今年最戳人的梗是什么?

我倒是被这段话打动了。

“早餐店的老板娘问我要什么,我想我该要肆意妄为,要志得意满,遨游山川和湖海,要世界所有浪漫。开个玩笑,我已经长大了,我只要豆浆和油条。”

这有点像王小波所说的,

“生活就是个缓慢受锤的过程”。

后来我想了想,投资理财的过程,又何尝不是呢?

刚做投资的时候,我们想要低买高卖,要手擒牛股,狙击时代的列车和风口,要在一年内让账户里的6万变成50万……但一轮熊市下来,大家开始认清现实,对大部分资金来说,追求的还是“回撤有底线,收益可积累”

以前我们大部分的储蓄都是存在银行,后来买了理财产品,追求的是平稳的表现。但随着利率下行、理财净值化时代的到来,我们不得不改变思路,开始寻找相应的替代产品。

这就是公募固收多策略基金崛起的背景。

华安证券统计,2018年底固收多策略基金总规模为6401亿,而到2022年一季度末,其总规模已超25000亿,翻了将近四倍。

然而,在固收多策略基金规模大扩张的同时,对这类产品的考验才刚刚开始。

2022年,资本市场遭遇了罕见的“股债双杀”局面,市场中的固收多策略产品也陆续显露出了真正的成色,大家逐渐发现,比起最大程度地追求“+”的效果,原来更适合这部分资金需求的,是“回撤有底线、收益可积累”。

它们就像“豆浆+油条”,平平淡淡,不显山露水,却是基本需求。

宫志芳和她背后的财通资管固收团队,打造的就是这样的一类产品。

01

有底线思维的固收投资

财通资管在2012年开始发展固收投资,第二年遇上债市大跌,其首只固收大集合产品凭借“低波动、稳收益”的特征,在渠道中脱颖而出。

在市场的反馈当中,财通资管固收团队认识到,固收类产品以中低风险偏好的资金居多,要满足这部分资金的需求,需要以绝对收益的思路进行产品的投资运作,而非单纯的追求高收益。

2015年财通资管获得公募牌照,这种注重低波动及持有体验的理念,也成为了其打造固收公募产品的出发点。

宫志芳就是在这一背景下加入了财通资管固收团队。

她在债券市场耕耘多年,2010年进入银行从事债券投研,也做过外汇、黄金、衍生品交易等相关工作,2016年加入财通资管之后,管理过货币基金、债基,目前已经有13年的证券从业经验,投资经历年限超过6年。

截至今年三季度末,宫志芳合计管理了7只产品,在管基金总规模达到36.9亿元。

翻开她的产品业绩,可以说是风格稳定。

她管理的财通资管鑫逸混合是财通资管的首只偏债混合产品,从2017年8月30日管理至今,股债市场经历了多次轮换,产品录得6.08%的年化回报,任职总回报达到43.88%,值得一提的是,该产品除了在2022年微跌0.60%以外(2022年偏债混合型基金平均跌幅为3.78%),其任职期间其余完整年度均录得正收益。(数据来源:Wind,截至20231026)

另一只二级债基——财通资管积极收益债券,从2017年8月18日管理以来,A份额任职回报为24.39%,年化回报为3.57%,最大回撤仅为-3.89%,远低于同类平均-9.48%的水平。(数据来源:Wind,截至20231026)

平滑的持有体验,年复一年慢慢累积的回报,是宫志芳多年打造出来的产品口碑。

那么,宫志芳是如何做到的呢?

她有一句话,很能说明其投资特点,她说,

“固收投资是要有底线思维的”。

什么是底线思维呢?

有所不为

宫志芳在几年前就对地产债保持警惕。

2019年,一家业内知名的地产公司发生了风险事件,导致其公司债出现下跌,当时很多观点都认为可以入场。但宫志芳态度明确:对于不诚信的公司行为,这种行为是投机而不是投资,要坚守自己的底线。

后来,这家公司频频爆雷,而宫志芳的“有所不为”,回过头来看,恰恰是实用有效的“避雷针”。

尊重常识

去年三季度,宫志芳发现,由于权益市场波动加剧,理财资金开始不断地涌入债券市场,进一步推高了债券价格,市场中较难找到性价比合适的品种。

在这个时候,是跟从趋势,还是尊重常识?

宫志芳选择了后者,将风险防范放在首位,调整持仓结构,维持降久期和杠杆的保守策略。

果不其然,11月份债券市场出现了一波大幅调整,由于宫志芳已经提前进行了防范,她管理的几只产品均相对控制住了回撤幅度。

尊重常识,不盲从趋势,也是宫志芳的底线思维。

风格稳定

但是,近两年宫志芳发现,固收市场越来越卷,以前管理债基,深挖某一类品种往往就能获得不错的收益,但现在这种“一招鲜”策略已经很难获得超额收益,要追求增厚收益,还需要不断丰富收益来源。

“我的方法是,先把产品做扎实,然后在这基础之上去追求增加其它收益。”宫志芳说。

一方面,她会将自己擅长的品种作为基本盘,将其研究透彻,努力超越市场平均认知。

另一方面,她也在逐步扩大对债券品种的覆盖,二永债、长久期的利率债等也会在合适的时点进行配置,丰富收益来源。

与此同时,在某些比较确定的投资机会出现的时候,也会在偏左侧的位置进场,努力获取超额收益。

对宫志芳来说,有底线思维的固收投资,就是固收多策略产品风格稳定的基本保障。

02

这些“+”策略,与固收更搭

财通资管是业内固收多策略体系的先行者之一。

财通资管认为,从国内外经验来看,利率长期下行的趋势或不可逆转,债券整体收益率或将下降,固收投资需要纳入更多的资产类型来增厚投资收益。所以,无论是业务层面还是市场层面,都有进行多资产、多策略布局的需求。

市场上固收多策略产品一般分为两种路径,一种采取多基金经理制,固收和权益分开管理;一种就是由一位基金经理同时管理多种资产。

而财通资管选择的是第三种路径:打造大固收板块,在一个厨房里面,调试出“口味一致”的固收多策略产品。

在这个“厨房”里面,有固收投研小组、可转债投研小组,还有负责ETF等一揽子股票投资的金工小组等。

财通资管认为,在固收投资中,单打独斗的做法是行不通的,只有做好平台支持、团队合作,才能打造出风格稳定的品种。

比如,财通资管可转债研究小组特地做了其他资产与转债盈亏比的比较,结果发现,转债的盈亏比相对较优,与追求稳健的固收多策略调性更搭。

目前,财通资管的转债投研人员达到5人,4位拥有3年以上投研经验,亲历转债从“小众”到“主流”,转债投研体系成熟,投资经验丰富,这个阵容在业内也实属“高配”。

财通资管固收团队中还设立了专门的金工小组,在当前ETF等投资品种日益丰富的背景之下,该团队也在持续开发相应的ETF投资策略,丰富多资产的收益来源。

03

为什么说固收多策略迎来较好的建仓时点?

19世纪历史学家托马斯·麦考利在其著作《英国史》一书中写道:“正确了解过去的人,往往不会对现在持有忧郁或悲观的看法。”

“每朵乌云可能都镶着金边”,作为一名久经市场考验的债市老将,宫志芳认为,站在当前的时点上,或已没有必要对市场太过悲观,固收多策略产品正迎来较好的建仓时点。

一方面,对债券市场而言,经历了近期的调整之后,新基金可能会迎来不错的建仓时机,在债券品种的配置上可以更加从容,慢慢建仓。

另一方面,可转债市场已经进入了历史底部区域,甚至,在当前位置上,转债进可攻退可守的特性,也让不少平衡型转债拥有更好的弹性,一旦市场企稳反弹,它们的溢价率损耗较低,同时又有较好的跟涨潜力,投资性价比值得关注。

基于以上的判断,财通资管也于日前推出了一只由宫志芳拟任基金经理的二级债基——财通资管双鑫一年持有期(基金代码:A类019424/C类019425)。据了解,该基金将采取固收多策略,其中债券资产不低于80%,以不超过20%的资产投资于可转债、ETF等多种“+策略”,力争增厚收益。

在这只产品的运作中,宫志芳将把握债券投资的基本盘,同时,财通资管固收团队则会成为其背后的“智囊团”,提供可转债、ETF等相关策略,通过团队协作实现优势互补,力求打造一款“回撤有底线,收益可积累”的产品。

04

结语:认清自己的投资目标

J.P.摩根有一个朋友,终日为股票忧心忡忡,他找到摩根,问他:“我应该怎么处置手里的股票呢?”摩根对他说:“卖掉一些,直到你能入睡为止。”

其实,在市场不断受锤的过程中,也是我们逐渐认清自己投资目标的过程,每个投资者都需要在吃得好与睡得香之间找到一个平衡点,而“回撤有底线,收益可积累”的固收多策略,就是让大部分人能够睡得香的选择之一。

风险提示:本材料内容不构成任何投资建议。

基金投资有风险,选择需谨慎,

购前详阅相关法律文件。


财商侠客行

仗剑走江湖,飒沓如流星

黄衫女侠|文

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$财通资管鑫逸混合A(OTCFUND|004888)$$财通资管鑫逸混合C(OTCFUND|004889)$$财通资管积极收益债券A(OTCFUND|002901)$

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