从下游锂电排产情况看，三季度下游需求还是可以的。营收下降应该主要是价格原因。Q3石墨化市场价跟去年同期比腰斩，对负极价格影响不会小。
但从利润看，Q3利润下滑20%多，远低于营收降幅。一方面说明负极降价幅度远低于石墨化价格，盈利能力提升；同时福建石墨化产能投产/达产也有利于降本增效，提升利润率。
从现金流看，三季报经营现金流同比、环比均转正，说明Q3翔丰华回款能力强。对比去年，产业链行情一片旺盛、但全年现金流一直未见转正，行业过得紧巴巴。今年三季度的表现，挣的是实打实的钱，也侧面佐证整个产业的经营环境好转，日子越来越好。
长期看，目前翔丰华规划建设的以负极一体化项目为主，配套了石墨化产能。在石墨化价格大起大落下，翔丰华石墨化自供率提升，不仅推动进一步降本增效，更重要的是摆脱石墨化外协加工的掣肘，保障供应/生产环节的安全，在未来的竞争中保持核心竞争力。
需求看，除了国内新能源汽车发展，海外也在大力推动汽车电动化。在负极材料环节，我国是最大的产能产量供给方，占全球供应量的90%以上。随着海外电动化发展加速，锂电池出海，海外有望成为翔丰华新的市场。
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