当前转债处于周期底部位置 9月之后由于股债双杀，转债出现明显调整，且转债交易情绪低迷。转债百元溢价和百元价格在年内第四次探底，除了权益不景气外，还有债市调整的影响。
转债继续下行空间有限 我们对转债后续行情不悲观，主要有以下几个方面的原因：（1）沪深300的股债收益率比逼近2倍标准差体现情绪已经触底。（2）美国加息进入尾声，对国内资产估值的压制放松。（3）国内有望在Q4进入主动补库周期。（4）资金面扰动所消减，转债估值有修复基础。
转债配置思路 （1）短期内，可以关注地缘问题引起的能源、电力及贵金属相关的转债，包括天然气：首华转债、贵燃转债、皖天转债、燃23转债、天壕转债、蓝天转债等。石油：恒逸转债&转2、盛虹转债等。煤炭：平煤转债、淮22转债等。贵金属：恒邦转债、金诚转债、中金转债、华钰转债等。
（2）中期维度，可以关注涨价逻辑的造纸行业转债，包括特纸转债鹤21转债、山鹰&鹰19转债、景兴转债、荣23转债等。
（3）长期维度，关注华为产业链的持续发酵和扩散，包括电子：兴森转债、华正转债、精测转债&转2、华懋转债、中富转债等。算力及大模型：远东转债、信服转债、亚康转债、银信转债、法本转债、烽火转债、多伦转债、宏图转债、润达转债、锦鸡转债等。汽车：博俊转债、沿浦转债、文灿转债、明新转债、拓普转债、银轮转债等。其他应用方向：正元转02、科蓝转债等
风险提示：美国继续加息风险；国际地缘政治冲突；政策管控风险国内需求不景气；转债强赎风险；权益市场和转债市场出现调整；流动性收紧风险；上市公司业绩不达预期；相关技术进展不及预期技术进步不及预期。
$可转债ETF(SH511380)$$博瑞转债(SH118004)$$创业板指(SZ399006)$
文章来源：国海证券
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