2022年11月，证监会主席易会满表示，要“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。“中特估”的提出让市场对国央企板块的关注热度继续升温，“中特估”也成为了今年市场投资的关键词之一。
重估中国优势资产
“中国特色估值体系”本质上是“中国优势资产重估”，目的是更好发挥市场资源配置功能，更好地服务实体经济，引导国家战略需求公司估值重塑。
一直以来，国央企承担社会价值，是国民经济的“压舱石”，行业上主要集中于军工、电力、通信、机械设备等攸关国民经济的重点工业领域。同时，国央企作为产业领航的“排头兵”，也备受产业政策加持。
在中国优势资产重估过程中，国企、央企改革和产业转型带来的价值重估无疑可以为市场带来更多活力。
多维布局 打造嘉实中特估ETF产品货架
值得一提的是，今年以来，多家基金公司布局申报了“中字头”类ETF产品，不仅为场内投资者提供了一键分享央企高质量发展红利的投资利器，也标志着央企指数化投资进程的进一步加快，央企板块或将迎来更多增量资金。
嘉实基金旗下产品同样覆盖了“中特估”主题，包含了$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$、$嘉实国证绿色电力ETF发起联接C(OTCFUND|017057)$和$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$等多只产品，从不同细分板块布局“中特估”主题。
以嘉实目前所布局的中特估类ETF为标的，基本上构建“中特估全家桶”组合，即“央企创新+绿电+红利低波”。
嘉实中证央企创新驱动ETF（515680）
$嘉实央企创新驱动ETF联接A(OTCFUND|007792)$$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$
以嘉实中证央企创新驱动ETF为代表，重点跟踪央企创新指数。央企创新驱动ETF涵盖央企范围较广，可以说是一键跟踪泛/宽基央企，并且指数更侧重央企的科创属性，符合国家战略发展，成长性较高。
创新属性强：在编制过程中，除了考虑央企上市公司的净资产收益率、净利润增速、盈利质量、财务杠杆等指标，更加重视央企上市公司的研发支出、研发人员、专利以及参与制定国家或行业技术标准的情况，更加注重央企的科技创新属性，成长性也更加突出。
高分红、估值低：从分红角度看， 2022年央企创新指数股息率为3.98%，高股息优势非常明显，而且未来有望延续。从估值角度看，截至2023年5月8日，央企创新指数估值水平为13.33倍，处于历史以来47.77%分位，在“中特估”驱动下仍具备估值修复空间，投资性价比较高。
行业集中在建筑、TMT等领域，以申万一级行业为准区分，央企创新指数主要分布于建筑装饰（21%），计算机 （15%）和石油石化（8%）等行业。一方面建筑央企的估值仍旧折价，今年为一带一路十周年，建筑板块行情易受催化，另一方面TMT今年一季度盈利增速显著回升，随着AI产业的高速发展，TMT有望长期受益，板块保持高景气。
央企创新指数自2013年以来的长期收益整体高于沪深300、中证500和中证1000等各大板块主要宽基指数。
嘉实除了央企创新ETF以外，还有一些产品也具备明显的央企主题概念，具体包括300红利低波ETF及联接、绿电ETF及联接等。
嘉实沪深300红利低波动ETF
$嘉实沪深300红利低波动ETF联接A(OTCFUND|007605)$$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$
红利低波是一种以红利为矛、以低波为盾的Smart-Beta策略指数，低波相当于对红利进行加强，具有双向筛选作用，可以剔除股息率高但波动较大的标的，熨平波动，以被动化的方式实现主动策略。嘉实红利低波则以金融（银行+非银）为主，电力、建筑为辅，股息率高，而且具备更低的波动率。
红利策略：红利策略选取的现金流表现好、分红政策稳定，安全边际高的股票。当前红利因子已经过了近5年的调整期，有望重新进入占优周期。
低波策略：过度波动的股票往往是被过分参与的，投资于低波动股票是捕捉价值洼地。低波动策略与红利有协同性。
高分红、估值低：从分红角度看， 2022年央企创新指数股息率为5.53%，高股息优势非常明显，而且未来有望延续。从估值角度看，截至2023年5月8日，央企创新指数估值水平为7.02倍，处于历史以来38.94%分位，在“中特估”驱动下仍具备估值修复空间，投资性价比较高。
嘉实国证绿色电力ETF（159625）
$嘉实国证绿色电力ETF发起联接A(OTCFUND|017056)$$嘉实国证绿色电力ETF发起联接C(OTCFUND|017057)$
绿色电力既有利于能源安全，又有利于能源转型，是国企央企估值重构的核心领域之一。绿电指数中有85%的权重为国企央企，估值重构的预期尚未兑现，在“中国特色估值体系”的框架下，依然有估值抬升的空间。绿色电力则更加侧重电力新能源领域投资机会，长期确定性较高。
火转绿困境反转：煤炭价格今年可能开启一轮周期下行趋势，供给端弹性大于需求弹性，火电转绿电标的的成本端有望获得显著改善，火电困境反转逻辑逐步验证。
新能源电力超预期表现：新能源电力40％装机占比及20％以上发电量占比目标不变，在硅料产能释放、光伏组件价格下调、2022年海上风电招标大幅提升的背景下，新能源电力有望实现装机规模的大幅度增长，业绩释放值得期待。
嘉实基金指数投资部负责人刘珈吟表示，央企板块上涨主要的驱动因素之一就是中国特色估值体系的驱动。在这些政策的驱动下，市场重新审视央国企的估值，考虑当央国企基本都是关乎国计民生的行业领域，长期确定性高，而且近年来央国企较一般企业的盈利能力差距逐步收窄。我们认为本轮央国企的行情在中国特色估值体系的驱动之下，叠加央国企业绩有边际改善，行情有望贯穿全年。
$嘉实央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007793)$$嘉实沪深300红利低波动ETF联接C(OTCFUND|007606)$$嘉实国证绿色电力ETF发起联接C(OTCFUND|017057)$
#“中特估”大爆发后急调，短时休整还是行情转折？#
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