接着提取三季报中的重要数据，
有意外收获，
之前没想通的几个问题，在梳理数据的过程中算是有了点思路，
和小伙伴们汇报下~
（PS：一家之言，不一定对）
01
这波调整为啥这么难熬？
原因在于迟迟没有出清。
蓝线是普通股票型+偏股混合型基金的股票仓位；
红线是沪深300指数。
绿框圈出来的是之前的几次大跌行情，大跌之后通常伴随着大涨，也就是“V”型反转。
比如，2008年大跌后是2009年的大涨；
2010年上半年大跌后，下半年出现了一波大涨；
2015年6-8月大跌后，在9-12月也出现了一波大涨；
还有2018年，跌了将近一年，然后在2019年1-4月份也出现了一波大涨。
为什么能“V”起来呢？
看公募基金仓位（蓝线），
和行情一起“V”的还有基金仓位，下跌行情中，公募基金一路砍仓，之后的反弹中则是一路加仓。
这次有所不同，
看黑框圈出来的地方，
2021年下半年后，市场虽然出现了一波持续2年多的调整，但公募基金的仓位并没有降下来，一直在高位震荡。
也就是说，
和之前基金经理在下跌过程中一路减仓不同，这次，基金经理选择了死扛，行情出清速度要慢得多，已经持续了2年多...
02
基金赎回潮能持续多久？
基金经理死扛的结果就是大家都难受。
这不，今年2季度已经有基民熬不住选择了赎回，3季度赎回的份额有增无减。
看数据的话，
2季度，普通股票型+偏股混合型基金一共被赎回了269亿份，三季度赎回扩大到586亿份。
那你说，赎回潮能持续多久呢？
真不知道答案。
没看数据之前，我觉得赎回一阵子也就得了，看了数据后，我发现我幼稚了，上一次基金赎回潮（基金被连续大规模赎回）竟然持续3年，从2012年到2014年。
我们看数据，
2007年牛市中，公募基金也出现了一轮大爆发。
红柱是“普通股票型+偏股混合型基金”当季新增份额，从高度上来看，2007年的那轮公募大牛市不输2020年。
然后是牛市结束，熊市到来。2008年的熊市中，其实不止基金经理在砍仓，基民也在赎回，双重压力下，2008年跌得异常顺畅，从6124到1664只用了一年。
再对比下这一轮，基金经理死扛，基民还送了一年多子弹，直到今年2季度才开始赎回，所以理解为啥这么难出清了吧~
扯远了，说回赎回潮。
2007年牛市结束后，公募主动权益基金就陆陆续续被赎回了，但这期间行情涨跌波动还挺大的，也只是零零星星的赎回，基民还有期待。
然后熬到了2012-2014年，那真是死一般的沉寂，行情波澜不动，基民的耐心也被彻底耗尽，赎回潮爆发，基本上每个季度都是几百亿的赎回。
统计了下数据，2012-2014年一共被赎回了2958亿份，而2011年底普通股票型+偏股混合型的基金份额总共也才9937亿份，被赎回了30%。
所以，你说赎回潮会持续多久呢？真的不知道答案，可能要等基民信心恢复...
03
基金赎回潮的影响
关于影响，我们反过来思考。
1998年公募基金诞生后，A股经历了3次大牛市。
看红框圈出来的2次，2007年、2020年的大牛市都和场外资金借道公募基金入市有关，公募基金大发展。
2015年的大牛市和公募基金无关，但当时是外部资金直接下场买股票，两融余额大爆发。
也就是说，
A股的3次大牛市都和场外资金大规模入市有关。
基金赎回潮持续下去的话，期待中的大牛市恐怕就...
当然，公募基金只是场外资金借道入市的途径之一，不排除借道其他途径入市的可能。
04
总结
简单总结下，
（1）这波下跌为什么那么难熬呢？
基金经理死扛，不降仓位，基民还持续送子弹，2021年下半年行情就开始回调了，但直到今年二季度才出现像样的基金赎回潮。
（2）借鉴之前经验，基金赎回潮出现的原因是基民受伤了，对公募基金不再信任，在基民信心重新恢复之前，或者说基金赚钱效应重新出现之前，恐怕很难有资金净流入。
（3）赎回潮对行情有什么影响呢？
反过来思考，2007、2020年牛市和外部资金借道公募基金入市有关，2015年的牛市是外部资金借道两融直接入市，如果没有增量资金入市，对大牛市的期待似乎就不应该那么高。
总的来说，
从筹码（资金）的角度来理解市场的话，虽然行情跌了很久、也跌了很深，甚至可以说，不管时间还是空间上都调整到位了，但期待一场轰轰烈烈大牛市的话，还需要回答另一个问题：增量资金从何处来？
以上是梳理三季度数据中的一些新想法，
不过，我们看2012-2014年，虽然行情没起来，但也没再跌下去，市场是有“底”的。
所担心的是后续走“V”，还是走“W”，前路茫茫，不同视角，得出的结论也不同...
再另外，
就当前来说，对市场影响更大的明显是美债利率，这也是一个充满各种可能性的因素。
虽然位置上很低了，但对行情还是要多一些谨慎，对市场也还是要充满敬畏，卖房炒股、满仓满融之类的太过激进的行为就不要有了吧~
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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