市场回顾：
上周债市的主要矛盾是利率债供给，包括特殊再融资债加速发行等，整体而言市场对利空有所钝化，长端利率震荡下行。具体而言，10月7、8两天，银行配置盘发力推动长端下行，两个交易日十年国债活跃券分别下行1.25bp和0.25bp。上周一，受长假期间消费和旅游数据偏强影响，债市情绪转弱，当天十年国债活跃券上行0.5bp。上周二，受地方特殊再融资债加速发行以及资金面未如期宽松影响，债市延续调整，当天十年国债活跃券上行1.75bp。上周三，供给冲击继续扰动债市，当天十年国债活跃券上行1.25bp。上周四，消息面平静，债市情绪有所修复，当天十年国债活跃券下行0.65bp。上周五，人大常委会第六次会议议程发布，包括审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，市场对国债供给冲击的担忧降温，叠加贷款增量不及预期，当天十年国债活跃券下行2.5bp。本周十年国债活跃券230018累计下行1.15bp，十年国开活跃券230210累计下行1.85bp。
资金面方面，跨季后资金利率转松，但DR007仍在政策利率之上，上周全周公开市场累计净回笼17810亿元。DR001平均利率为1.79%，前值为1.78%；DR007平均利率为1.89%，前值为1.99%。
市场研判：
基本面方面，9月份消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由上月涨0.1%转为持平。9月CPI中，食品价格同比下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，其中，猪肉价格下降22%，降幅扩大4.1个百分点。对于债市来说，主要关注两年国债与核心CPI的剪刀差为1.48%，较前值1.35%有所上行。
政策面方面，10月13日，人民银行召开2023年三季度金融统计数据新闻发布会。从金融数据可以看出，存量房贷利率下调后居民中长期贷款下降情况出现缓解。发布会上也提到“推动银行发展政府债券柜台销售和交易”。通过提供双边报价，改善柜台服务，为居民储蓄提供兼具安全性、流动性和收益性的金融产品。我们认为这有助于柜台债提高流动性，成为大额存单的替代品。
后市观点：
后市观点方面，本周市场主要交易资金面，预计呈现震荡走势。数据层面，总量超预期的金融数据盘面上反而是利多，因为信贷与M1增速未回暖；CPI同比跌至0%，反映我国需求没有明显修复；本周公布的经济数据向上超市场预期概率较高。政策方面，特别国债、平准基金等对债市相对不利的宏观政策传言已现，尽管人大常委会不涉及，但这两项政策落地的概率仍较大。对于债市的影响在于，市场从9月逐步定价新增稳增长政策，故最终落地时影响可能较小。资金面在本周可能延续收紧，因为本周政府债券缴款创历史记录达7175亿元，央行增量续作MLF约4000亿或难以平稳资金利率。此外，10月是缴税大月，本周后半周进入税期，资金面或仍有扰动。
（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）
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