-核心观点-
权益市场方面，国内市场短端流动性紧的状态结束，但债券收益率曲线的进一步平坦化，流动性尚未进入松的状态，要继续关注国内短端流动性的变化。上周指数整体表现为冲高震荡，在相关事件刺激下，上周传媒、食品饮料行业涨幅位居前二位，其他涨幅靠前的行业依旧是之前建议的电子、医药等行业，房地产、建筑建材和钢铁等顺周期行业的表现低迷。观点上，我们认为A股市场处于震荡筑底的过程之中，筑底过程不会一蹴而就；行业多呈现轮动形态，尚未形成较为一致的做多主线板块。或许市场在等待月内可能召开中央经济工作会议的具体要求，此时需要的只是多一点耐心和等待。
权益市场走势
图1：A股宽基指数涨跌幅
（数据来源：Wind，鑫元基金）
上周A股各宽基指数集体上涨。截至11月3日，创业板指上涨1.98%，科创50上涨1.57%，中证1000上涨0.95%，上证50上涨0.91%，涨幅靠前。从行业板块看，上周传媒、食品饮料、电子、农林牧渔、医药领涨，房地产、建材、综合金融、家电、建筑领跌。
权益市场估值
图2：A股市场宽基指数PE（TTM）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
图3：A股市场中信一级行业PE（TTM）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
上周各宽基指数估值多数上涨，科创50、中证1000、创业板指上行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周医药、基础化工、电子、军工、建材上行最多，钢铁、传媒、消费者服务、交运、汽车下行最多。当前电子、传媒、钢铁、建材、汽车板块估值处于历史较高水平；电新、通信、石油石化、机械、有色金属板块估值处于历史较低水平。
权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，上周市场下跌企稳，是一种较为积极的信号。从行业拥挤度的角度，汽车，电子，计算机行业的拥挤度较高。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价为6.32%，处于历史97%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图4：全市场换手率（%）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
图5：行业拥挤度分位数
（数据来源：Wind，鑫元基金）
图6：股债性价比：沪深300与10年期国债
（数据来源：Wind，鑫元基金）
权益市场资金面
上周北向资金净流入5.57亿元，上上周净流出4.46亿元，最近一周北向资金净流出转净流入。上周增持金额排行靠前的行业是食品饮料（↑ 37.67）、电子（↑ 36.73）、医药（↑ 16.00）、基础化工（↑ 10.97）、农林牧渔（↑ 9.37）；减持金额排名靠前的行业是汽车（↓ 25.60）、机械（↓ 17.96）、传媒（↓ 11.84）、有色金属（↓ 11.68）、银行（↓ 9.24）。
图7：北向资金行业流向（亿元）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
11月2日，两融资金占比为7.36%，10月27日为7.87%，反映出杠杆资金加仓意愿降低。截至11月3日，上周融资净买入最大的五个行业为汽车、电子、计算机、传媒、军工。
图8：两融资金行业流向（万元）
（数据来源：Wind，鑫元基金）
-市场展望及投资策略-
权益市场展望和策略
海外方面，上周美国制造业数据与非农数据低于预期，及8月和9月数据的大幅下修，代表就业数据的韧性减弱，之前强劲的就业更多来源于结构性的影响因素。随着美联储态度的实质性松动，美国加息的预期减缓，重新回到降息预期的定价。上周美债收益率和美元指数下跌，股票等风险资产上涨。海外金融条件改善，全球风险偏好改善，有利于缓解外资的持续流出，缓解人民币的汇率压力。
上周国内市场除了周中一天的波动外，基准利率大致体现了正常的跨月状态，反馈了之前央行连续大规模释放流动性的作用。预计基准利率仍然会维持在政策性利率的上方运行，国内市场短端流动性紧的状态结束，但债券收益率曲线的进一步平坦化，流动性尚未进入松的状态，要继续关注国内短端流动性的变化。
上周指数整体表现为冲高震荡。在相关事件刺激下，上周传媒、食品饮料行业涨幅位居前二位。其他涨幅靠前的行业依旧是之前建议的电子、医药等行业。房地产、建筑建材和钢铁等顺周期行业的表现低迷。观点上，我们认为A股市场处于震荡筑底的过程之中，筑底过程不会一蹴而就；行业多呈现轮动形态，尚未形成较为一致的做多主线板块。或许市场在等待月内可能召开中央经济工作会议的具体要求，或许此时需要的只是多一点耐心和等待。
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