光子芯片产业一直以来都是一个迅速增长的领域，这种增长得益于高速数据传输、5G网络、物联网以及能源效率等因素的不断推动。在这个充满潜力的行业中，众多领先企业已经在该领域取得主导地位，其中包括Lumentum、美国贰陆、德国通快和美国博通等半导体巨头。 Lumentum曾以18亿美元成功收购Oclaro，而且从2017年起一直为苹果产品提供Face ID核心硬件供应支持的高科技公司。最近，这家光芯片领域内靠并购扩大业务规模的“巨头”又要出手了。 10月31日，Lumentum Holdings Inc.宣布签署了一项协议，计划以约7.5亿美元的交易价值收购Cloud Light Technology Limited（以下简称"云晖"或“云晖科技”）。这一交易协议经过特定条件的调整，交易款项将以现金支付，同时还包括承担和替代未行权的云晖期权。值得注意的是，此次收购已经得到了两家公司的董事会以及云晖的股东一致批准。
“分拆+上市+并购”的Lumentum：光通信与激光领域的成功之路从Lumentum的发展历程来看，该公司以其卓越的资本运作策略，如并购、分拆和战略提案等方式，成功地重塑了自身的产业结构，不断提升了在光通信和激光制造领域的竞争实力。Lumentum在资本运作方面展现出敏锐的洞察力和勇于冒险的精神，为其在快速发展的光学和激光技术领域的崭露头角打下了坚实的基础。 2015年，Lumentum从JDS Uniphase（JDSU，后来成为Viavi Solutions）中被分拆出来并包装后独立上市，展现了Lumentum在资本运作方面的巧妙策略。此次分拆使Lumentum摆脱了与其他业务领域相关的限制，将其资源和专注力集中于光通信和激光技术。通过独立经营，Lumentum取得了更大的灵活性，更专注地追求在其核心领域的卓越表现。 2018年，Lumentum完成了对Oclaro Inc.的收购，这标志着公司在资本运作方面的卓越能力。Oclaro Inc.是一家行业领先的光学和激光公司，其强大的技术实力为Lumentum提供了战略机遇。这一收购使Lumentum巩固了在光通信领域的地位，拓宽了自身产品组合，为客户提供更多选择。通过此次交易，Lumentum成功将其市场份额扩大，并加强了在光学组件市场的竞争力。 2021年，Lumentum再次展现了其卓越的资本运作能力。这家美国光学元件制造商以总价57亿美元的交易，采用了现金和股票的方式，成功完成了对美国激光制造商Coherent的收购，从而拓展了光学市场的新领域。这一重大交易有望实现两家公司的战略整合，将Coherent的光学和激光业务，包括微电子、航空和国防市场，与Lumentum的电信、数据通信网络和3D感测光学部门相互结合，创造更广泛的市场机会和协同效益。 而这次，Lumentum对云晖科技的并购显然要更加稳健。 通过对II-VI、Lumentum等光通信行业的巨头进行分析，我们清晰地看到光通信领域的需求呈现明显的“脉动”特征，光芯片需求在不同阶段的重点存在差异，而相关企业的盈利状况受市场刚性需求的显著影响。 在4G基站大规模建设、5G基站大规模建设和数据中心大规模建设这三个阶段中，II-VI和Lumentum的股价也呈现出与市场需求变化相关的“脉冲”特性。在这三个阶段的初期，股票价格通常会迎来上升期，但随着市场的成熟和竞争的激烈程度增加，这些公司的价值也会出现一定程度的波动和下降。
Lumentum财务指标
来源：Lumentum公告
从Lumentum近两年的财务状况及股价来看，在市场逐步成熟、下游需求固定，且行业竞争日益激烈的背景下，Lumentum对于控制生产和研发成本，提高核心产品竞争力，有着更为迫切的需求。云晖科技：创新光学与光子产品的领先制造商 这次并购的目标公司同样有着引人注目的背景。具体来看，云晖科技有限公司最初作为日本企业TDK的光电代工部门而起步，直至2018年正式独立成立。总部设在香港，该公司专注于高级光模块的设计、推广和制造，这些模块广泛用于数据中心互连以及面向汽车应用的光学传感器。作为TDK株式会社的一个子公司分拆，云晖在亚太地区拥有关键设施，包括位于香港和中国台湾的研发中心，以及位于中国南部和东南亚的先进制造工厂。 目前，云晖凭借坚实的技术基础和独具特色的多元文化研发团队，已积累了超过18年的光学产品设计和制造经验，并拥有100多项专利项目。公司研发团队中，超过30%的成员拥有博士学位，涵盖光电子、材料科学、光子集成和制造技术等多个领域，而超过50%的成员持有相关硕士学位。这支富有经验的技术专家团队不仅在不断推动技术创新，同时注重产品制造和质量的要求。 尽管云晖作为一家年轻的初创企业，却已在光子学领域拥有超过18年的丰富经验。公司的使命是在不断演进的全球市场中提供创新且高质量的光学解决方案，以满足不断增长的技术需求和市场机遇。
赋能未来：Lumentum战略并购云晖科技 Lumentum，起初作为JDSU的通信和光学产品业务部门，如今已崭露头角，成为市场上引领创新的光学和光子产品设计制造商。该公司专注于研发创新的光电产品，为云计算、互联网、高端制造和3D传感等领域提供卓越的技术和规模优势。其光学组件和子系统被广泛应用于电信、企业和数据中心网络，覆盖了电信、数通、高级制造和3D传感等多个终端市场。 Lumentum公司的此次收购行动具有多层面的重要意义。首先，它有望立即提升Lumentum的盈利能力并推动公司的增长。预计一旦交易完成，将立即提升Lumentum的非GAAP每股收益，并在交易结束后的12个月内将使Lumentum的云数据中心基础设施收入增加一倍以上。这突显了此次收购对公司的战略重要性。 在过去的一年中，云晖科技取得了显著的增长，其中超过90%的收入来自于400G及更高速度的产品。特别值得一提的是，在最近的季度中，超过一半的光传收发器收入来自于800G模块。这凸显了云晖在新兴技术领域的卓越表现，以及其在高速连接解决方案的制造方面的杰出能力。 此次合并还将使Lumentum更好地满足不断增长的云计算和网络客户需求，尤其是那些专注于优化其数据中心基础设施以满足人工智能和机器学习需求的客户。不可忽视的是，Lumentum的客户资源较为集中，包括全球具有广泛影响力的企业，如Cisoco、Ciena、华为和苹果，它们在公司总收入中占据了重要份额。在2021财年，苹果、华为和Ciena分别贡献了公司总收入的30.2%、10.8%和10.1%。这意味着，此次收购将帮助Lumentum提供更全面的产品和技术组合，以助力客户更好地满足不断增长的技术需求和市场机遇。 云晖的加入还将使Lumentum成为云和人工智能基础设施领域的更具战略性的合作伙伴。云晖将能够更有效地满足云运营商和人工智能基础设施提供商不断增长和多样化的需求，包括提供下一代光连接和光开关技术，以及用于数据中心互连应用的相干可插拔模块和光线系统组件。Lumentum的零部件垂直整合能力和全球制造基地的多样性也将为客户提供更好的供应保障以及更出色的技术和成本路线图。 最后，这一收购还将加强Lumentum在边缘和城域网络领域的机会。云晖在低成本产品开发和大规模制造方面拥有卓越能力，这不仅适用于云数据中心和数据中心互连解决方案，还适用于网络边缘应用，包括直接探测和相干可调制DWDM收发器等应用。这将扩大Lumentum的市场范围，使更广泛的网络客户能够受益于这一合并提供的先进封装技术和制造能力。这次收购明显对Lumentum在不断发展的光子学和云数据中心市场中更具竞争力，从而能够更好地满足不断增长的技术需求和市场机遇产生了深远的影响。 对于此次并购，Lumentum总裁兼首席执行官艾伦·洛（Alan Lowe）表示，他们将通过收购云晖进行一项战略性投资，以扩大他们在云计算数据中心基础设施领域的机会。云晖为Lumentum提供了大规模的高速收发器解决方案，并弥补了他们在先进零部件方面的不足。这将带来一个广泛的产品和技术组合，以满足各种云服务运营商的需求。 艾伦强调，他相信这笔交易将为股东带来实质性的、长期的价值，同时也将立即增加收入并加速收入增长。Lumentum也十分欢迎云晖杰出团队的加入。 云晖创始人兼首席执行官丹尼斯·汤（Dr. Dennis Tong）表示，这一宣布是云晖历史上的一个重要里程碑，也证明了员工的辛勤工作和奉献精神。云晖创建时的愿景是，他们在大规模精密制造方面的专业知识将为云数据中心客户提供卓越的价值。通过与领先的云服务运营商的技术团队紧密合作，他们相信可以在已取得的成功基础上进一步加速云数据中心的增长，将Lumentum的先进光子集成和传输技术与他们高度自动化的封装和制造工艺相结合。他们期待加入Lumentum团队，开启新的篇章。
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