近期，相信大家都被“万亿国债”的消息刷屏了！2023年10月24日，中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。很多不了解特别国债的朋友“懵了”，这个对债市是利好还是利空？债市应该如何操作呢？固收姐今天就带大家火速了解一波！（数据来源：财政部官网，2023/10/24）
一、“万亿国债”打响新一轮稳增长“发力枪”
首先，特别国债是个啥呢，它是指为特定目标发行的、具有明确用途的国债，具有专款专用、用途灵活、不列入财政赤字、即收即支的特点，其专门服务于某项特定政策，支持某些特定项目需要，可谓是特殊事件重要的财政“开源”工具，具有发行次数少、发行期限长、发行用途特殊等特点。
本次增发的万亿国债资金用途明确，围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，突出补短板、强弱项，惠民生，整体提升我国抵御自然灾害的能力。总体上传递出财政政策积极发力的信号，稳增长的意图明显。没有一次性投放，而是今明两年各投放5000亿元，有利于稳定后续多个季度的基础设施投资。今年以来，消费是国内经济增长的主要动力，而基础设施建设相对较弱。此次增发国债，将有望继续为经济增长贡献新的动能，从而拉动四季度GDP继续向好发展。
二、对债市的影响或将体现为“利空出尽”
相信大家都很关心本次国债发行对咱们债市会有什么影响？
本次特别国债全部公开发行，短期内会增加国债的供给，使银行间资金变紧，导致短期资金利率上升。业内普遍认为，为了缓解债市的资金面压力，央行后续也会提供流动性支持。从历史几次的特别国债发行来看，都伴有央行额外的流动性支持。1998年央行降准，央行为四大行释放2400亿准备金用于认购特别国债。2007年直接由央行出资购买1.35万亿特别国债，赤字增加的同时释放了流动性。（数据来源：财政部官网，截至2023/10/27）
那么提高流动性支持的手段有哪些？首先是降准，如果降准0.25个基点，可以释放长期资金超过5000亿元，也可以选择大幅增加中期借贷便利（MLF）的投放量，或者通过公开市场逆回购操作精细化调控资金供给和资金利率等。实际上，随着地方特殊再融资债券密集发行，2023年10月19日以来，央行已增加了流动性的投放。2023年10月20日央行将公开市场净投放规模提高至7330亿元，规模创纪录新高，本周（2023/10/23-2023/10/27），央行共进行28240亿元逆回购操作，实现净投放13700亿元。（数据来源：Wind，截至2023/10/27）
中信证券明明研究团队认为，在配合财政发力，支持信贷增长和实体经济修复的目标下，央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。若宽货币取向得以验证，财政进一步加码的概率已经不高，对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强的配置价值。
三、纯债基金备受关注，如何“PICK”？
时常有朋友说，看好债市，但不知道该投哪一类债基？其实今年以来，权益市场震荡调整，投资者的风险偏好显著降低，纯债基金受到越来越多朋友的关注。纯债基金指全部投资于债券资产，不参与任何股票和可转债投资的基金，属于债券基金中资产纯度较高、业绩稳定性较好的一类品种。今年以来，纯债基金可谓“实力超群”，截至2023年10月27日，根据Wind开放式基金口径统计，短期纯债型基金、中长期纯债型基金区间回报率分别达2.46%、2.50%。作为“血统”最纯正的纯债基金，应该如何挑选呢？（数据来源：Wind，2023/1/1-2023/10/27）
$工银聚丰混合A(OTCFUND|011532)$
$工银聚丰混合C(OTCFUND|011533)$
$工银稳健丰润90天持有中短债A(OTCFUND|017054)$
$工银稳健丰润90天持有中短债C(OTCFUND|017055)$
1、基金的历史“成绩单”
在选择纯债基金时，分析基金的历史业绩是非常重要的。咱们可以通过基金的历史走势图、年度报告、半年度报告等，了解债券基金的历史业绩，明确该债券基金的风险收益特征。还可以观察该基金的回撤幅度、波动率等。
2、基金公司和基金经理的“Level”
其次，看基金公司在债券投资方面的整体实力，如果有排名靠前的产品，说明其在债券方面的投研实力比较突出，产品业绩也相对有保障。此外，基金经理的能力对基金的表现也有着直接的影响，应关注基金经理的投资经验、历史业绩和投资策略等方面的信息。
3、基金的“底层资产”
债券基金主要投资对象包括：国债、地方债、企业债、央行票据等。这些品种之间的收益和风险是各不相同的，我们需要仔细了解。
4、选择适合自己的收费方式
债券基金收费方式一般有A、B、C三种，也就对应基金名称后的字母，其中A类代表前端收费，B类代表后端收费，C类则没有申购赎回费，但有销售服务费，所以在选择上A类适合大额资金，而B类反而更适合大多数的投资者，至于C类则适合短期持有。
5、抄权威基金评级机构的“作业”
此外，我们还可以参考基金评级机构的评级结果，比如国际基金评级的权威机构——Morningstar晨星。晨星在全球享有多年的盛誉，以评选标准严格和奖项稀缺而闻名，素有基金界“奥斯卡”之称。其创办的晨星年度基金奖，通过对基金收益、风险、费用和管理团队等因素的考察，每个年度在每个类型中仅评选出一只获奖基金，含金量十足。
对于基金的评选规则，晨星奖多年来始终坚持统一严格的方法论。参与年度基金奖评选的基金，需在当年度具有良好的回报，并且长期业绩表现突出、与持有人的利益保持一致。通过定量的数据分析，结合深度的定性评估，选出年度基金奖最终得主，且每类产品获奖者只有一名，可谓“惜奖如金”。定量分析部分主要考察基金最近一年、两年、三年的风险调整后收益、标准差和晨星下行风险。进入提名的偏股型产品在评选当年收益率需要位列同类基金的前四分之一，债券型产品位列同类的前二分之一；定性评估的角度包括基金经理的任职时长、基金管理团队的稳定性、投资流程与组合的一致性以及合规记录等。从晨星的评选方法可以看出，多角度、多维度，定量加定性。这样筛选出来的基金，乍一看“表现平平”，但细品之后发现，这些基金长期业绩稳定，长期赚钱效应明显，更具备“穿越牛熊”的实力。
总之，选择债券基金时需要综合考虑多种因素，投资短期看是投票机，长期看是称重机，不要被一时的胜利冲昏了头脑。
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