大家好，我是基金经理刘淼，经历了前期的震荡后，最近两周市场有所回暖，我给大家复盘一下整体情况。
过去两周，市场连续反弹。主要指数方面，沪深300涨2.10%；中证500涨1.60%；创业板指涨3.76%；中证100涨3.44%。风格上，小盘、成长占优；行业上，食品饮料、农林牧渔、电子涨幅较高；通信、银行、房地产表现萎靡。同期，中证红利跌0.09%，CS电池涨0.45%。（数据来源：Wind；区间10.23-11.03）
上一期我们提到，市场环境向更为有利的方向前进，但反转需要契机。过去两周，市场演绎了与去年相似的情景，并未在重要的点位下徘徊太久。随着万亿特别国债的发行和汇金的增持资金流入，情绪面得到修复。而更重要的是，美债收益率见顶回落，分母端对A股的压制出现明显缓和，这成为市场反弹的主要驱动力之一。
由于不同风格对于预期贴现率变化的敏感度有差异。当预期贴现率下行时，小盘股和成长股敏感度更高，所以小盘和成长的溢价更大。而此时，恰逢成长风格处在相对低位，所以反弹快又顺。红利作为前期领涨资产，短期超额收益受到影响。分子端，上周PMI出现季节性回落，需求仍显不足，国内经济仍处在企稳过程中。因此，分母端对市场边际影响更大。
站在当下，市场积极因素在逐渐增加，包括经济处于复苏通道，美债收益率回落，政策持续发力，中美关系缓和等等，市场上行风险大于下行风险。中证红利收益主要由分红、盈利和估值这三部分贡献。分红和盈利是指数更为重要且长期的超额收益来源；而指数估值目前处于历史较低位置，下行空间有限，且伴随经济复苏过程，估值有望修复。
综上，中证红利短期超额收益受美债收益率边际变化影响，但从绝对收益的角度，长期收益率较高，可考虑逆势布局。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$$大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$$大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$$大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$
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