昨天，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案，决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。
从目前信息看，本次国债增发有几大要点值得关注：
1、总规模为10000亿，全部在四季度发行完毕。
2、增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。
3、全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，这也是98年长期建设债之后，首次在年内调高赤字率。
4、投放领域：支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。
如何理解本次国债增发的原因？
首先，当前中央加杠杆确实有必要性和空间，因为无论从横向还是纵向来看，我国中央政府杠杆率都不算高。截至2023年3月，我国政府部门杠杆率为79.4%，略高于新兴经济体（67.4%），但远低于发达经济体（109.1%）。拆分来看，中央政府杠杆率为21.4%，绝对水平和增速都远低于其他部门。因此，中央政府是难得同时具备加杠杆能力和加杠杆空间的主体。考虑地方政府存在债务限额约束，中央加杠杆更是少有选择。更大的意义在于，在经济转型的背景下，3%的赤字约束在未来可能淡化。
其次，今年地方面临的问题是，卖地收入下滑，支出压力不减，腾挪空间进一步减小。尤其高风险区域化债过程中，新增债务和投资受限，地方已经很难发挥稳投资作用。这使得稳增长重任又落到中央身上，明年的大格局很可能是地方债务防风险+中央宽财政。而从长期视角看，土地财政逐渐弱化、企业和居民加杠杆意愿不足，中央加杠杆是大势所趋，差别主要是方式。
近期的一个新增变量在于，除了特殊再融资债以外，地方专项债额度在今年化债中也被一定程度透支，这使得用于项目建设的资金更少，这部分缺口也需要中央来补充。此外，地方财力捉襟见肘，本次国债增发资金全部用于转移地方，也能一定程度缓解地方政府的现金流压力。
$华泰紫金泰盈混合C(OTCFUND|008405)$$华泰紫金泰盈混合C(OTCFUND|008405)$$华泰紫金创新先锋混合(LOF)A(OTCFUND|009663)$$华泰紫金创新先锋混合(LOF)C(OTCFUND|501202)$$华泰紫金创新成长混合发起A(OTCFUND|016517)$$华泰紫金创新成长混合发起C(OTCFUND|016518)$$华泰紫金先进制造混合发起A(OTCFUND|017424)$$华泰紫金先进制造混合发起C(OTCFUND|017425)$$华泰紫金中证细分食品饮料发起A(OTCFUND|012763)$$华泰紫金中证细分食品饮料发起C(OTCFUND|012764)$$华泰紫金中证细分化工指数发起A(OTCFUND|015328)$$华泰紫金中证细分化工指数发起C(OTCFUND|015329)$$华泰紫金中证医药50指数发起A(OTCFUND|015497)$$华泰紫金中证医药50指数发起C(OTCFUND|015498)$$华泰紫金沪深300指数增强发起A(OTCFUND|016867)$$华泰紫金沪深300指数增强发起C(OTCFUND|016868)$$华泰紫金中证500指数增强发起A(OTCFUND|016865)$$华泰紫金中证500指数增强发起C(OTCFUND|016866)$$华泰紫金中证1000指数增强发起A(OTCFUND|018062)$$华泰紫金中证1000指数增强发起C(OTCFUND|018063)$
风险提示：理财赎回超预期、地产销售超预期。本材料中包含的内容仅供参考，不作为基金宣传推介材料，不构成任何投资建议或承诺。不同时期，华泰证券（上海）资产管理有限公司可能会发出与本材料所载观点、意见、评估及预测不一致的其他材料。请投资者理性判断并独立决策，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。参考资料：华泰证券研究所固收团队张继强、吴宇航、吴靖10月25日发布的《国债增发的意义与影响》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。
本文作者可以追加内容哦 !
