整体来看，今年医药板块总体仍处于下行周期，但四季度以来出现一些触底回升趋势。进入四季度，市场此前对医药板块反腐和集采的担忧情绪已经在逐步释放，医药板块企稳回升，各细分领域均呈现上行趋势，其中不间断有一些减肥、降糖、医美的热点显现，但这些普遍还是偏短期，短期性的机会我们关注度较低。以最近比较火的减肥药为例，一些国外公司已经进入三期临床试验阶段，国内也有大约十几家司在临床阶段，很多公司也进入了二期临床试验。所以目前在临床阶段的就有大几十个管线。所以我研究后对减肥药还是很谨慎的，尽管现在国内外减肥药的价格都很高，但随着竞争格局的恶化，价格后续可能会下降较多，近期的减肥药热度会让我想起 20 年的新冠检测试剂、21 年的新冠疫苗、去年的感冒发烧药和新冠药的炒作。从我个人的角度，会尽量客观判断，减少参与抱团炒作，我们关注更多的还是有业绩增长基础的机会。
经历两年多时间调整后，当前医药板块处于估值低位水平，我们通过公开报道也看到机构的持仓也是低位水平。从医保等相关政策来看，我们认为边际宽松趋势可持续。同时，此前市场担忧因素正逐步缓和。
展望四季度，一方面医药板块潜在可期待创新药谈判、高值耗材集采等政策落地，另一方面创新药板块潜在有行业会议、出海进展等催化剂，此外估值切换也将为板块带来弹性空间。我们看好医药板块四季度的表现，可继续重点关注医疗服务、医疗器械以及一些涉及院外消费的公司，它们受到反腐的影响比较小，当然最重要的前提是这些公司的基本面确定性高，才值得我们着重关注。
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