苗同比持平、四联苗同比增长，肺炎疫苗上，13价肺炎疫苗批签发21批次 (-36%) ，23价肺炎疫苗批签发20批次 (+150%)，HPV疫苗批签发95批次（-12%），带状疱疹疫苗批签发11批次，2023Q1-3批签发29批次。从具体品种上看，虽行业未全面性复苏，但三季度已有部分品种重新进入增长区间，从今年总量上看，HPV疫苗仍在加速放量，常规疫苗伴随线下医疗场景开放正逐步恢复，板块持续性回暖机会值得重视。
行业营收增长恢复良好，板块估值处于低位，技术突破在即，有望迎来国产爆发期。从2023H1营收来看，疫苗板块保持平稳增长，扣非净利润同比降低16.44%，主要为新冠疫苗贡献减少导致。相关行业企业估值处近年来低位，行业龙头公司估值显著低于海外同类型企业，叠加研发管线即将进入收获期，如国产HPV疫苗普遍将于2025年陆续上市，带状疱疹等百亿单品今年已有国内企业获批上市，生物制品行业有望迎来国产爆发期。
2、后续展望：
疫苗行业具有大单品驱动、国产替代、多联多价产品升级、技术迭代等多重属性，需要从产品生命周期的角度去看待其放量进程。由于强制免费接种，一类苗需求较为稳定，主要与新生人口密切相关，如卡介苗、麻腮风疫苗等。根据适用年龄，自费接种的二类苗产品可大致分为婴幼儿与儿童用、成人用，前者与新生人口有关，如13价肺炎结合疫苗；后者消费属性较前者更多，如HPV疫苗、带状疱疹疫苗等。并且，由于研发周期较长，首先上市的产品容易享有更长的独占红利期。现阶段，国产品种陆续进入收获期，国产带状疱疹减毒活疫苗于今年上市，国产金葡球菌疫苗临床三期持续稳步推进，国产人二倍体狂苗已报产等。在潜在空间大的背景下，看好相关行业发展空间。
相关产品：
1、$医药卫生ETF(SH510660)$：本基金跟踪的标的指数为上证医药卫生行业指数，是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。本基金主要采取完全复制法及其他合理方法构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。
2、$生物科技ETF(SH516500)$：本基金跟踪的标的指数为中证生物科技主题指数，该指数从沪深市场中选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场生物科技类上市公司证券的整体表现。本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。
$恒瑞医药(SH600276)$
#医药
数据来源：Wind，天风证券，华夏基金，华夏上证医药卫生ETF (510660)风险等级为R4（中风险），华夏生物科技ETF (516500)风险等级为R4（中风险），以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
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