Q：近两年宏观环境变化较大，也对市场风格产生了明显的影响，该如何看待“自上而下”和“自下而上”的矛盾，基金经理是如何应对的？
争光说：
近两年来宏观环境变化较大，对投资者来说确实容易迷茫。不过，我个人认为宏观“自上而下”视角和微观“自下而上”选股其实不矛盾，我自己的投资框架是一种将自上而下研究，与自下而上挖掘相结合的方式。
通过自上而下的宏观视角，可以起到资产配置“指南针”的作用，帮助我决定大类资产配置的比率，寻找潜在的优势行业。目前A股市场上市公司已经超过4000家，再高效的研究，都没有办法深入研究所有股票，因此宏观视角可以让我的研究更“有的放矢”，抓住阶段性的重点行业板块。比如我比较看好的汽车零部件行业，就是自上而下看：未来一段时间方向是经济温和修复，因此部分有竞争优势的制造业板块，有着比较好的产业升级和出海的空间，所以顺着宏观得指引找到潜力得行业，再通过对这个行业的仔细研究，找到了一些重仓的优秀公司。
Q：今年市场风格变化，量化策略整体强势，主动选股的选手面临挑战，如何应对这种“逆风”？
争光说：
作为长期投资者，各种风格变化是不得不面对的，主动选股策略有顺风也一定会有逆风，投资者既要适应，也需要应对。我自己的解决办法，是采用“上下结合，均衡优选”的思路：用宏观视角应对风格波动，用均衡的思路构建组合，保持收益来源多样性（来自于行业/个股/仓位）。
比如在我的组合构建中，会首先保持行业适度分散，避免对某个行业过度暴露，应对风格轮动；第二是个股适度均衡，控制前十大仓位的占比；第三是保持仓位总体稳定，但在极端位置积极调整。
面对短期市场的压力，我的建议是，投资者不应该盲目追随短期的风格变化。我认为长期投资中，需要追求一揽子决策胜率最大化，这样才能在长期积累不错的回报。日常投资中，我会坚持长期投资与价值投资，可以过滤掉一些短期“噪音”，帮助我把精力放在决定中长期收益的关键因素上。
Q：市场在点位上接近22年低位，今年以来基本面和全球环境都有变化，目前在这个位置还值得布局吗？
争光说：
今年市场确实有比较大的变化，海外金融市场，国内经济修复节奏都有些变化，同时伴随市场估值进一步压缩。我认为站在当下看，是一个非常好的布局时机，作为长期投资者当下应该看到一些乐观的变化，比如以下几点：
（1）全球利率处于历史高位，即将迎来转折，对于风险资产而言是战略配置的机遇期；
（2）房地产市场经过两年多的调整，总体上处于低位，对经济向下的拖累大幅降低，并且随着政策的加码，带来短期边际改善，整个宏观经济有望一改持续下行的态势，实现企稳。（3）本轮经济在疫情放开后有“冷启动”的特征，宏观经济内部各个循环在疫后逐步开启，在运转中逐步加强；
（4）当前国内市场库存处于低位、部分宏观经济指标已经呈现出底部企稳回升的态势。特别国债、城中村改造、房地产政策放松等一系列政策持续推出，有望推动经济在低位回升。（5）当前股票市场估值处于历史低位，不论是各大指数的点位、市盈率以及与债券类资产的风险溢价都处于历史低位；
（6）在当前全社会的大类资产中，股票资产仍然是最具性价比、最值得配置的资产，并且全社会大类资产从房地产、非标债权，向股票等标准化资产转移的趋势还处于前期。
Q：今年市场轮动加速，行业板块的强弱不断变化，投资方向比较迷茫，未来有什么潜在的投资主线？
争光说：
首先，大的背景下我们仍然需要关注权益资产，虽然短期可能仍然会有震荡，但是大类资产的配置方向还是清晰的。个股轮动加快是今年的特征，确实容易“看花眼”，不过我个人投资框架会从自上而下视角，去寻找一些中观行业，其实未来会关注以下机会，供投资者参考：（1）看好汽车和汽车零部件在技术和产业格局变迁中的重大投资机遇；（2）看好电子、半导体等产业的周期底部机会；（3）看好制造业深化与出口与和新能源革命的长期性机会；（4）看好港股市场中蓝筹互联网公司的价值机会；（5）看好医药、食品饮料等稳定增长行业在老龄化时代中的配置机会。
Q：争光总一直在关注汽车板块，想请问争光总，新能源车高速增长了一段时间，板块还有潜力么，或者说未来汽车或者汽车零部件行业还有投资机会么？
争光说：
能理解投资者的担忧，任何成长型行业，在爆发式增长之后，都会面临增长潜力的质疑。我个人认为汽车以及零部件板块，仍有比较大的成长空间，主要有以下几个理由，供大家参考：
（1）总量之外，我们需要关注汽车阵营变化的巨大机会。就像大家可能日常生活中，能够发现自主品牌的汽车越来越多一样，总量之外，国产替代或者国产品牌高端化等结构变化也将带来非常多投资机会。我们看好未来自主品牌的份额继续提升，可以抢占更多海外品牌的市场，同时，当国产品质提升，向高端领域迈进的过程中，单价也有很多想象空间。因此，总量/价格都仍有空间，值得我们关注。
（2）整车之外，零部件领域空间更大。比如整个汽车智能化的过程中，新的技术，将带来新的需求（包括自动驾驶、域控制器、或者智能座舱等）。同时，当相关技术向传统车型渗透，相关零部件企业的成长空间仍然值得期待。
（3）出海的空间：当国内自主品牌取得优势后，自然可以参与海外市场的竞争，近年来汽车出口不断增加，一直是出口数据的亮点之一。未来国产自主品牌获取更多海外市场份额这个进程，预计仍会持续，我们认为相关机会值得期待。
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