回顾三季度，7月上旬，前期以AI为代表的热点板块热度退潮，市场持续缩量调整，下旬在政治局会议提出“活跃资本市场”的驱动下，市场情绪受到提振，证券和房地产引领顺周期板块启动行情，而TMT板块加速调整。8月中下旬，未有接续政策落地，市场缺乏上行动力，且受基本面走弱、地缘因素、汇率压力等多因素影响，A股市场再度调整至年内低点，市场情绪触底。财政部公告印花税减半征收、证监会优化IPO和再融资监管以及规范股份减持行为、交易所调降融资保证金比例，配套期间各项地产放松政策的推行，市场短期形成向上脉冲，但随后市场再度震荡缩量回落，需等待更明确的经济修复信号和稳增长政策信号。整体来看，三季度市场经历了两轮连续的缩量调整，呈现震荡下跌的格局。
但是9月以来，随着出口增速持续回升，内需短期企稳，PMI制造业重回荣枯线上方，企业盈利进入弱恢复期，经济逐步修复向好。海外方面，中美关系出现边际和缓，美债利率有望见顶，经济积极信号正在不断积累。站在当前时点，我们认为，随着政策的逐渐出台，市场信心正在恢复，在未来一段时间，市场或将出现较为清晰的结构性机会。
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