近期金价气势如虹，无视强势美元和冲高的美债收益率，黄金现货价格从10月初的1820美元/盎司附近一度最高飙至1980美元/盎司，涨幅近9%。截至北京时间10月24日18:00，黄金现货报1966美元。沪金价格近期也水涨船高，同一时段报475.2元/克，逼近前高。
随着巴以冲突持续发酵，避险情绪推动黄金连续两周大幅上涨，上周1981美元的收盘价刷新了5月以来的最高水平。纽约商品交易所12月黄金期货价格盘中一度突破2000美元/盎司，这也导致一大波黄金空头被逼空。
不过，多位交易员和分析师对第一财经记者表示，金价和美债收益率之间的脱钩增加了后市回调的风险，目前黄金进入超买区域。面临高企的美债收益率和强美元，作为非生息资产的黄金吸引力并不强，更早前主流机构甚至认为金价会跌至1800美元以下。
黄金遭遇“空”
在地缘冲突爆发前，金价惨淡，美联储维持高利率的格局导致黄金空头不断累积。然而，巴以事件的发酵使得黄金暂时“咸鱼翻生”，空头遭遇逼空也进一步在短期内推高了金价。
景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对记者表示，市场对地缘政治风险变得不太敏感，例如全球股市并未像许多人士担心的那样遭遇大规模抛售。但这并不意味着风险对市场毫无影响。她认为，市场依然担心巴以冲突会失去控制，因此对“避风港”类资产类别的偏好有所增加。这也是为何自冲突爆发以来，金价已上涨近150美元。
事实上，除了地缘风险带来的推动，黄金的走强似乎并无其他因素支持。FXTM富拓市场分析师Jamie Dutta对记者表示，随着冲突升级的风险加大，原油价格继续走高，金价也飙升10%，达到5个月高点。在地缘政治和市场不确定时期，黄金被视为保值资产。避险情绪带来的提振作用超过了美债实际收益率(即经通胀因素调整后的收益率)大幅上升对黄金的不利影响。一般来说，实际债券收益率升高会压低金价，因为它降低了零孳息的黄金的吸引力。
此外，过去一年来创纪录的央行买盘也支撑了金价，金价试图突破2000美元/盎司关口，迈向今年5月以来的高点2067美元。
沪金价格今年也持续攀升，即使在国际金价回调之际。此前第一财经就报道，截至9月15日，美元计价的现货黄金价格涨幅为5.49%，而国内上海期货交易所的黄金价格则上涨15%。人民币汇率走弱推动沪金价格涨幅远超美元计价的外盘金价，季节性需求攀升和市场预期海外加息见顶等亦是催化剂。目前，沪金仍在冲击480元/克。
新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉此前也表示，中国人本来就有“藏金”的传统文化，每年春节以及第四季度都是消费旺季，今年的中秋、国庆超长假期进一步催化了疫情以来积压的婚庆需求释放。同时，今年以来国内经济弱复苏，房地产市场压力不减，股市、商品等其他资产表现均不佳，也是推动“淘金热”的原因之一。
关注金价回调风险
不过，交易员普遍表示，黄金市场目前看上去有些超买。
“金价经过连续两周大幅拉升后，本周初需要留意进入超买区域的RSI（相对强弱指数）指标所带来的回调风险。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者，“1980美元/盎司继续成为关键位置，这是6~7月金价的前高位置，冲高失败后应关注1945美元一线和200天均线1930美元。但若能顺利突破1980美元，则将挑战2000美元大关。值得注意的是，周线和月线图都暗示金价的涨势有望延续。”
他表示，未来中东局势将继续主导金价走向，中美贸易摩擦也增加了市场的担忧。金价的一周隐含波动率略降至14%，暗示本周的潜在波动区间为1941.55~2020.27美元/盎司。
而如果地缘局势得到平息，则黄金价格的决定性因素将回到美元走势、美联储政策变化和美债收益率的变化。
周一（10月23日），由于知名对冲基金创始人比尔•阿克曼（Bill Ackman）宣布平掉了长期美债的空头仓位，10年期美债收益率连续两天在触及5%后回落。他表示，在当前水平继续做空美债是比较危险的。因为此前10年期美债收益率突破5%，已经位于颇高的水平，2年和10年期收益率曲线倒挂近乎解除，但其实对美国经济衰退的担忧并没有完全消除，尤其是2024年。
不过，目前美国债务发行压力大幅攀升，财政赤字引发担忧，外加美国经济好于预期，导致债券收益率曲线重新陡峭化，市场预计长端美债收益率很难大幅下行，投资者正在要求更高的风险补偿，这也加大了债券的期限溢价。“与其他资产一样，供需关系决定价格，而供需关系的失衡日益加剧。供给方面，去年夏季初美国债务上限解除过后，国债发行量增加。需求方面，境外投资者的需求因与美国的紧张关系而有所减少。”Kristina Hooper告诉记者。
美联储短期内很难降息。Jerry Chen表示，美联储主席鲍威尔可能会乐于见到收益率曲线出现这种陡峭的熊市走势。这是收紧金融环境的一个重要因素，他的大部分工作都倾向于提高官方短期利率。在他看来，目前强劲的就业数据和通胀数据将令美联储保持鹰派，11月或暂停加息，年底会否再次加息则值得观望，降息则起码要等到2024年下半年，这些都对金价构成压制。
资产管理公司PIMCO称，最近的美国经济数据强劲，提高了美联储取消2024年降息计划的可能性，美联储在最新的《经济预测摘要》（SEP）中已经取消了降息计划。“近期一连串强劲的数据促使我们将第三季度美国实际GDP增长率预期上调至5%，而第二季度为2.1%。这一快速增长彰显了美国经济（包括劳动力市场）的强劲势头，同时也强化了政策制定者在应对持续通胀的过程中为经济降温所面临的挑战。”
本周即将公布的美国PCE物价指数和GDP数据将再次考验美联储的耐心和美元前景。市场预计周四出炉的三季度GDP增速较前值2.1%直接翻倍至4.2%。亚特兰大联储模型预测的增速则为5.4%。不论从哪方面来看，美国经济的相对优势仍旧非常明显，这有望帮助美债收益率和美元保持高位运行。
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