四季度以来，随着政策“组合拳”效果不断显现，经济复苏的预期越来越强， A股市场也有望从量变到质变，走出底部、迎来修复。
当前时点如何看待后市？汽车、智能化、消费、医药等板块的演绎能否持续？我们跟随三季报，一起探究财通资管公募基金的最新投资动向和接下来重点关注的领域。
跟踪经济复苏斜率，关注消费/化工/智能制造/存储等
姜永明 财通资管总经理助理 权益投资总监
伴随着政策底逐渐明朗，重点需要跟踪经济复苏的斜率，当前温和复苏概率偏大，优先关注消费中的食品饮料、中游板块中的化工等，这些板块中的优质公司兼顾长中短期和成长价值，且大部分2021年4-5月见顶后调整时间和幅度比较大，未来超额收益概率也比较大。其次，TMT里面寻找和经济复苏周期相关的，对智能制造、存储保持关注，以及消费电子当前正处于需求抬头，库存低位具备行情启动的条件。风格判断未来可能会从小盘回到核心资产。
观点来源：财通资管价值成长混合型证券投资基金2023年第3季度报告
聚焦智能车等新兴消费领域
于洋 财通资管权益公募投资部负责人
三季度，组合择机调整了地产及其后周期的家电家居板块的配置比例，从景气度和确定性角度考虑，沿着汽车智能化方向，加仓了智能化领域估值合理的汽车零部件公司，以及受益于技术新突破、产品新车型带来的新产能释放的龙头车企的零部件供应商。
7月以来汽车行业出现了很多积极变化，国内自主车企陆续发布新车型、新能车国内渗透率不断提升、AIGC赋能技术迭代升级加速AI创新在汽车端的应用、知名车企官宣与国内本土车企就智能驾驶领域开展深度合作等，消费者对电动智能汽车的接受度与需求持续增加，汽车智能化有望成为行业发展新的增长点以及未来车企标配趋势。根据乘联会数据，9月乘用车销量延续了7、8月的较好表现，单月零售201.8万辆，环比增长5%，在去年较高的基数下仍保持了同比5%的增长，尽管大部分车企以价格战形式换得强势的销量，但往后看，销售旺季期间预计车企折扣的力度可能继续加强，环比景气有望进一步提升，整车销量带动的渗透率提升，技术创新驱动智能化朝着更高阶演绎，经济复苏背景下的消费刺激政策加码等，有望催化板块加速向上。
观点来源：财通资管消费精选灵活配置混合型证券投资基金2023年第3季度报告
均衡配置，关注中游高端制造
陈李 财通资管权益私募投资部负责人、基金经理
三季度在持仓结构总体稳定的情况下对个股做了一定优化，兑现了部分机械设备的红利，其次对基本面表现平稳但市场预期大幅偏弱的消费板块做了小幅减持；组合重点配置方向还是中游高端制造，涉及行业新技术和国产替代，细分领域在工业母机和半导体制造、机器人、智能驾驶、以及光伏电池片新技术；对于顺周期板块投资机会以择时为主。其次，只要市场不再继续单边下跌，不会转变当前的持仓结构，还是以均衡配置为主。
观点来源：财通资管均衡臻选混合型证券投资基金2023年第3季度报告
数字经济相关板块景气度有望反转
包斅文 财通资管权益基金经理
三季度继续聚焦数字经济优质赛道，板块配置主要偏向经济复苏关联度较大的半导体、消费电子、计算机等，个股配置立足安全边际和业绩的确定度和兑现度。整体上组合以持有长期逻辑较好且估值合理的标的为主，择机对计算机软件、电子半导体、通信等偏成长板块进行了逢低布局。
展望后市，数字经济相关板块景气度有望反转，同时科技创新领域半导体、大数据、AI游戏、智能制造、工业软件创新不断，因此我们看好半导体、工业软件、大数据，智能制造相关软硬件带来的投资机会。
观点来源：财通资管数字经济混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
医药行业至暗时刻大概率已过去
易小金 财通资管权益基金经理
三季度受医药行业专项治理的影响，板块表现受到一定程度压制。但随着市场的情绪消化和政策态度的进一步明朗，应该说医药板块的政策底、情绪底或基本已经探明，现在需要评估基本面底是否已经到来，但我们认为医药行业的至暗时刻大概率已经过去，需要积极起来。
对于此轮专项治理后，医药行业的长期发展逻辑会如何演绎，我们认为核心是明确这一轮改革需要确立什么样的长效规则、什么样的公司会在接下来受益，以及目前各子行业的所处产业周期和企业的经营周期。我们认为，在人口老龄化的大背景下医疗需求不会受影响，有临床价值的产品在接下来会享受更有持续性的增长。我们同样认为，改革的目的是提升医疗体系运行效率、降低显性和隐性成本，并且发展出具备国际竞争力的本土医药企业。
本轮改革接下来受益的方向是我们当前研究的重点，包括但不限于创新药械、处方外流、检验外包等。当前我们看好体检、特色原料药、高壁垒仿制药、中药OTC等子行业，并将重点研究制剂抢仿/生物类似物/器械出海、生命科学上游等方向。
观点来源：财通资管健康产业混合型证券投资基金2023年第3季度报告
阶段性调整或是布局新能源汽车产业链好时机
邵沙锞 财通资管权益基金经理
新能源汽车行业三季度国内销量整体保持较快增长，达253万辆，增长超过25%；具体来看，7月新能源汽车的销量达到78万辆、同比增长31.6%，8月84.6万辆、同比增长27%，9月90.4万辆、同比增长27.7%，呈现逐月环比增长态势。新能源汽车板块在A股市场的走势整体出现比较明显的调整。三季度，尽管新能源板块有了比较明显的调整，但我们仍持续看好新能源汽车产业链中长期的高景气持续，认为阶段性调整正是加大对新能源汽车产业链布局的好时机。整体组合重点布局新能源汽车产业链中随着保有量提升带来的服务需求快速增长的领域，以及行业龙头、有效降本新技术方向、驾驶智能化方向、未来盈利有望反转和提升的领域。
观点来源：财通资管新能源汽车混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
关注海外AI技术密集发布
李晶 财通资管权益基金经理
三季度组合仓位主要体现在机械设备、电子、通信、计算机、家电等板块。我们依然维持前期判断，在整体经济弱复苏背景下，继续对科技创新和国产替代给予比较高的权重。
从四季度来看，海外AI可能又进入技术的密集发布期，下游应用可能更多样化，除了文本图片等延展到机器人和智能驾驶等领域，因此对国内相应产业链会继续拉动。另一方面，在国产化一些手机芯片密集突破的背景下，大家对相关国产产业链关注度显著提升，但要警惕中美在这个领域继续有比较大的冲突，因此保持关注。在经济复苏领域，三季度政策密集落地的实际效果预计或将在四季度逐步体现，我们跟踪到一些草根数据也在呈现逐步回暖的态势，因此我们会继续加大这些板块的配置，包括机械、化工、建材、白酒等，保持组合在成长与价值之间的平衡，控制回撤的同时也希望能有比较好的上涨弹性。
观点来源：财通资管鑫逸回报混合型证券投资基金2023年第3季度报告
消费资产估值水平仍有较好恢复弹性
林伟 财通资管权益基金经理
消费资产细分来看，白酒类公司库存逐渐降低好于去年，动销转好，宴席增加，酒店餐饮、航空出行类资产表现尚佳，家电行业迎来几年压抑后的需求集中释放，小家电行业产品创新仍然活跃。养殖板块经历四年景气后或正在进入出清阶段，股价在左侧，悲观预期已经较大部分反映在市值中，养殖行业可能将在未来几个季度迎来比较明确的去化。市场目前悲观程度和估值水平类似去年10月份，盈利预期上进行二次交易性探底，但是基本面明确好于去年10月，部分核心成长资产估值回落至历史低位估值水平，我们认为随着基本面的兑现，估值水平仍有较好的恢复弹性。
组合核心品种持仓集中在高端成长型白酒、区域龙头酒企和次高端酒企，还有养殖产业区域和全国龙头、食品工业化、医美集中化等核心标的，白酒作为消费资产核心，我们仍然有较高的集中度，同时在一些景气上行趋势较为确定的食品标的上做了布局。
观点来源：财通资管品质消费混合型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
钢铁优质细分赛道慢慢走出低谷
辛晨晨 财通资管量化及多资产投资部总经理
展望四季度，当前钢铁板块估值处于历史较低位置，叠加行业较高的分红率，四季度对钢铁板块不必过度悲观，但弹性空间也较为有限。随着宏观预期的上修，供需格局占优的铁矿石进一步压制冶炼端的利润，整体来看成本端压力增加，成材价格回落，“金九银十”的钢铁需求旺季未见起色，钢铁板块的盈利修复之路尚任重道远。在本轮钢铁板块下行周期中，有些优质的细分赛道慢慢走出低谷，四季度会延续超配，比如受益于风电、汽车景气回升的特钢、军工方面的高温合金、钼相关企业等。
观点来源：财通资管中证钢铁指数型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
贵金属明年或迎来价格主导行情
展望四季度，目前看未来美联储加息幅度有限，代表美元的长期升值空间有限。但是短期美国就业等数据良好强化加息预期，导致美元和美债收益率走强对大宗商品形成压制，在这个预期转换的时点，静待美联储加息预期落地后，贵金属明年或有机会迎来价格主导的行情。同时目前能源金属板块处于估值底部，四季度有望迎来一轮估值反弹。此外，有色指数中工业金属部分受美联储加息影响，铜铝等工业金属价格跌幅较大，未来国内主导下的全球工业周期逐步企稳筑底，有望带动铜铝需求趋势的反转，供需两侧没有显著矛盾，对于经济预期改善后的弹性值得期待。
观点来源：财通资管中证有色金属指数型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
均衡基础上把握市场情绪波动带来的机会
陈迪 财通资管FOF公募投资副总监
三季度，FOF组合逐步加仓权益基金，以红利和价值类基金打底，精选中小盘主动基金，同时逢低加仓科技成长基金，控制组合在行业和风格上的风险暴露，力图在风险可控的前提下超越基准。但三季度市场风格轮动较快，较为均衡的配置结构未能充分抓住市场机会，进一步提升组合收益。
未来一段时间可能依然偏存量市场环境，因此后续在组合运作上，拟在当前均衡配置、精选基金的基础上，通过量化等方式辅助，加大灵活操作的基金比例，积极把握市场情绪波动带来的交易机会；同时也会根据市场机会，扩大如黄金、商品、REITs等另类投资机会，进一步提升组合风险收益比。
观点来源：财通资管博宏积极6个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2023年第3季度报告
注重转债类资产止盈及调整
石玉山 财通资管固收多策略基金经理
三季度，对组合转债类资产适当调整。行业结构上：将高价券商转债止盈，替换为低价券商转债；电子板块标的也有所变化，替换掉若干性价比相对较差标的；减配光伏产业链，替换为估值相对合理的新券；维持生猪、新能源板块持仓。
观点来源：财通资管鑫逸回报混合型证券投资基金2023年第3季度报告
转债在逐渐筑底中性价比凸显
马航 财通资管固收多策略基金经理
三季度转债市场震荡下行，中证转债指数的收益率为-0.52%。权益市场在政策、经济、市场预期摇摆下维持震荡格局。9月地产政策预期及资金面偏紧对债市形成持续扰动，市场担忧点从政策博弈转向机构交易行为，因担心触发新一轮赎回潮，债市抛售情绪有所加剧。债券市场的调整使得转债估值承压，随后企稳。
展望四季度，转债在逐渐筑底过程中配置性价比凸显，我们对转债资产保持乐观，在新券供给减速的背景下，注重次新券的挖掘，同时灵活仓位参与新券的上市交易。
观点来源：财通资管双福9个月持有期债券型发起式证券投资基金2023年第3季度报告
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$财通资管健康产业混合C(OTCFUND|012160)$
$财通资管新能源汽车混合发起式C(OTCFUND|013877)$
$财通资管均衡臻选混合C(OTCFUND|015719)$
#三季报行情来了#
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