$海天味业(SH603288)$
来源：闺蜜财经（ID：girlfriend-finance）
撰文|蜜姐
“酱油茅”海天味业两年多市值蒸发近5000亿，股价似乎仍止不住跌势。
10月30日，海天味业发布了2023年三季度报告，当季增收不增利。
今年前三季度更惨一点，营收和归属上市公司股东的净利润双降，分别同比下滑2.33%和7.25%。
此次三季报发布之前，市场已经提前反应。10月24日，海天味业出现了近4年来的股价低点。
截止11月1日收盘，海天味业股价为37.15元/股，年内累计跌幅43.5%，较2021初最高点126.2元/股已跌去七成。
01
今年第三季度增收不增利，归属净利润连续5个季度同比下滑。
财报显示，第三季度，海天味业实现：
营收56.85亿元，同比增长2.2%，这也是其自去年第三季度营收连续4个季度负增长以来，首次转正；
归属净利润12.32亿元，同比下滑3.24%；
基本每股收益0.22元，同比减少4.35%；
毛利率34.54%，同比减少0.75个百分点；
净利率21.73%，同比减少1.24个百分点。
今年前两个季度的业绩更差一些，尤其是第二季度，归属净利润同比下滑超两位数，达11.74%。
因此，尽管第三季度营收同比增速转正，前三季度仍为负增长。
前三季度，海天味业营收186.5亿元，同比减少2.33%；归属净利润43.29亿元，同比减少7.25%。
02
“双标门”后遗症，同行“获益”？
去年9月，有人在社交平台称，发现国内外海天酱油产品的配料表添加剂不一致。舆论哗然，称其为“双标门”事件。
尽管此后海天味业发布了澄清公告，声明其在国内外市场，均有销售含食品添加剂的产品及不含食品添加剂的产品，但一些消费者似乎动摇了。
2022年第四季度，海天味业营收同比下滑7%，归属净利润同比减少22%。
Sandalwood紫檀数据中国电商监测数据显示，“双标门”事件发酵的2022年10月，海天味业在主要电商平台的销售额同比减少32%；而以“零添加”为标签的千禾味业当月线上销售额同比大增226%；同期，李锦记和中炬高新旗下的厨邦酱油产品销售额分别同比增长55%和46%。
这样的行情延续到了今年。
比如，今年前三季度千禾味业营收23.31亿元，同比增长50%；归属净利润3.87亿元，同比增长106.6%；毛利率37.80%略高于海天味业的34.54%；净利率16.60%，不及海天味业的21.73%。
图片来源|海天味业（特此感谢）
受房地产业务及内斗风波等因素影响的中炬高新，前三季度营收整体下滑，但旗下的美味鲜公司实现营收37.90亿元，同比增长4.21%；净利润4.74亿元，同比增长24.06%。
03
转型阵痛：“只要活着，就逃不过海天酱油”的神话变了。
海天味业B端销售的优势早已闻名业内。
媒体也曾多次报道其赞助新东方等烹饪学校，从小抓住未来厨师们的口味和使用习惯。且产品丰富，其官网介绍涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种800多规格。
海天味业的产品大量销往餐馆、食堂及预制菜工厂等。因此市场上有“只要活着，就逃不过海天酱油”的说法。
但疫情三年，零售渠道发生翻天覆地的变化，社区团购兴起、直播等网上购物方式盛行。作为“酱油一哥”的海天味业也受到了冲击。
据中报披露，今年上半年，海天味业的主营业务收入分渠道来看：
线下渠道收入116.18亿元，占主营业务营收的比例高达96.2%，同期下滑4.39%；
线上渠道收入4.69亿元，营收占比仅为3.88%，同比减少12.54%。
海天味业也在财报中承认：“外部销售环境发生了巨大变化，越来越碎片化的需求，对公司过往积累的优势是一个挑战”，并称会“加快在产品、渠道、终端建设等全面变革”。
此外，多元化策略还未见明显成效。
上半年，其酱油营收67.98亿元，营收占比达56.24%，同比减少9.28%；调味酱和耗油分别同比下滑5.96%、0.53%。
而其他产品虽然同比增速达12.19%，但营收占比仅为14.52%，还难以撑起第二增长曲线。
目前来看，海天味业也意识到了市场的变化和自身的问题，除了渠道变革外，还在发力品种， 口味、规格等细分赛道。
04
9个月，近7.7万散户进场抄底。
有意思的是，去年“双标门”及业绩下滑，舆论和投资者骂得不少，抄底的人也不少。
截至三季报末，海天味业的普通股股东总数达233,535户，相比2022年底的156,565户，有近7.7万散户进场抄底。
哪怕是今年上半年其出现了上市以来最差中报，营收、净利润双降的情况，第三季度就有近3.6万散户抄底。
这也不难理解。海天味业除了是龙头企业，也曾创造了上市8年股价涨12倍的神话，2021年高点其市值近7000亿元。还曾因市值赶超万科、中石化等，估值水平超伊利股份、贵州茅台等知名公司而上热搜。
而对于“双标门”，也有投资者将其与曾经的“三聚氰胺”、“瘦肉精”及白酒行业的“塑化剂”事件进行对比，认为总会挺过去的。
值得注意的是，基金等机构却没有这么乐观，“跑了”不少。
2022年6月底，海天味业基金持仓475家，机构持仓一共479家；今年6月底，基金持仓降至277家，机构持仓一共280家。
10月17日，海天味业的董事长庞康坐不住了，发公告提议回购公司股份。
本次回购资金总额在5亿元—8亿元，实际影响不大，主要还是象征意义，表达对公司未来的信心吧。
总的来看，海天味业目前面临的压力不小：
一方面是“双标门”的影响短期难消除，而同行恰好抓住时机抢占市场；
另一方面消费者的偏好变化、零售渠道巨变，公司面临改革阵痛，且通常都会持续不短的时间。
加之当前资本市场大环境比较“凉爽”，对于抄底的散户们而言，除了勇气、相信自己的眼光外，也考验着他们坚持的耐心。
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（市场有风险，投资交易需谨慎。所涉标的不做任何推荐，据此投资交易，风险自负。）
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