上周，资金面有所缓解，增发万亿国债，收益率曲线牛陡。周末央行行长表示进一步降低融资成本，周一A股表现偏弱，十年美债升至5%，收益率整体震荡，周一晚间市场传闻称万亿国债增发，叠加周二早盘资金紧张，收益率上行，午后资金转松，收益率小幅下行。周二晚间增发国债消息落地，但市场已经有所消化，周三资金面继续缓解，收益率整体下行。周四，全天资金面趋稳，但存单一级发行提价，利率震荡走高。周五，工业企业利润数据公布，维持大幅正增长，资金面继续转松，收益率小幅下行。截至收盘，十年国债活跃券收益率为2.71%，十年国开活跃券收益率为2.77%，较前一周分别上行1BP，短端利率明显回落。
展望后市，万亿国债的增发超出市场预期，反映了财政偏积极的态度，同时明年GDP增长目标可能定位偏高，这对债市偏利空。从资金面角度来看，上周资金面边际转松但存单利率上行，反映当前银行对后续央行的货币政策对冲仍然偏谨慎。后续财政的发力需要货币政策配合，降准或是较为合理的政策，届时或将推动资金面继续边际好转，但在外部压力偏大的环境下，或难以回到政策利率水平。
数据来源：Wind，数据区间为2023/10/23-2023/10/27。
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