上周，基于沪深300的股债性价比指标继续处在2016 年以来95%分位数以下，全A指数量化大格局信号继续维持“秋天”格局（即中期有压力的格局）。从上周的“价量波”数据看，指数一直处在一个价量背离、且价波背离的状态中， 周一两市量能达到最高的1.04万亿，此后量能逐日下降，呈现了较为明显的量能不济，通过历史相似性匹配，在修复性的波段中，适度缩量回踩会视为一件“好事”，但缩量幅度过大，比如周三的量能已经低于周一的20%，则并不视为一件 “好事”。
从资金面的角度看，近一周出现了几个偏暖的信号。一个信号是一系列行业龙头公司发起了回购，其中我们看到了几家上市公司的回购用途是用于注销，并非员工股权激励，尽管这样的注销型回购还是太少，但对今年来说，也属于一个 “破局”；另一个信号是本周一盘后财政部的发文——“将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标由当年度考核调整为3年周期+当年度相结合”，这可以视为一个鼓励险资长周期考核的重要信号，不过这是一个慢变量，需要时间来积累增量效应，从截至今年6.30的数据看，保险资金投资A股市场的比例只有12.9%， 2015年最高的时候曾达到过16.1%，以目前保险公司资金运用的体量，若能回到 2015年时的水平，估算将为全市场提供8460亿的增量资金。
还有一个就是北向的部分交易盘周级别暂时止住了持续的净流出。实际上，在上周二至今的这轮修复中，净买入的资金主要是内资，北向直到本周四、五因近两天美债收益率的下行而出现了一定的回流，这部分回流由交易盘所贡献。回顾8.7到上周，北向只有在9.22当周出现过0.29亿的微幅净流入，其他周全部以净流出收尾，整个过程中，美债收益率同步从4 走到了5，期间也有过8.22- 8.31短暂的下行（下行幅度5.44%），但这个下行没有改变北向的流向。
不过从10月份公募行业最新的募集数据看，由于长假的因素，10月公募权益类基金的募集金额仅为90.26亿，重新再度回到百亿以下，低于上月的261.37 亿，为今年年内最低（今年募集金额的高点在3月，当时单月募集462.39亿）， 其中本月股票型基金的募集金额为 41.24亿，低于上月的188.38亿，本月股票型基金的发行只数为21只，低于上月的50只，本月混合型基金的募集金额为49.02亿，低于上月的72.99亿，本月混合型基金的发行只数为14只，低于上月的31只，年初至今来看，指数或指增类份额的募集景气度持续好于主动权益。
总的来说，我们对当下市场大势的判断为“探底空间变窄，磨底周期变长”， 一方面3000点的关口距离 20 年的历史强支撑线只有3%的距离，两市的破净率也在10.23当日超过了9%，跌破3000点以下后，一系列估值类指标就纷纷进入了两倍标准差的区域，过度的悲观反而容易陷入“空头陷阱”，另一方面，上周一以后的后继量能明显不足，同时白酒板块于周三又出现了一定的“虹吸效应”，对于当前一个90万亿总市值的市场，稳定在一定高度的成交额是打开向上空间的必要条件。历史上过去18年的四季度，沪深300指数收涨的概率超过 70%，中证1000指数的概率不到60%，从博弈阶段性机会的角度看，当前的时点或更有利于大盘价值。
$鑫元中证1000指数增强发起式A(OTCFUND|017190)$
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