招商精选企业的拟任基金经理侯杰，北大金融学硕士学位，从事投研工作21年，以及5年公募基金管理经验，侯杰职业履历涉及面广泛，在2017年加入招商基金之前，他先后负责宏观研究、股票、债券和基金投资等。凭借所管理基金良好的持有体验，侯杰的在管基金规模持续扩大，截至2023年三季度末，侯杰所管理的基金总规模达474.17亿元，以其代表作之一招商安华A为例，该基金成立以来累计净值增长18.34%，业绩比较基准增长11.66%，近3年同类排名前10%（22/255），目前招商安华的总规模达347.36亿元。
招商安华成立后规模增长趋势图（亿元）
偏左侧均衡布局，低估值中挖掘精选企业
与其他基金经理最大的不同之处在于，侯杰并不拘泥于某个特定行业或领域，他的精力主要花在个股的研究上，截至2023年8月底，侯杰的“股票清单”已分别囊括了5200家A股和2200家港股上市公司的股票，通过追求个股的广覆盖，不断拓展能力圈，从而挖掘到被低估的行业及个股。按照侯杰自己说法，他不会只关注一两个行业，因为他认为在跨行业的个股中寻找共性的内在逻辑，更有利于在低估的股票中发现向上的弹性空间。
在此基础之上，侯杰会将筛选出的标的放进股票储备池中并进行长期跟踪研究，采取偏左侧的方式进行操作，重视低估值带来的容错率，即在“便宜”的公司中搜寻具有成长性的优质标的，因为在侯杰看来，“低估值”意味着有安全边际，即使因研究疏漏对股票存在误判，估值的安全边际也可以在一定程度上降低试错成本。
侯杰管理的基金在整体持仓上以逆向配置为主，同时兼具一定的灵活性。“市场贵的时候仓位会低一些，市场便宜的时候仓位会则会相应调增，这种做法虽然不能保证市场下跌的时候基金净值不会随之波动，但其净值曲线长期或是向上的。”侯杰如是说。
投资低估值个股并没有错，可假如股票价格下行的原因不是因为其内在价值被低估，而是由于其经营情况持续恶化，这种情况下就有可能落入“估值陷阱”。侯杰强调对仓位的控制，即在个股上涨较多或市场估值偏贵之际及时止盈，重视股票、行业和基本面之间的预期差和持仓个股的弱相关性，不断优化调整持仓。
在个股的选择上，侯杰坚持“宁缺毋滥”的原则，主要看重三点：首先是股票估值相对“便宜”；其次公司需具备较高的经营壁垒；再次是公司的上升空间（成长性、增量规模）较大。
均衡分散，基金中长期表现受认可
知之愈明，则行之愈笃。侯杰将他的方法论运用到他所管理的产品上，依托灵活的仓位操作，在市场相对低位的阶段积极布局，在情绪亢奋之时果断减仓，从而更好地把握结构性行情带来的机会。以侯杰管理的招商丰拓A为例：
该基金在去年3月市场底部选择加仓估值性价比较突出的个股，并在后续市场回升期间对部分成长性标的及时止盈；
进入2023年，招商丰拓A的仓位选择也跟随宏观经济的走势向受益于疫后复苏的线下出行、部分化工品等板块倾斜，除此之外，考虑到人工智能的热潮，侯杰还适当参与了AI题材；
2023年2季度，经济反弹不如预期，市场出现回调，招商丰拓A适度调降了仓位（并于5月重新恢复至中高水平）的同时，对市场热点审慎看待，投资对象也以军工、电子、先进制造、医药等为主。
招商丰拓灵活混合A累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
数据来源：基金定期报告，截至2023/9/30。基金过往业绩不代表未来表现，产品业绩存在波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
侯杰对于自己的风格并无明确的定位，但从他的持仓特征中可以窥探一二。他的行业、个股甚至于风格（成长/价值）的选择都较为分散（行业分布数据来源：基金定期报告，Wind，截至2023/6/30。按申万一级行业划分，前五大行业占基金净值的比例平均约为11.35%，前三大行业合计占比为39.56%；重仓股数据来源：基金定期报告，截至2023/9/30，前十大重仓股占基金净值的比例平均约为6.11%），就长期来看，行业选择上没有明显的偏好，近一年偏向医药生物、计算机、电子、化工、航天等，今年二季度则增配了国防军工、汽车及农林牧渔。正如侯杰所言，除了基本面的因素，他更愿意在低估的个股中找寻机会。
前五大行业占基金净值比及增减情况
凭借均衡分散的资产配置和灵活的仓位管理，招商丰拓取得了不俗的中长期业绩表现。
不仅如此，侯杰掌舵的另外三只基金招商安华A、招商瑞阳A和招商安裕A亦获市场认可，分别取得了多家第三方评价机构的五星评级。
完善投研体系，为招商精选企业“护航”
经过多年的发展，招商基金权益投资不断刷新规模新高，现已接近2100亿元（数据来源：招商基金，截至2023/6/30），在强调人才培养的基础上，招商基金建立了完备的投研体系，形成了由资深基金经理牵头，研究员和基金经理双向协作的投研一体化的七大产业链小组，并与资产配置与行业比较小组相结合，构成“1+7”的投研运作模式。
创新的管理模式使得基金经理和研究员能够实现双向赋能，助力基金经理拓展能力圈；而不断进化的投研体系更有利于招商基金为客户创造中长期可持续的回报，截至今年二季度末，权益团队累计获得4次金牛奖、3次金基金奖、5次明星基金奖，完备的产业和资产覆盖为招商精选企业的发行实力“护航”。
#放量大涨，A股牛市来了？##证监会支持头部券商做大做强##市场热点解析#$招商安华债券A(OTCFUND|008791)$$招商丰拓灵活混合C(OTCFUND|004933)$$招商安华债券C(OTCFUND|008792)$$招商丰拓灵活混合A(OTCFUND|004932)$$招商精选企业混合A(OTCFUND|019352)$$招商精选平衡混合C(OTCFUND|013760)$$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$
注：基金规模数据来源：基金定期报告，截至2023/9/30，总规模为招商安华A/C/D合计数值。基金业绩及同类排名数据来源：银河证券，业绩比较基准数据来源：Wind，截至2023/9/30，同类基金分类为银河证券基金三级分类：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。基金过往业绩不代表未来表现，产品业绩存在波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
注：基金业绩数据来源：基金定期报告，截至2023/9/30。近3年、近5年收益率分别为13.32%和58.23%。基金过往业绩不代表未来表现，产品业绩存在波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证），为持有人带来可观的超额收益（业绩比较基准数据来源：基金定期报告，近3年、近5年超额收益分别为16.61%和39.98%。基金过往业绩不代表未来表现，产品业绩存在波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
注：其中招商安华A获得银河、海通三年期5星评级，天相投顾三年期5A评级；招商瑞阳A获得银河、晨星、海通三年期5星评级，天相投顾三年期5A评级；招商安裕A获得银河、晨星、海通三年期5星评级，天相投顾三年期、五年期5A评级，晨星五年期5星评级。评价机构（评价日期）：银河证券（2023年7月7日）、晨星（2023年6月30日）、海通证券（2023年7月28日）、天相投顾（2023年6月30日），评价引用日期：2023年9月1日。评价机构的评价结果不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
注：金牛奖评奖机构：中国证券报，金基金奖评奖机构：上海证券报，明星基金评奖机构：证券时报。业绩数据来源：截至：2023/6/30。产品收益存在波动风险，评价结果不作为基金收益的保障。
侯杰在管基金业绩数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日。在管基金包括：招商安裕灵活配置混合、招商丰拓灵活混合、招商瑞阳混合、招商瑞德一年持有期混合、招商瑞和1年持有期混合、招商瑞盈9个月持有期混合、招商稳旺混合、招商安华债券、招商享利增强债券。
（一）混合型基金
（1）招商安裕灵活配置混合A基金成立日：2016-06-20，转型日：2018-06-21，基金转型以来历任基金经理：康晶(2016-06-20至2018-10-30)、侯杰(2018-10-30至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%，自转型以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：22.73%/19.88%(2019)、18.72%/15.22%(2020)、14.68%/0.23%(2021)、-2.14%/-9.56%(2022)，自转型以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：61.04%/16.32%。
（2）招商丰拓灵活混合A基金成立日：2017-08-29，历任基金经理：康晶(2017-08-29至2018-10-30)、侯杰(2018-10-30至今)、孙麓深(2022-05-17至今)，业绩比较基准：50%*沪深300指数收益率 + 50%*中债综合指数收益率，最近5个完整会计年度（2018-2022）基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.68%/-9.58%(2018)、24.28%/19.88%(2019)、21.67%/15.22%(2020)、15.30%/0.23%(2021)、-6.92%/-9.56%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：61.54%/15.38%。
（3）招商瑞阳混合A基金成立日：2020-01-19，历任基金经理：侯杰(2020-01-19至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*30%＋中债综合指数收益率*70%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：13.84%/2.25%(2021)、-3.95%/-4.50%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：33.29%/8.13%。
（4）招商瑞德一年持有期混合A基金成立日：2021-01-26，历任基金经理：马龙(2021-01-26至2023-08-08)、王景(2021-01-26至今)、侯杰(2021-05-07至今)、欧阳倩蓉(2023-08-08至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*15%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中证全债指数收益率*80%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-3.54%/-1.00%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：1.70%/1.73%。
（5）招商瑞和1年持有期混合A基金成立日：2021-03-24，历任基金经理：姚爽(2021-03-24至2021-08-05)、尹晓红(2021-03-24至今)、侯杰(2021-07-27至今)、程泉璋(2022-11-18至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中债综合（全价）指数收益率*85%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.10%/-2.15%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：6.79%/-1.33%。
（6）招商瑞盈9个月持有期混合A基金成立日：2021-07-27，历任基金经理：侯杰(2021-07-27至今)、马龙(2021-07-27至2023-08-08)、孙麓深(2022-02-24至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*20%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%+中债综合（全价）指数收益率*75%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-4.89%/-4.44%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.59%/-4.72%。
（7）招商稳旺混合A基金成立日：2022-03-15，历任基金经理：侯杰(2022-03-15至今)、孙麓深(2022-03-15至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率*15% +中债综合（全价）指数收益率*80% +恒生综合指数收益率（经汇率调整后）*5%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：7.20%/0.03%。【基金成立以来至2023年09月30日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】
（二）债券型基金
（1）招商安华债券A基金成立日：2020-03-25，历任基金经理：侯杰(2020-03-25至今)、王娟娟(2021-12-31至今)，业绩比较基准：中债综合指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：9.24%/3.22%(2021)、-0.28%/-1.93%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：18.34%/11.66%。
（2）招商享利增强债券A基金成立日：2021-12-07，历任基金经理：侯杰(2021-12-07至今)、王娟娟(2022-02-24至今)、程泉璋(2022-05-26至今)，业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×5%，自成立以来每个完整会计年度基金回报及业绩比较基准收益率分别为：-2.84%/-2.15%(2022)，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：-0.88%/-1.48%。
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