1. 第一印象
是一家集烘焙和餐饮原料研发、生产、销售于一体的专业公司。海融科技精选全球上佳原料，自主研发，采用先进生产工艺，严格质量管理，向广大客户提供包括奶油、果酱、巧克力、卡仕达酱、蛋挞液、软冰淇淋浆料、食用油脂制品、冷冻西点、香精香料在内的多款优质食品原料及配料。
奶油为主：
餐饮、烘焙行业原料产品：
主要是经销模式：
2020 年上市是利润率高点，如今 34% 毛利，10% 净利率。
15% 销售费用是大头：
4.6 亿的营业成本，1 亿的销售费用，换来了 7 亿的收入，营业成本占比 66%，受原材料波动影响大，经销模式降低成本的背后其实会压制企业利润率表现。
最近 3 年营收持续增长，今年有望突破 10 亿。
0.85 亿利润最大利润，10 亿收入 10% 净利率 1 亿利润潜力。三季报扣非 0.5 亿，全年依然是 0.8 亿左右的预期。
机构预期未来：1-2 亿。
极简估值法，植脂奶油更健康，细分小龙头，低基数，家庭餐饮烘焙，新茶饮和咖啡等市场，还有不错的成长空间，30 倍估值，0.8 亿利润，24 亿市值物有所值。
1 亿潜力，20 倍保底（因为营业成本太高，营收扩大的同时利润率也被侵蚀了，最后挣个辛苦钱，反应到利润里面弹性弱很多，投入和回报往往不成正比，也就是商业模式的硬伤，难以获得高溢价），20 亿市值大底。20-24 亿可配置。
看看资产质量：
10 亿现金很多，应收 4000 万、存货 1.4 亿也健康，厂房设备一共 2 个亿其中有 8500 万在建工程。
没有借款，很干净，一共 1.8 个亿。
10 亿现金 + 0.4 亿应收 + 1.4 亿存货 + 2 亿厂房打 5 折 - 1.8 亿负债 = 11 亿净资产。家底很厚。
实际是背后募资了 10 个亿，自身盈利能力一般的，现金在账上趴着并没有充分利用。
不管怎么说，有钱就不愁，依然可以抬升价值，0.8 亿利润，20 倍估值，加 11 亿净资产，为 27 亿市值。
市场共识，30 亿附近有明显支撑。历史一直很贵，30 亿合理。如果给 27 亿，24 亿的价格更合适。
6% roe，可支撑 1 pb。实际市场给了 2 pb 乐观溢价，觉得公司的丰厚资产，慢慢总能转化成更多的利润。
24-27 亿市值，0.9 亿股本，为 26-30 块的价格。2 pb，16.49 的每股净资产，为 33 块的价格。
流通盘不到 10 个亿，公司董事持有 70% 以上。流通盘小，股份稀缺，容易被炒作。
end
1 亿的利润底子，11 亿净资产，所有者权益 15 亿，看好植脂奶油行业和公司发展的，30 亿即可关注起来。
27 亿以下，买入赚钱确定性高。
提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。
本文作者可以追加内容哦 !
