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$中顺洁柔(SZ002511)$#中顺洁柔拟加倍上调回购金额##【有奖】围炉三季报 决战年终赛道#
三季度业绩初现拐点，但仍未至，四季度盈亏平衡算利好。
一、盈利能力：（分前三季度和三季度）
2023年前三季度，中顺洁柔营业收入68.23亿元，同比增加7.09亿元（+11.6%）；毛利润20.6亿元，同比微增0.72亿元（+3.62%）；期间费用18.69亿元，同比增加2.01亿元（+12.05%）—受高价纸浆和竞争激烈影响毛利增幅不及营收，且期间费用中销售、管理和研发都有所增加，整体增幅高于收入，导致增收不赠利的现象：归母净利润1.65亿元，同比减少1.09亿元（-39.74%），扣非归母净利润1.42亿元，同比减少1.08亿元（-43.21%）。
高价纸浆制约下，前三季度毛利率同比减少2.32个百分点，期间费用率受财务费用抵减影响下略下降0.11个百分点—毛利率下降直接对应到利润率上，净利率同比减少2个百分点。
上半年纸浆价格大幅回落（年初最高6800左右降至6月份最低5000左右），受原料端“滞后性”影响下，中顺洁柔2023年Q3毛利率同比增加2.61个百分点，环比大幅提升4.86个百分点；相比之下费用率变动较低，净利润（率）扭亏为盈主要在毛利率修复上。
中报业绩点评已经明显指出：纸浆价格下降缓解成本压力，毛利率修复是大概率的，并且在二季度去库加快下毛利率的修复提前至三季度。
二、营运相关资产负债变动：（不上表格了，自己脑补）
1，存货16.16亿元，较期初减少2.96亿元（-15.48%），但较中报大幅提升3.75亿元（+23.21%）—后面再讲原因；
2，合同负债0.62亿元，较期初减少0.35亿元（-36.08%），较中报微增0.06亿元（+10.71%）；
3，应收预付类10.39亿元，较期初减少0.71亿元（-6.39%），较中报减少1.61亿元（-13.42%）；回款良好。
三、股东变化：
北上减持0.93%降至2.9%；中证500ETF增持0.12%；新进一支长期分红产品，持股0.4%，这基金产品全称“工银安盛人寿保险有限公司-长期分红产品”，这显然是奔着长期去的吧？就中顺这扩张、这分红率、这股息率…
四、其他事项及点评：
1，三季报出来之后，实控人次日就抛出“提议回购股份”，回购金额0.5亿元至1亿元，满额相当于当前总市值的0.7%…股价受刺激涨了两天。
2，三季度业绩回暖已经在预期之内，但是四季度不会乐观！近年双十一宝猫又出新招，电商渠道价格压力显著，另一个就是纸浆又涨了，虽然没有2022年那么高，但在6000元/吨附近几乎是没有利润可言了..结合存货去看，三季度应该又增加了不少高价原料，下游这两年也学乖了，一看纸浆价格上去了就谨慎了，显示出来就是三季度合同负债基本持平。所以在纸浆价格回归稳定、合理区间之前，业绩拐点还不显著！
3，在当时研究中就发现了个巧合事项，回购的事也别太在意了，小心又掉坑，反正我还是不懂现金流那块自由不自由~
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