投资回顾

三季度债券收益率先下后上，中短端上行幅度在10bp左右。宏观数据显示基本面触底改善，叠加财政信号偏积极，降息降准先后落地并未进一步推动收益率下行。组合持仓以利率和高评级信用为主，于Q3降低组合久期和杠杆。

投资策略

权益方面，Q3宽基指延续Q2下行趋势，强预期和弱现实中也并未出现清晰主线，相比上半年市场轮动节奏加快，波动也显著增加。Q3组合仓位维持在中性偏高位置，并未做较大调整，换手较之前降低。展望后市，宏观上经济大概率步入复苏区间，叠加政策的持续支持，我们认为仍然无需对权益市场悲观。市场目前底部盘整蓄力，中长期看，当前就是底部位置。

可转债方面，股债双杀背景下，转债指数仅小幅收跌，金融，周期等权重券对应正股表现较好形成支撑。展望后市，估值整体仍在高位。最理想的情况下，时间换空间，权益反弹，债券震荡，转债估值被动消化。但目前债券年内累计浮盈较厚，进入4季度，政策和基本面对债券仍是潜在利空，年末也容易出现流动性扰动，债券存在类似9月初因为流动性导致的恐慌性杀跌可能，转债估值风险仍然是未来一段时间最值得警惕的风险。

数据来源：鹏华稳健恒利债券基金2023年三季报

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