一、行情回顾
10月30日至11月3日，创业板指延续反弹，整周上涨1.98%；同期沪深300上涨0.61%、中证500上涨0.33%、万得全A上涨0.81%。创业板指的估值水平（PE-TTM）为28.91倍，仍处于2018年以来的较低水平。
根据盈利预测数据看，可以看到未来两年（2024年、2025年）创业板成份股分析师一致预期的净利润增长率中位数接近30%，成长能力仍较强。
从资金流向看，创业板相关ETF本期净流出31.5亿元，创业板指成份股陆股通净流入24.9亿元。
本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为-1.02%、1.67%、4.32%、-0.18%、0.98%，其中电子、医药生物的正贡献相对较大，而电力设备的负贡献相对较大。
从成份股三季报表现看，前20大成份股三季度归母净利润增速中位数为16.22%，其中有13家上市公司实现正增长，板块方面，光伏设备、电子表现较为突出。
数据来源：choice，截至2023年11月3日
二、市场动态
1、重要宏观事件及数据
10月30日至31日,中央金融工作会议在北京举行，会议指出，要始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。要完善金融宏观调控，准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。维护金融市场稳健运行，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。
北京时间11月2日凌晨，美联储发布11月议息会议声明，宣布维持利率，即联邦基金利率保持5.25-5.50%目标区间，符合11月会议前的市场一致预期，连续两次会议停止加息。并表示维持减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。会后发布会上，鲍威尔讲话及问答要点：1）强调平衡紧缩与风险；2）关于未来加息，鲍威尔继续传达了保持观望的心态，但也不只一次暗示仍会保留加息的选项。3）关于经济，鲍威尔倾向于认为，未来美国经济可能减速、就业市场可能软化。此外，鲍威尔整体上看淡了通胀及通胀预期反弹、金融及银行体系压力、地缘局势等风险。
2、重点行业动态
（1）电力设备及新能源
本周锂电产业链延续弱势，（1）磷酸铁锂方面，原料端弱势下滑，铁锂成本面支撑减弱，下游压价情绪浓厚，然需求总量依旧提速较慢。下游出货量放缓。三元材料高镍需求量继续下滑，海外需求不佳，中镍有增长。三元材料top10企业平均开工有所下滑，基本在5成左右。（2）隔膜价格维稳运行，下游询单数量有所增加，隔膜市场成交情况有所好转。（3）负极材料市场整体订单有所减少，下游电池企业处于清库存阶段，负极企业多以销定产，部分企业甚至无库存。（4）电解液市场均价暂稳，下游订单减量明显，电解液成本较上周变化不大，电解液市场价格暂稳，盈利持续处于较低水平。
本周光伏产业链价格走弱，（1）硅料方面，硅料报价下跌明显，主流价格范围降至67-75元/kg。同时二线以及新进入硅料企业的报价范围跌至61-68元/kg，与头部企业的价格差距有所扩大。（2）P型M10,G12尺寸成交价格落在2.3-2.4元/片与3.3-3.4元/片左右。N型M10尺寸落在2.4-2.55元/片，G12尺寸落在3.5元/片。随着跌价与减产的快速驱动下，厂家排产规划呈现缩水，预期下周价格将会维稳。（3）本周主流尺寸电池片价格持续下跌，P型M10,G12尺寸电池片主流成交价格分别为0.47-0.50元/W与0.52-0.53元/W左右，跌幅5%-6%不等。（4）本周组件均价约下滑至1.1元/W。新签订单价格往1.03-1.07元/W靠拢。供应方面，11月排产下修，组件价格能否趋于稳定，仍需要观察组件排产及库存水准而定。
10月29日，南方能源监管局联合广东省能源局审定印发《广东省独立储能参与电能量市场交易细则（试行）》（下称《独立储能交易细则》），支撑市场运营机构组织相关独立储能电站参与南方（以广东起步）现货市场交易试点，标志着新型储能参与电能量市场交易机制在广东正式落地。《独立储能交易细则》发布后，梅州宝湖储能电站（70兆瓦/140兆瓦时）以自主申报多段充放电功率及预期价格的“报量报价”方式参与电力现货市场优化出清，按照市场形成的价格进行结算。该电站日等效充放电循环次数最高可达到“两充两放”，初步实现通过电力现货市场交易实现储能充放电行为与系统调节需求的精准匹配。
11月3日，根据乘联会预测数据，10月新能源乘用车厂商批发销量89万辆，同比增长32%，环比增长7%。初步测算今年1-10月批发销量680万辆，同比增长36%。乘联会称，10月终端优惠及促销政策力度延续，“十一”叠加中秋超长假期，各地方车展及促销活动较多，促进双节期间终端热度增长。“十一”后终端恢复正常销售节奏，市场热度回落较慢，往年“金九银十”变成“银九金十”。其中，重点企业如比亚迪10月批发销量首次超过30万辆，环比增长4.9%；赛力斯销量接近1.5万辆，环比增长超过100%。同时，值得关注的是，特斯拉中国销量持续下滑，10月实现批发销量7.2万辆，环比下降2.6%。原因是新款特斯拉Model 3焕新版10月26日才开启交付，而且目前该车提车周期为6-9周，预计11-12月特斯拉中国销量将有所回升。
（2）医药生物
11月3日，国家药监局发布《药物临床试验机构监督检查办法（试行）》，将于2024年３月１日起施行。该办法适用于药品监督管理部门对药物临床试验机构开展以注册为目的的药物临床试验活动遵守相关法律法规、执行《药物临床试验质量管理规范》等情况实施检查和处置。
10月31日，北京市药品监督管理局发布关于印发《北京市药品网络销售监督管理办法实施细则》。文件明确了北京市药品监督管理局等多部门职责，还明确提出根据企业服务范围和商业模式，对第三方平台实施分类分级管理并动态调整。“细则”从11月1日起正式实施。
10月31日，福建省药械联合采购中心发布《福建省第四批药品集中带量采购公告（第1号）》，采购目录共涉及50个化药品种，44个中成药品种。中成药包括连花清瘟、乌灵胶囊等独家品种；（4）10月29日，广西宣布将“取术”等部分治疗性辅助生殖类医疗服务项目纳入基本医疗保险和工伤保险基金支付范围。
从2017年至2022年我国已完成6批医保谈判，药品谈判机制逐步常态化。目前，2023年的医保药品谈判工作已完成申报阶段，即将进入专家评审与谈判/竞价阶段。2023年7月21日，国家医保局正式公布《谈判药品续约规则》，对常规目录管理、简易续约和重新谈判三种谈判药品续约形式进行了进一步的更新和细化，续约规则更加清晰明确，政策的可预期性增强，有利于创新药稳定放量。我们认为，医保谈判的流程科学合理，在提高具有临床价值的创新药品可及性的同时，有助于稳定医保管理工作，促进医保基金作为国内医疗保障基本盘的长期健康稳定发展，也有利于国内医药行业可持续性的创新发展。
（3）电子
11月2日，工信部印发关于《人形机器人创新发展指导意见》的通知。通知提出，到2025年人形机器人创新体系初步建立，核心部件组件安全有效供给；整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产。到2027年，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。通知还提出要打造人形机器人“大脑”和“小脑”，突破“肢体”关键技术，涉及到的重点产品和部组件涵盖机器人整机、传感器、执行器、控制器、动力能源等。
2023三季度A 股电子板块公司实现营收 9337 亿元，同增 34.5%，归母净利润 394 亿元，同增 50.2%；毛利率为 16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为 4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。其中消费电子 23Q3 营收为 4260 亿元，同增 35.4%，归母净利润为 222 亿元，同增 27.3%；半导体设计 23Q3 实现营收 247 亿元，同比增长 7.1%，实现归母净利润 21.1 亿元，同比-28.4%，但环比增长 53.0%。截至 23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续 2 个季度下降，从一季度高点的 9 个月降至 6.4 个月。
三、投资策略
整体而言，锂电、光伏产业链价格延续弱势，医药板块基本面及情绪边际改善，消费电子复苏迹象显现。在政策底基本已确认，经济数据边际好转、中长期政策托底的宏观背景下，创业板成长性仍在，且其估值处于相对低位，具有中长期配置价值，建议继续逢低布局。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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