农银汇理郭振宇：央行或加大财政支持力度，对债市影响如何？

概述：预计财政发力不改债市中长期趋势。

上周主要交易宽货币预期差。10月21日央行行长潘功胜表态“进一步推动金融机构降低实际贷款利率”，债市整体对宽货币政策充满期待。

上周二1万亿增发国债落地，债市整体表现利空出尽，市场普遍认为后续央行对财政支持力度会加大。上周二开始特殊再融资地方债资金陆续从国库回流至银行体系，叠加月度例行缴税影响消退，资金面转为宽松，然而同业存单一级发行各种提价，或侧面说明银行负债端压力较大。若后续无降准、MLF等中长期资金落地，资金面宽松或许很短暂，omo余额很高，可能会进一步加大银行间市场资金面波动幅度。

关于供给冲击，从历史债市表现看，财政发力不会改变债券市场中长期趋势，短期对债市的影响大小主要取决于央行对财政的支持力度，资金面宽松时的供给冲击一般影响很小。后续需关注央行的omo操作及可能的宽货币政策，预计债市继续维持震荡。

$农银汇理金汇债券A(OTCFUND|000322)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$